錢(qián)緊預(yù)期是主要推手

“2017年以來(lái)，市場(chǎng)資金價(jià)格一直處于上升狀態(tài)，反映在固定收益類產(chǎn)品上，便是收益率的不斷攀升?！蹦炽y行業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

在他看來(lái)，判斷市場(chǎng)資金面松緊的指標(biāo)之一，便是銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率倒掛現(xiàn)象。一旦短期產(chǎn)品的預(yù)期收益率水平超過(guò)中長(zhǎng)期產(chǎn)品的收益率，便說(shuō)明銀行系統(tǒng)相對(duì)“缺錢(qián)”，希望通過(guò)提高中短期理財(cái)產(chǎn)品的收益率來(lái)挽留和吸納資金。

“6月是一個(gè)比較特殊的月份，一方面跨季資金需求增加，銀行對(duì)資金的需求也隨之增大；另一方面6月末銀行即將再度引來(lái)MPA考核，加上美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月加息的影響，市場(chǎng)的流動(dòng)性預(yù)期都是趨緊的，因此這個(gè)月市場(chǎng)流動(dòng)性的波動(dòng)在所難免?！?該人士解釋道。

從國(guó)債逆回購(gòu)的利率變化來(lái)看，也顯示出6月資金價(jià)格波動(dòng)或有加劇的苗頭。繼5月31日上交所國(guó)債逆回購(gòu)利率GC001最高拉升至19%以后，6月1日該品種的利率最高拉升至7.7%，相比5月初最高的5.555%仍高出2.145個(gè)百分點(diǎn)。

而某銀行系基金公司基金經(jīng)理則對(duì)記者表示，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品和貨幣基金的收益率持續(xù)高企，除了“錢(qián)緊”預(yù)期外，還有債券收益率上行的因素。“最近一段時(shí)期，債券收益率持續(xù)走高，部分高收益資產(chǎn)到期造成相關(guān)產(chǎn)品的收益上漲?！痹摶鸾?jīng)理分析。

資金面緊張難再現(xiàn)

固收產(chǎn)品的收益率不斷上漲，向市場(chǎng)傳遞的似乎是流動(dòng)性將更趨緊張的信號(hào)。但對(duì)比去年6月的情況，卻可以發(fā)現(xiàn)情況大不相同。

同樣是來(lái)自東方財(cái)富Choice資訊的數(shù)據(jù)，去年6月初銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.87%，而去年6月1日余額寶的7日年化收益率僅為2.436%。

“表面上看似乎是市場(chǎng)缺錢(qián)的原因?qū)е拢科浔澈蟮囊蛩?，其?shí)與資產(chǎn)價(jià)格的變化更為相關(guān)?！蹦呈袌?chǎng)人士表示。他指出，2016年末債市大跌后，市場(chǎng)人士基于金融去杠桿的因素，投資心態(tài)普遍謹(jǐn)慎；同時(shí)資金價(jià)格也不斷走高，這導(dǎo)致了市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊預(yù)期升溫。在此背景下，固收類產(chǎn)品的收益才在今年不斷走高。

對(duì)于6月份資金面的情況，天風(fēng)證券指出，根據(jù)其測(cè)算，由于財(cái)政投放與現(xiàn)金回流情況弱于今年3月份，銀行體系整體可得資金情況較3月時(shí)更為緊張，但決定資金面松緊的關(guān)鍵仍是央行操作。天風(fēng)證券認(rèn)為，當(dāng)前央行已經(jīng)關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)跨季資金面的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)6 月雖然資金成本未必有明顯下行，但波動(dòng)情況可能弱于3 月。

華融信托研究員袁吉偉也表示：“預(yù)計(jì)6月份貨幣市場(chǎng)將處于相對(duì)緊平衡狀態(tài)，短期利率難以大幅走低；從央行近期表態(tài)看，央行意在從市場(chǎng)預(yù)期和流動(dòng)性投放兩個(gè)方面加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定，以避免金融市場(chǎng)過(guò)大波動(dòng)，因此資金面緊張難再現(xiàn)?！?/p>