自美國聯(lián)邦儲備委員會去年１２月高調(diào)開啟加息進(jìn)程后，美聯(lián)儲最新舉動成為牽動全球各界的焦點(diǎn)。美聯(lián)儲２７日在結(jié)束為期兩天的最新一次貨幣政策例會后宣布維持聯(lián)邦基金利率不變，對下一次加息時(shí)點(diǎn)也沒有釋放任何信號。

在上次例會宣布開啟加息進(jìn)程之時(shí)，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)形勢和前景較為樂觀。而時(shí)隔不久，最新一次貨幣政策例會明顯低調(diào)了許多。分析人士表示，美聯(lián)儲可能需要更多時(shí)間來評估近期全球金融市場動蕩對美國經(jīng)濟(jì)的影響。

經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂增加

美聯(lián)儲當(dāng)天在貨幣政策例會結(jié)束后發(fā)表聲明表示，美聯(lián)儲將密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)和金融市場進(jìn)展，并評估這些進(jìn)展對美國勞動力市場和通脹水平以及經(jīng)濟(jì)前景的影響。而在上一次例會后的聲明中，美聯(lián)儲表示，綜合考慮國內(nèi)和國際因素，美國勞動力市場和經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。

這一措辭的修改表明，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂有所增加。而美聯(lián)儲官員在開啟加息進(jìn)程之時(shí)也強(qiáng)調(diào)過，未來加息節(jié)奏和進(jìn)程將根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢來確定。

紐約聯(lián)邦儲備銀行行長威廉·達(dá)德利近日表示，美國消費(fèi)需求保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場需求比較旺盛，國會通過２０１６財(cái)年撥款法案并延長了一系列稅收減免政策，這些有利因素將繼續(xù)推動美國經(jīng)濟(jì)增長。

但達(dá)德利指出，美國經(jīng)濟(jì)面臨一系列下行風(fēng)險(xiǎn)，其中包括能源價(jià)格下降拖累油氣行業(yè)投資，美元升值影響制造業(yè)出口以及新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩等。達(dá)德利預(yù)計(jì)，今年美國經(jīng)濟(jì)增速有可能僅稍高于２％。

布魯金斯學(xué)會高級研究員巴里·博斯沃思表示，過去一年，市場對美聯(lián)儲加息已經(jīng)形成預(yù)期，但美聯(lián)儲等到去年年底才開啟加息進(jìn)程。博斯沃思認(rèn)為，美聯(lián)儲對加息持謹(jǐn)慎態(tài)度的原因，一是對通脹率長期低于２％的目標(biāo)的擔(dān)憂，二是對全球經(jīng)濟(jì)增長前景逐年被調(diào)低的擔(dān)憂。

博斯沃思指出，為刺激疲軟的經(jīng)濟(jì)，歐元區(qū)和日本仍有望繼續(xù)加大貨幣政策寬松力度，而美國已經(jīng)開始收緊貨幣政策，這將進(jìn)一步推動美元升值，拖累美國出口。他表示，這兩個擔(dān)憂仍將在短期內(nèi)影響美聯(lián)儲的貨幣政策走向。

加息進(jìn)程并非坦途

自去年年底美聯(lián)儲啟動近十年來首次加息之后，全球金融市場劇烈動蕩，投資者對全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂日漸增長。投資者目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年將僅加息一至二次，而根據(jù)去年年底美聯(lián)儲發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測，美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)到２０１６年底，聯(lián)邦基金利率將達(dá)到１．４％。如果按每次加息２５個基點(diǎn)計(jì)算，這意味著今年會有４次加息。

但是，在本次聲明中，美聯(lián)儲沒有釋放在未來將放緩加息節(jié)奏的信號，對下一次加息時(shí)點(diǎn)也沒有釋放任何信號。

穆迪分析公司高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞安·斯威特表示，美聯(lián)儲目前處于觀望模式。美聯(lián)儲官員需要時(shí)間來判斷全球經(jīng)濟(jì)以及金融市場表現(xiàn)是否會影響美國的通脹水平以及經(jīng)濟(jì)前景。不過斯威特指出，盡管金融市場表現(xiàn)對美聯(lián)儲決策有一定影響，但通脹水平才是美聯(lián)儲在決定貨幣政策時(shí)首要考慮的因素。

由于能源價(jià)格繼續(xù)下降，美聯(lián)儲在聲明中預(yù)計(jì)近期通脹仍將維持低位。但美聯(lián)儲同時(shí)表示，隨著能源價(jià)格下降等暫時(shí)性因素減弱以及勞動力市場進(jìn)一步改善，通脹率在中期內(nèi)有望回升至２％的目標(biāo)。

凱托學(xué)會高級研究員杰拉德·奧德里斯科爾表示，盡管美聯(lián)儲官員多次重申隨著經(jīng)濟(jì)增長以及失業(yè)率下降，通脹率將逐步回升，但是能源價(jià)格不斷下跌將導(dǎo)致通脹率難以走高，同時(shí)受低通脹環(huán)境影響，目前市場對貨幣政策進(jìn)一步收緊的預(yù)期已經(jīng)不如之前那么強(qiáng)烈。

奧德里斯科爾認(rèn)為，美聯(lián)儲今年的加息之路不會是坦途，投資者需要準(zhǔn)備好迎接動蕩的一年。他說，如果美聯(lián)儲今年的加息節(jié)奏與其去年年底預(yù)測的一致，那么美元進(jìn)一步升值將導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體借貸成本升高，全球信貸市場動蕩將加劇，同時(shí)能源價(jià)格將繼續(xù)面臨下行壓力。如果美聯(lián)儲放緩加息步伐，則有可能增加金融市場不確定性，不利于市場穩(wěn)定。

全球化時(shí)代，各經(jīng)濟(jì)體聯(lián)系和相互影響日益增多，一國貨幣政策也需要兼顧內(nèi)部和“外溢”影響。美國經(jīng)濟(jì)在２０１５年表現(xiàn)穩(wěn)健，有分析人士將美國經(jīng)濟(jì)在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的表現(xiàn)稱作“一枝獨(dú)秀”。但是，如果不能顧及全球金融市場和世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境面臨的風(fēng)險(xiǎn)，具體來說，如果不能兼顧考慮美聯(lián)儲貨幣政策的“外溢”效應(yīng)，那么未來美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇恐怕也難以得到確保。（完）