7月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布，推出11條金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開放的政策措施。

此次金融開放“新11條”與先前舉措一脈相承。2018年4月份，習(xí)近平主席在博鰲亞洲論壇上表示，我們宣布的一系列重大對(duì)外開放舉措，將盡快使之落地，宜早不宜遲，宜快不宜慢。隨后，中國人民銀行宣布對(duì)外開放11條。今年5月份，銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)一步推出金融業(yè)對(duì)外開放12條舉措。本次“新11條”從內(nèi)容上是此前對(duì)外開放舉措的推進(jìn)與細(xì)化。

與前兩次相比，“新11條”外資經(jīng)營范圍進(jìn)一步擴(kuò)大至信用評(píng)級(jí)，貨幣基金與養(yǎng)老資管，進(jìn)一步便利境外投資者參與銀行間債券市場(chǎng)等；開放步伐有所加快，例如：人身險(xiǎn)外資股比限制從51%提高至100%的過渡期，由2021年提前到2020年；放寬準(zhǔn)入門檻，例如：放松境外保險(xiǎn)公司持股比例與經(jīng)營年限方面的要求。

金融業(yè)開放步伐加快，根本上還是由我國發(fā)展需要與內(nèi)部條件成熟而定。

首先，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性與韌性增強(qiáng)。近幾年數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)更加依靠消費(fèi)與服務(wù)驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不斷增強(qiáng)，國內(nèi)消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)穩(wěn)定在六成以上，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增強(qiáng)，為金融加快開放奠定基礎(chǔ)。

其次，國內(nèi)宏觀風(fēng)險(xiǎn)明顯降低。2016年以來，監(jiān)管層實(shí)施一系列防風(fēng)險(xiǎn)舉措，國內(nèi)影子銀行、P2P等金融亂象治理取得明顯進(jìn)展，國內(nèi)一些“灰犀?！苯鹑陲L(fēng)險(xiǎn)隱患得到有效化解，包括資產(chǎn)管理新規(guī)在內(nèi)的一系列市場(chǎng)制度“短板”不斷補(bǔ)齊；匯率市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化，人民幣資產(chǎn)吸引力不斷增強(qiáng)。

再次，符合我國金融業(yè)發(fā)展需要。近年來，國內(nèi)出現(xiàn)了包括P2P“爆雷”、金融詐騙等在內(nèi)的一系列金融風(fēng)險(xiǎn)，其中一個(gè)重要原因是我國多層次資本市場(chǎng)不成熟，信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)功能未完全發(fā)揮，現(xiàn)有金融產(chǎn)品供給與多樣化及個(gè)性化需求還有差距，治理金融亂象還得加快金融業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。通過開放，引入競爭，倒逼國內(nèi)各層次金融改革，增強(qiáng)國內(nèi)金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

最后，國際投資者的期待。隨著我國與全球金融市場(chǎng)融合的加快，人民幣資產(chǎn)不斷被國際指數(shù)納入，這背后是國際投資者看好我國資本市場(chǎng)發(fā)展前景，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，國內(nèi)金融業(yè)開放將為海外投資者提供多元化的資產(chǎn)配置渠道。

金融業(yè)對(duì)外開放，一方面將提升金融業(yè)對(duì)外開放水平，促進(jìn)金融市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展；另一方面，也將對(duì)局部產(chǎn)生一定壓力，尤其是對(duì)創(chuàng)新能力不夠強(qiáng)，經(jīng)營效率不高的金融機(jī)構(gòu)來說，將面臨不小的挑戰(zhàn)。如何在加快開放步伐的同時(shí)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，是關(guān)鍵問題。

挑戰(zhàn)一，對(duì)監(jiān)管提出更高要求。隨著金融市場(chǎng)不斷融入全球市場(chǎng)，由于業(yè)務(wù)交往的復(fù)雜程度上升，內(nèi)外法律、監(jiān)管制度、商業(yè)模式等差異更加明顯，監(jiān)管層不得不面對(duì)內(nèi)外兩大因素，一方面要為企業(yè)創(chuàng)造適宜創(chuàng)新的發(fā)展環(huán)境，另一方面要守住風(fēng)險(xiǎn)底線。

挑戰(zhàn)二，央行調(diào)控難度增大。在目前國際貨幣體系格局下，中國金融市場(chǎng)深度融入全球，央行宏觀調(diào)控必須考慮海外經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)的溢出效應(yīng)。跨境資本流動(dòng)會(huì)更加頻繁，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)更加劇烈等。

雖然有挑戰(zhàn)，但是金融業(yè)對(duì)外開放利好資本市場(chǎng)長期發(fā)展。開放與改革形成良性循環(huán)，不斷提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提升國內(nèi)資源配置效率，助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，從中長期看，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體量不斷擴(kuò)大，更具效率、活力，更有深度、韌性的資本市場(chǎng)，對(duì)全球投資者將更具吸引力。

（作者系光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀分析師）