2月27日,國家外匯管理局網(wǎng)站公開發(fā)布了《國家外匯管理局關(guān)于銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者外匯風(fēng)險管理有關(guān)問題的通知》。《通知》規(guī)定,人民幣對外匯衍生品業(yè)務(wù)向銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者開放。央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿近日表示,該辦法的出臺,將會降低境外投資者的外匯對沖成本,有助于吸引更多外資進(jìn)入中國債券市場。3月1日,中國債券市場納入國際主要債券指數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士表示,2015年以來,我國銀行間債券市場對外開放速度加快,中國債券對境外投資者的吸引力明顯提升。

新規(guī)帶來新便利

在人民幣匯率雙向浮動彈性逐步增強(qiáng)的市場環(huán)境下,境外投資者持有人民幣債券存在管理外匯風(fēng)險的需求。在《通知》發(fā)布之前,境外投資者可以在境外人民幣市場實行外匯風(fēng)險管理,但交易成本相對較高。

外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,目前國內(nèi)外匯市場有條件支持境外投資者參與國內(nèi)外匯市場,在債券和外匯市場實行綜合管理。此次發(fā)布《通知》,既是便利銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者管理外匯風(fēng)險,也是推動債券市場和外匯市場對外開放的改革舉措。

我國銀行間債券市場對境外投資者開放是個漸進(jìn)的過程。2015年之后,銀行間債券市場開放措施頻出,通過不斷擴(kuò)大主體范圍,逐步豐富交易工具,簡化管理流程,取消投資額度管理等辦法,積極引進(jìn)境外投資者投資中國債券市場,債券市場開放明顯提速。

2016年2月份,央行進(jìn)一步向境外私人機(jī)構(gòu)投資者開放了銀行間債券市場,包括商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的投資產(chǎn)品,以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈基金等中長期機(jī)構(gòu)投資者,并對結(jié)算代理人的資格、服務(wù)和職責(zé)作出了詳細(xì)界定。興業(yè)證券分析師郭嘉沂表示,至此銀行間債券市場的準(zhǔn)入幾乎囊括了所有類型的境外機(jī)構(gòu)(但不包括境外對沖基金),已基本全面開放。

債市引來境外活水

隨著國內(nèi)債券市場對外開放,境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)債券市場的參與程度不斷升高。目前,已有432家境外投資者入市。截至2016年末,銀行間債券市場境外投資者總計持有債券8700億元人民幣,較2015年末增加834億元人民幣。

郭嘉沂認(rèn)為,從債券托管量來看,2016年央行3號文的出臺有利推動了境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場的交易,2016年間境外機(jī)構(gòu)的債券托管量占比增幅明顯,且境外機(jī)構(gòu)和個人持有債券的增長率遠(yuǎn)大于股票、存款和貸款。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為,最近幾年,除中國之外的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體債券市場國際資本流入都出現(xiàn)了放緩的跡象,但中國債券市場資本流入規(guī)模仍然較大,顯示出市場開放和人民幣國際化等制度性因素的較大影響力。

2017年3月1日,彭博公司將推出兩項包含中國債券市場的彭博巴克萊固定收益指數(shù)。業(yè)內(nèi)人士表示,這表明國際金融市場對中國債市開放的認(rèn)可和關(guān)注,也將吸引更多境外投資者關(guān)注和了解中國債券市場。

人民銀行副行長潘功勝認(rèn)為,將中國債券市場納入國際主要債券指數(shù),可以更準(zhǔn)確地反映全球債券市場整體狀況,有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)。

未來潛力巨大

截至2016年末,中國債券市場余額達(dá)63.7萬億元人民幣,位居全球第三、亞洲第二,公司信用類債券余額16.5萬億元人民幣,位居全球第二、亞洲第一,債券品種豐富,交易工具序列齊全,基礎(chǔ)設(shè)施安全高效,已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)氖袌錾疃扰c廣度。目前,境外投資者投資占全市場比重約1.2%,還有很大增長潛力。隨著相關(guān)配套措施的進(jìn)一步完善,境外投資者將獲得更加友好、便利的投資環(huán)境。

馬駿近日透露,有關(guān)部門已經(jīng)進(jìn)一步明確了境外機(jī)構(gòu)投資中國銀行間債券市場的相關(guān)稅收政策,包括對債券轉(zhuǎn)讓價差所得暫不征收企業(yè)所得稅和在營改增期間免征增值稅的規(guī)定。人民銀行還在研究適當(dāng)延長銀行間債市交易時間等問題,同時,為便利境外機(jī)構(gòu)投資者的流動性管理,正在研究延長涉及境外機(jī)構(gòu)的交易結(jié)算周期問題,并與相關(guān)機(jī)構(gòu)一起積極推進(jìn)債券基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的國際合作,以期進(jìn)一步提升境外投資者在投資交易方面的便利性。

外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,未來,外匯局將繼續(xù)深化外匯市場發(fā)展,豐富交易工具,擴(kuò)大參與主體,加大對外開放,完善基礎(chǔ)設(shè)施,更好地滿足包括銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的境內(nèi)外市場各類主體外匯風(fēng)險管理需求,服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,支持金融市場開放。

謝亞軒預(yù)計,目前我國國債市場中境外機(jī)構(gòu)投資者占比由2016年年初的2.62%提升至3.93%,與其他國家相比提升空間依然巨大。展望未來,預(yù)計境外機(jī)構(gòu)仍將繼續(xù)增持人民幣債券,增持動力是多元的,包括我國債券市場開放以及人民幣加入SDR貨幣籃子的政策效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵,人民幣債券納入國際主流債券指數(shù)等。綜合考慮人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重等因素,未來外國央行持有的人民幣資產(chǎn)最多將達(dá)到4600億美元,較之目前1000億美元左右的人民幣儲備資產(chǎn)存量增加3600億美元。