近日，據(jù)商業(yè)銀行內(nèi)部人士透露，曾在2014年12月征求過一輪意見的銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，又在銀行間展開了新一輪征詢。而新意見稿的特色若一言以蔽之，就是“嚴(yán)”。

根據(jù)消息人士披露的《征求意見稿》來看，其中引發(fā)熱議的條文包括：除面向私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶，銀行理財(cái)產(chǎn)品在資本市場(chǎng)的投資范圍限于貨幣市場(chǎng)基金（如余額寶系列）和債券基金，不得直接或間接投資于股票及其受（收）益權(quán)、股票基金、指數(shù)基金，流動(dòng)性差的非上市公司的股權(quán)更不用提。銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)時(shí)只能對(duì)接信托投資計(jì)劃，不得對(duì)接證券公司、期貨公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃等。

當(dāng)然，嚴(yán)格地說這些不都算是新規(guī)。之前就有相關(guān)要求，但執(zhí)行得不算嚴(yán)格，銀行理財(cái)資金進(jìn)入股票配資甚至“寶萬之爭”也是公開的秘密。此番市場(chǎng)人士反應(yīng)激烈，一定程度上可謂冷暖自知。

總體上看，新規(guī)落實(shí)后對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)是一大限制，但對(duì)整個(gè)金融理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)卻是一大分流。即銀行理財(cái)產(chǎn)品將主攻低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的產(chǎn)品市場(chǎng)。不曾坐擁百萬資金的普通人通過資本市場(chǎng)博大錢的機(jī)會(huì)并沒有被剝奪，只是他們必須通過信托公司、證券公司、基金公司甚至親自開戶操作去進(jìn)入股市了。

銀監(jiān)會(huì)這項(xiàng)政策的監(jiān)管意圖很明顯：減速防風(fēng)險(xiǎn)。近些年來，我國已經(jīng)實(shí)際上形成了一定的金融混業(yè)經(jīng)營格局。銀行通過理財(cái)產(chǎn)品資金滲入證券業(yè)的現(xiàn)象很明顯，但銀行和銀行客戶的抗風(fēng)險(xiǎn)能力并未改變，而抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)更值得擔(dān)憂。故在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速和金融產(chǎn)品整體收益率走低的今日，監(jiān)管者對(duì)早已突破20萬億元大關(guān)的銀行理財(cái)產(chǎn)品“踩剎車”、甚至推行理財(cái)產(chǎn)品跨行托管等“費(fèi)事”的舉措，確有必要。

具體而言，商業(yè)銀行的基本功能仍然是存款貸款機(jī)構(gòu)。作為個(gè)人儲(chǔ)蓄與實(shí)業(yè)融資的連接紐帶，銀行常年高負(fù)債經(jīng)營，處于金融業(yè)核心，一旦倒閉，又會(huì)由于彼此間密切的資金關(guān)系催生骨牌效應(yīng)，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行客戶較其他金融機(jī)構(gòu)客戶而言也更具“草根性”和金融無知性。銀行涉及諸多支付類的民生需求，網(wǎng)點(diǎn)密布。銀行理財(cái)客戶有不少只是“走過路過”卻似懂非懂地辦理了一種“收益更高的存款產(chǎn)品”；加之我國長期實(shí)行國有經(jīng)濟(jì)，盡管現(xiàn)在小型銀行紛紛興起，企業(yè)化色彩越發(fā)明顯，但很多民眾仍把銀行看成永不會(huì)倒的半官方機(jī)構(gòu)。2015年起施行的存款保險(xiǎn)制度雖然不涵蓋理財(cái)產(chǎn)品，卻讓一些人反而增強(qiáng)了“錢投銀行沒危險(xiǎn)”的認(rèn)知。

實(shí)踐中，比起市場(chǎng)盈虧特色明顯的證券基金、信托產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付色彩濃重。民眾相關(guān)投資成了簡單的對(duì)預(yù)期收益率比高低的活動(dòng)，理財(cái)產(chǎn)品資金的最終走向又往往云山霧罩，這對(duì)銀行和投資者市場(chǎng)意識(shí)的培養(yǎng)、理財(cái)行業(yè)的健康發(fā)展都是不利的。

總之，新規(guī)若能實(shí)行，主流銀行理財(cái)產(chǎn)品將進(jìn)入收益和風(fēng)險(xiǎn)“雙低”的階段。這其實(shí)是好事，微觀上令商業(yè)銀行回歸主業(yè)，宏觀上有利于經(jīng)濟(jì)去杠桿、去泡沫。謀求更高收益的投資者可以選擇更直接、代理鏈條更短的方式奮戰(zhàn)證券和信托業(yè)。之前銀行理財(cái)產(chǎn)品總體上高風(fēng)險(xiǎn)、低收益，其實(shí)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展特定時(shí)期的一段“有驚無險(xiǎn)”的幸運(yùn)故事，本身無法持久，失去的歲月也不必太介懷。