據(jù)媒體報(bào)道，2016年4月，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展中期借貸便利操作共7150億元，其中期限3個(gè)月3115億元，6個(gè)月4035億元

中期借貸便利，是央行采取抵押方式，通過(guò)商業(yè)銀行向市場(chǎng)提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具。它可以提供市場(chǎng)流動(dòng)性，補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性不足；同時(shí)也可以穩(wěn)定中期利率政策，引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率，降低社會(huì)融資成本,促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

央行頻繁使用中期借貸便利等等“花樣放水”手段，其目的依然相當(dāng)明確，為商業(yè)銀行提供一個(gè)相對(duì)寬松的貨幣政策環(huán)境，以配合今年中央政府確定的穩(wěn)健略顯寬松政策順利實(shí)施。

或許有人會(huì)問(wèn)，在現(xiàn)有商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備率依然較高的情況下，央行完全可通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)釋放流動(dòng)性，可為何不用、卻反而不厭其煩地使用中期借貸便利來(lái)影響市場(chǎng)流動(dòng)性？這不顯得多此一舉嗎？

從直接原因看，由于匯率波動(dòng)導(dǎo)致人民幣匯率下降引發(fā)人民幣貶值，導(dǎo)致資本有所外流及外匯占款持續(xù)減少，從而流動(dòng)性供給總體收緊，二季度又是商業(yè)銀行貸款旺季，如果不適度補(bǔ)充流動(dòng)性，會(huì)影響到商業(yè)銀行貸款發(fā)放。尤其是面對(duì)4月份企業(yè)繳稅與MLF大量到期可能造成的流動(dòng)性缺口，此時(shí)央行通過(guò)MLF操作提供中期流動(dòng)性供給就顯得更加及時(shí)。

而且，4月份以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)央行增加流動(dòng)性供給一直存有期待。4月是季度首月，因上季度企業(yè)所得稅匯算清收，當(dāng)月財(cái)政存款凈增量往往較高，將形成流動(dòng)性回籠；更關(guān)鍵的是，4月中旬有5510億元MLF到期，在外匯占款增量不濟(jì)的情況下，金融體系可能出現(xiàn)流動(dòng)性缺口，只能冀望央行通過(guò)開(kāi)展貨幣政策操作予以彌補(bǔ)，續(xù)做MLF不僅直截了當(dāng)，所投放資金在時(shí)效上也更為匹配，自然成為操作首選。

從貨幣操作工具利弊看，中期便利借貸比降準(zhǔn)更具靈活性、可操作性，央行能做到隨時(shí)收放自如。因此央行使用短期貨幣流動(dòng)性安排工具，體現(xiàn)了央行貨幣調(diào)控的靈活性、針對(duì)性和有效性。這相對(duì)于大體量的降息降準(zhǔn)顯示出了調(diào)控技巧的進(jìn)步。

而且，今年已進(jìn)行了一次降準(zhǔn)，如果再次降準(zhǔn)，短期內(nèi)不會(huì)把釋放的流動(dòng)性收回去，加上目前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松，如果降準(zhǔn)，在某種程度上加大了世界各國(guó)對(duì)人民幣匯率貶值預(yù)期及貶值壓力，令人民幣繼續(xù)承壓，無(wú)論對(duì)人民幣國(guó)際地位提高、還是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定都將形成不利沖擊。

降準(zhǔn)盡管能夠釋放充裕流動(dòng)性，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和利率；但如果過(guò)度采用降準(zhǔn)措施，可能導(dǎo)致對(duì)短期利率過(guò)大下行壓力，也對(duì)穩(wěn)定資本流動(dòng)和匯率穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。

存款利率市場(chǎng)化改革之后，存款基準(zhǔn)利率和實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系在不斷減弱，就是說(shuō)銀行間資金市場(chǎng)利率下降并不能良好地傳導(dǎo)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，達(dá)到緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難之目的。目前央行的貨幣政策很顯然正在越來(lái)越意識(shí)到這一點(diǎn)。

應(yīng)該看到，目前市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕，如果通過(guò)降準(zhǔn)再釋放流動(dòng)性，會(huì)進(jìn)一步抬高M(jìn)2總量，而且3月底CPI已超過(guò)2%，如果市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)多會(huì)很快催生CPI升高，加劇通脹潛在壓力，影響民眾生活幸福指數(shù)。