組團上市成為今年夏天的企業(yè)新風(fēng)向,去香港的尤其多。

7月12日,包括映客互娛、齊屹科技和指尖悅動在內(nèi)的8家公司在香港交易所同時上市,兩家公司代表共敲一面鑼的場面大概也能成為港交所“前無古人”的歷史瞬間。當(dāng)然,8家企業(yè)同時上市只是這個火熱的資本市場的縮影。經(jīng)歷多輪融資和市場“廝殺”后,或主動或被動,中國科技互聯(lián)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)明星們正在集體跑向資本市場。

香港刮起“上市風(fēng)潮”

今年5月,備受關(guān)注的小米正式向香港交易所遞交招股書,隨后于7月9日正式上市。由此開始,香港的資本市場迎來了一陣集體上市風(fēng)潮。美團點評、同程藝龍、映客互娛等,以往“被傳上市”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)們,終于自己走向了資本市場。

有人將此次互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集體赴港上市的情況,視為新千年以來的第三次上市大潮。其中,香港交易所成為主要目標(biāo)地。根據(jù)普華永道在7月發(fā)布的《2018上半年IPO市場回顧及下半年市場展望》,2018年上半年,共有108家企業(yè)在香港上市,同比增長50%,總集資金額達到504億港元。同時,報告預(yù)計今年全年將有220家企業(yè)赴港上市,集資總額預(yù)計達到2000-2500億港元。依靠這一次集中的“上市潮”,香港也有望再次成為全球最大的IPO市場。

相信這場大潮自然并不止于此,除了上述已經(jīng)上市或已遞交招股書的企業(yè),包括如螞蟻金服、騰訊音樂在內(nèi)的獨角獸企業(yè)也被傳出將在年內(nèi)完成IPO上市計劃。資本市場和企業(yè)的“你情我愿”,讓2018年的主旋律變成了“上市”。

“創(chuàng)業(yè)明星”到了該上市的時間

從創(chuàng)業(yè)到不斷融資,再到最終上市或被收購,資本方完成套現(xiàn)退出,創(chuàng)業(yè)團隊將企業(yè)推進到新發(fā)展階段,這是如今創(chuàng)業(yè)大致的發(fā)展進程。而對于互聯(lián)網(wǎng)類企業(yè)講求規(guī)模、流量效應(yīng)的前提下,資本助力下的市場爭搶是不得不經(jīng)歷的一個過程。

在投資趨于穩(wěn)定的情況下,以風(fēng)投機構(gòu)、基金為代表的資本市場,對企業(yè)注資能力逐漸降低。根據(jù)去年年末華興資本發(fā)布《2017年投資行業(yè)趨勢報告》,資本市場雖然不缺錢,但投資人對創(chuàng)業(yè)項目變得更加挑剔,2017年全年一級市場募資難度增加,募集基金數(shù)量和金額均有所降低。對于已到來的2018年,不少媒體、投資從業(yè)者也為其打上了“資本寒冬”的標(biāo)簽。

在這種前提下,如今的上市大潮在一定程度是一種及時的戰(zhàn)略調(diào)整。憑借低價獲客、補貼用戶等手段,創(chuàng)業(yè)公司獲得大量用戶積累和市場占有率,以此作為之后預(yù)期盈利的依據(jù)。我們能看到不少企業(yè)都在多輪融資后獲得了極高的估值,這也成為了投身二級資本市場的“底氣”。加上之前說到的香港交易所IPO改革的利好方向,無疑給所有面臨持續(xù)發(fā)展問題的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了一個方向。

當(dāng)然,上市面臨的問題自然包含市值不如預(yù)期,一降再降,“破發(fā)”的尷尬也并非一兩家企業(yè)的特性。當(dāng)資本市場趨于冷靜,或許二級市場的融資進程比之前的風(fēng)險投資來得更難。

港股不想錯過下一個“阿里”

“因為阿里巴巴去美國上市了,我們要是再不改,小米也要去美國上市了?！?/p>

在今年6月舉辦的2018亞布力青年論壇第四屆創(chuàng)新年會上,香港交易及結(jié)算所有限公司集團行政總裁李小加面對“港交所改革問題”時如此回應(yīng)道。2014年9月,阿里巴巴集團在美國紐交所上市,成為最大規(guī)模的IPO項目。而就在一年前,故事的發(fā)生地本應(yīng)是在香港。

阿里巴巴的合伙人制度沒能在當(dāng)時說服香港交易所,而在2018年4月24日香港交易所發(fā)布的IPO新規(guī)中,“同股不同權(quán)”的政策實施則被視為港交所25年來最大的一次變革嘗試。港交所改了,而小米也的確沒有去美國上市,后者成為香港資本市場“同股不同權(quán)”的首家“試點”。

通過IPO政策的改革,港交所希望能吸引新經(jīng)濟、新科技企業(yè)投入當(dāng)?shù)刭Y本市場,“同股不同權(quán)”的措施也響應(yīng)了如今創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展模式。創(chuàng)業(yè)公司通過多輪次融資,在獲得資金支持的同時,創(chuàng)始團隊對公司的持股比例也將被稀釋,投資方逐漸占據(jù)更多股份。如果以同股不同權(quán)的結(jié)構(gòu)上市,創(chuàng)始團隊則能在持有較少比例企業(yè)股份的同時,保證自身的決策權(quán)。

以目前已披露招股說明書的美團點評和小米為例。美團創(chuàng)始人王興持有5.73億股A類股,表決權(quán)比例達48.41%,加上其余兩位創(chuàng)始人持有股權(quán),創(chuàng)始團隊表決權(quán)合計59%。在小米的創(chuàng)始團隊中,雷軍持有20.51%的A類股份和10.9%的B類股份,總計占總股本的31.41%,但擁有55.7%的投票權(quán)。另一位創(chuàng)始人林斌則有11.46%的A類股份和1.87%的B類股份,總計占比13.33%,但林斌擁有了小米30%的投票權(quán)?？梢哉f,創(chuàng)始團隊的兩個人用不到一半的持有股份占比,獲得了集團超過80%的投票權(quán)。

追逐新經(jīng)濟、獨角獸企業(yè),已經(jīng)是各資本市場的一大目標(biāo)。從市值規(guī)模來看,科技類、互聯(lián)網(wǎng)類的企業(yè)幾乎“一枝獨秀”。香港雖然一直是資本市場的代名詞,但近幾年卻似乎沒能跟上這股新經(jīng)濟風(fēng)潮。根據(jù)目前香港交易所披露的上市企業(yè)名單,實業(yè)和金融幾乎占據(jù)所有名額,新經(jīng)濟類的上市企業(yè)并不多。在追求資本市場發(fā)展的過程,改革政策、讓更多元的企業(yè)類型進駐也自然是大勢所趨。

無論港交所的“同股不同權(quán)”的制度改革,還是A股市場為獨角獸企業(yè)開辟的上市綠色快捷通道以及CDR政策,都在說明新經(jīng)濟企業(yè)、獨角獸的爭奪日趨激烈。港交所不想錯過下一個“阿里”,這一點,其他地區(qū)的資本市場也是如此。(記者 張曉莉 張羽)