自開年以來,歐元兌美元累計上漲超過11.5%,貿(mào)易加權(quán)匯率也累計上漲4.6%,二者均有望創(chuàng)下2003年以來最大年內(nèi)漲幅。

歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟前景的改善是支撐歐元走強的動因之一。步入2017年,歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)捷報頻傳,二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增速達2.1%(初值),制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動平均擴張速度則為過去6年來最強,7月采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)雖略有下跌,卻依舊位于榮枯線之上,表明歐元區(qū)整體經(jīng)濟復(fù)蘇動能穩(wěn)定,并且有進一步上升的空間。同時,歐元區(qū)就業(yè)的持續(xù)增長也助長了人們的樂觀情緒,投資者和消費者信心指數(shù)雙雙處于歷年高位。

政治風(fēng)險的逐漸消解也有利于歐元升值。去年英國“脫歐”公投和難民危機之后,歐洲一些民粹主義政黨支持率上升,歐元區(qū)是否面臨解體這一疑慮,成為壓低歐元匯率的一個重要因素。然而,在今年的荷蘭大選、法國大選以及意大利地方選舉中,極右翼力量節(jié)節(jié)敗退,民粹風(fēng)險驟減,歐元區(qū)也逐步擺脫解體陰霾,令歐元匯率重拾升勢。

此外,美元表現(xiàn)疲弱也是歐元走強的重要原因。相對于歐洲,美國經(jīng)濟增長前景較不穩(wěn)定,除經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平外,一些經(jīng)濟刺激方面的舉措也屢屢受阻,通脹發(fā)展趨勢正遠離美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)值,市場對美聯(lián)儲收緊貨幣政策的預(yù)期降低,美聯(lián)儲7月議息會議上的鴿派態(tài)度愈發(fā)引發(fā)了美元的進一步下跌。

最后,市場對歐洲央行貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的預(yù)期,也助推了歐元的上行。盡管歐元區(qū)近期的通脹表現(xiàn)不盡如人意,但市場已經(jīng)開始為歐洲央行明年削減量寬規(guī)模做積極準(zhǔn)備。

不過,歐元匯率的持續(xù)走強可能會給歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇帶來一定損害,首當(dāng)其沖的是歐元區(qū)出口貿(mào)易。過去幾年,歐元區(qū)貿(mào)易出口受益于疲軟的歐元,并一度成為歐元區(qū)經(jīng)濟增長的主要動力。強勢歐元會進一步削弱出口企業(yè)的競爭力,勢必對經(jīng)濟復(fù)蘇形成一定壓力。此外,歐元升值也會給區(qū)內(nèi)通脹水平帶來潛在的下行風(fēng)險,加劇歐洲央行貨幣政策調(diào)整所面臨的不確定性。

對資本市場而言,歐元升值將令歐洲股市承壓。伴隨著近期歐元上行,德國法蘭克福指數(shù)跌至三個月最低,法國CAC40指數(shù)也下滑到今年4月以來的低位。這主要是因為歐洲大型上市企業(yè)的利潤有一半來自歐元區(qū)以外,歐元升值顯然會給它們的盈利狀況造成負面影響。由于上半年歐元區(qū)經(jīng)濟狀況改善,不少海外投資者都選擇將資金投入歐洲股市,導(dǎo)致歐洲股市估值目前已高于其長期平均水平,一旦企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)令人失望,歐洲股市可能會面臨調(diào)整性回落。

(作者為中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員) 

《 人民日報 》( 2017年08月08日 22 版)