人民幣還在跌。十幾天了。

今年下跌,已超過5%。如果算上一年的跌幅,已超過8%。創(chuàng)下八年半新低。

許多媒體,用一個詞:跌跌不休。

各種預測,也就出現(xiàn)了。爭論的焦點,是長期貶值,還是短期壓力。

我們這批人,曾經(jīng)見證人民幣的起起伏伏。外匯短缺的時代,官方的匯率,只是擺擺樣子的。黑市的價格,突破過10。漲也好,跌也罷,我們都不驚訝。曾經(jīng)滄海嘛。

人民幣下跌,今天感受最深的是留學生。有一個消息,說一位留美學生,每年要多花三萬多的成本。還有就是想在美國買房的人,突然覺得,房子變貴了。我的一位大學同學,一年多前,曾在佛羅里達買下一幢房子,39萬美元。他還是有眼光。如果今天買,要多掏10%的人民幣。

人民幣為什么會貶值?學界和業(yè)界,說法比較集中。

一是進出口貿易格局發(fā)生變化,中國長期的較大出口順差變少了,自然會形成貶值壓力。

二是個人和企業(yè)到國外配置資產(chǎn)等資本外流現(xiàn)象,也會形成貶值壓力。中國經(jīng)濟下行壓力,高杠桿風險,企業(yè)以及個人,更愿意把錢投到海外去。錢都是趨利的,比如說股票,國內的股票市盈率高了,資本就會流到低的地方去。中國人喜歡分散風險,不愿意把雞蛋放在一個籃子里。

三是美元隨特朗普當選而出現(xiàn)的強勢效應。中國已是“一攬子貨幣”,當然會對接市場變化。相比而言,人民幣還算好的。昨天的消息,大馬(馬來西亞)的貨幣,一天就跌了5%。

有專家說,貨幣貶值有“好壞之分”。

“壞”的貶值是指市場沖擊下的被動貶值。比如,歐洲主權債務危機導致的歐元貶值,英國脫歐后英鎊的近期突貶,以及美聯(lián)儲首次加息后的新興市場貨幣大幅貶值。

“好”的貶值是主動貶值。如美國多輪次的量化寬松,日本為擺脫長期滯漲而實施的“直升機撒錢”,這種貶值是為了市場脫困和刺激經(jīng)濟,但做法有點不負責任。形象也說,就是“禍水外延”。

人民幣貶值,由人民幣“入籃”引發(fā),不是市場風險事件引發(fā)的,既有市場倒逼,更是中國推進人民幣匯率市場化和國際化的主動之舉。

有時候,人民幣在適當?shù)姆秶鷥鹊坏?放一放,不一定是壞事。至少,中國的產(chǎn)品,價格的競爭力就會大大增強。如果人民幣貶值,占國民經(jīng)濟三分之一以上的出口產(chǎn)業(yè)會獲得新的競爭力,資金的外流也會因此逐漸停止。當然,跌到什么分寸,就是學問了。

我們的判斷,人民幣應該屬于短期壓力。因為,有四個問題,我們不存在或者不明顯。這就是“銀行貨幣錯配”、“企業(yè)外債”、“主權債”、“通貨膨脹”。

如果說,有一種貨幣,依據(jù)下列條件,就不可能長期貶值,由強轉弱。

經(jīng)常項目順差世界第一、經(jīng)濟增長速度世界前列、3萬多億美元外匯儲備、資本項目尚未完全開放。

眾所周知,中國是有管理的、有限度開放的外匯體制。業(yè)界還有一種說法,中國的外匯管理水平,向來穩(wěn)健有力,收放自如,體現(xiàn)定力和功力。任何企圖阻擊人民幣的行為,都是愚蠢的。吃過苦頭的大鱷,有好幾位了吧?

當然,決定人民幣強弱的關鍵,依然是中國經(jīng)濟的基本面。把握經(jīng)濟增長,解決新舊產(chǎn)業(yè)更替,堅持供給側結構性改革,都是重要的努力方向。

現(xiàn)在有一種說法,稱人民幣年底突破6.9可能性不大。這個說法有點武斷。我的直覺,人民幣貶值,既然短期壓力仍然存在,就有任何的可能性,而不應該有數(shù)字的猜測。即使突七,也是正常的。

中國的外儲規(guī)模和外匯能力,足以穩(wěn)定市場和防范匯率貶值失控。如果管理當局出手干預的話,什么情況都會出現(xiàn)。這一點,我們大可放心。

我的判斷,只要不觸及嚴重的通貨膨漲,以及損害公眾生活水平,“加大市場的決定因素”,也許就會持續(xù)下去。

因此,人民幣跌了,不必恐慌。當然,我們也應該學會資產(chǎn)配置,優(yōu)化結構,懂得順勢而為。

你不理財,財不理你。

當年上海一本雜志的廣告,至今也是不過時的。