7月14日至15日，全國金融工作會議在京召開，會議根據(jù)當前我國經(jīng)濟金融運行的現(xiàn)狀和突出問題，提出三項任務（即促進金融服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務）和四項原則（即回歸本源、優(yōu)化結構、強化監(jiān)管、市場導向）。其中四項原則是保障，三項任務是落腳點，其精神內核是金融服務實體經(jīng)濟。

　　防范系統(tǒng)性金融風險

　　縱觀過去30年，中國未遇到過大的金融系統(tǒng)性風險，原因有二：一是高增長下寬松的環(huán)境。過去我國經(jīng)濟保持穩(wěn)定高速的增長，采取寬松的貨幣政策，防范了銀行擠兌等風險。高增長和寬松貨幣環(huán)境一定程度上掩蓋了過去的系統(tǒng)金融風險。二是剛性兌付沒有實質打破，抑制銀行逼債、抽貸，控制企業(yè)破產(chǎn)，這樣投資者信心不至于下降太多，即使發(fā)生銀行擠兌，投資者也相信在政府的支持下，存款或投資款是有保障的。

　　但由于人口老齡化率不斷上升和人均GDP不斷提高等長期因素，中國GDP潛在增長率將不斷下滑，會導致很多企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流增長放緩，盈利狀況以及資產(chǎn)負債表有可能惡化，潛在金融風險上升。另外，資產(chǎn)泡沫還沒有消除、企業(yè)負債率較高、互聯(lián)網(wǎng)金融表面繁榮，這些都有可能造成系統(tǒng)性金融風險。而此次會議重點在防范金融系統(tǒng)性風險，根本是要遏制金融脫離實體經(jīng)濟空轉、金融系統(tǒng)資源配置不合理的現(xiàn)狀，強調金融系統(tǒng)需要回歸為實體經(jīng)濟服務的本質屬性。

　　金融回歸本源

　　金融的首要任務是服務實體經(jīng)濟，同時注重防范金融風險，推進金融改革。

　　第一，回歸本源服務實體經(jīng)濟。將資本市場和實體經(jīng)濟同時調動起來，改變間接融資為主的現(xiàn)狀，以市場需求為導向，可以有效地激發(fā)實體經(jīng)濟活力。反過來，實體經(jīng)濟持續(xù)較快健康增長，又是資本市場健康發(fā)展的根本。

　　全國金融工作會議對資本市場的規(guī)范發(fā)展提出了明確要求，即要把發(fā)展直接融資放在重要位置，增強服務實體經(jīng)濟的能力。一是“脫實向虛”趨勢需遏制。我國融資結構偏向以銀行等機構為主的間接融資，實體經(jīng)濟尤其是中小企業(yè)融資困難長期得到不到改善，難以激發(fā)經(jīng)濟活力。二是實體經(jīng)濟資金要“入市”。會議提出，規(guī)范并放開新三板、區(qū)域股權交易市場等舉措，可以從源頭控制中小企業(yè)資金進入資本市場的風險，拓寬中小企業(yè)融資渠道，盤活實體資金。

　　第二，強化監(jiān)管注重風險防范。隨著近年來金融創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展，金融市場混業(yè)經(jīng)營不斷推進，“一行三會”分業(yè)監(jiān)管存在盲區(qū)，影子銀行、杠桿風險等金融風險的積累已不容忽視。設立國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風險防范職責，對當前金融監(jiān)管體系的協(xié)調性，全面性提出了新要求。金融穩(wěn)定發(fā)展委員會基于金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與金融監(jiān)管體系的結構性不足，進行宏觀金融監(jiān)管框架的結構性調整，對于加強金融監(jiān)管的專業(yè)性、統(tǒng)一性、穿透性，實現(xiàn)監(jiān)管無死角，消除金融監(jiān)管套利、空轉創(chuàng)新具有深遠意義。此外，金融監(jiān)管的全面性要求中央和地方機構協(xié)調把控風險，強化屬地風險處置原則，信息共享，有效預防并及時發(fā)現(xiàn)金融風險。

　　第三，優(yōu)化結構促進金融改革。金融穩(wěn)定發(fā)展委員會是中國金融監(jiān)管體系由分業(yè)監(jiān)管邁向混業(yè)監(jiān)管的重大改革。對于改善消除混業(yè)經(jīng)營過程中混合業(yè)務鉆空子、交叉業(yè)務沒人管的現(xiàn)象，規(guī)范金融市場有效服務實體經(jīng)濟起到了結構層面根本性調整的作用。就目前來看，資本輸出大有超過資本輸入的趨勢，這對我國對外資本賬戶的管理以及人民幣國際流通等提出了新要求。深化人民幣的國際資本流通機制、強化監(jiān)管、促進國際資本健康發(fā)展將是未來改革的重要方向。

　　價值投資將唱主角

　　此次金融工作會議重點在服務實體經(jīng)濟，將直接融資放在重要位置，加強資本市場服務實體經(jīng)濟的功能，降低實體經(jīng)濟的融資成本，這意味著將大力發(fā)展股票市場和公司債市場。IPO將常態(tài)化發(fā)行，不會暫停，有可能適當加大力度。長期來看，此次會議旨在化解和降低系統(tǒng)性風險，可以給投資者帶來更多信心，A股市場結構性高估值泡沫難以維繼，風格偏向價值投資，有利于長期投資、穩(wěn)健投資者。另外，降低經(jīng)濟杠桿是另一重點，所以債權融資，尤其是信貸增速將會適度下降。

　　當前經(jīng)濟困難的重要原因是實體經(jīng)濟高成本，其中融資成本畸高在全球獨樹一幟。降融資成本，一是要降杠桿，疏通企業(yè)股權融資渠道，加大各層次資本市場股權融資力度；二是大力發(fā)展與直接融資緊密相關的保險業(yè)和證券業(yè)，以實質重于形式原則，引導保險業(yè)和證券業(yè)服務實體經(jīng)濟、服務民生；三是加強金融監(jiān)管，防止資金空轉套利、遏制資金脫實向虛、疏通儲蓄轉化為投資的直接通道，抑制層層加碼的通道業(yè)務，嚴厲打擊高利貸、龐氏騙局、非法集資，切實做到金融支持實體經(jīng)濟，金融服務民生而不是坑老百姓；四是大力宣傳理性投資、理財與投保，削減一夜暴富思想，遠離高利誘惑。

　　實體經(jīng)濟是基礎，防控風險貫穿始終，深化改革是動力。只有金融脫虛就實，回歸本源，嚴控風險，銳意改革，才能實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)較快健康增長。（作者：中華聯(lián)合保險研究所總經(jīng)理 郝聯(lián)峰 中華聯(lián)合保險研究所見習研究員張雪對本文亦有貢獻）