大宗交易首次被納入監(jiān)管

相比2016年1月7日證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，修訂后的新規(guī)去掉了“大”字，證監(jiān)會對于大股東減持范疇進行了修改，除了上市公司控股股東和持股5%以上股東、董監(jiān)高減持股份外，股東減持其持有的公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股份也受新規(guī)影響。

與此同時，在減持方式方面，大宗交易減持首次被納入監(jiān)管。上市公司大股東通過大宗交易方式減持股份，或者股東通過大宗交易方式減持其持有的公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股份，股份出讓方、受讓方應當遵守證券交易所關于減持數(shù)量、持有時間等規(guī)定。

滬深交易所發(fā)布《實施細則》，第五條明確規(guī)定大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，在任意連續(xù)90日內，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的2%。

交易所要求，大宗交易的出讓方與受讓方，應當明確其所買賣股份的數(shù)量、性質、種類、價格，并遵守本細則的相關規(guī)定。受讓方在受讓后6個月內，不得轉讓所受讓的股份。

同時，交易所嚴格減持罰則。即對違反《實施細則》、規(guī)避減持限制或者構成異常交易的減持行為，上交所、深交所可以采取書面警示、通報批評、公開譴責、限制交易等監(jiān)管措施或者紀律處分。

此外，協(xié)議轉讓、集中競價兩種方式中，新規(guī)新增應當在首次賣出的15個交易日前向證券交易所報告并預先披露減持計劃，由證券交易所予以備案；上市公司大股東在3個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%等多種限制。

■ 個股

減持潮放緩 中小創(chuàng)個股最受益

天風證券策略分析師徐彪認為，本次新規(guī)同2016年1月發(fā)布減持規(guī)定背景類似，都是處在IPO加速，以及市場情緒較為悲觀的時候。限制減持短期來看，有救市維穩(wěn)之意。

徐彪稱，此次《減持規(guī)定》的出臺短期內能起到一定穩(wěn)定情緒的作用，并且從5月至今的數(shù)據(jù)來看，產業(yè)資本已經開始出現(xiàn)大幅增持，市場或在節(jié)后逐漸企穩(wěn)；但中期來說，盈利回落和流動性邊際收緊仍是市場難以向上突破的制約因素。另外，市場對于次新股密集解禁的擔憂將得到緩解，次新股可能迎來反彈契機。

他認為，減持限制會降低股份的流動性從而倒逼二級市場標的、乃至一級市場項目的重新估值。但好處是可以緩解和分散解禁壓力，另外從全局和長遠看，有助于市場健康運行、估值回歸理性。

海通證券認為，減持新規(guī)和IPO規(guī)模縮減短期對小票刺激更明顯。今年以來中小創(chuàng)明顯跑輸主板，除了盈利估值匹配問題，微觀供求關系也是重要影響變量。

海通證券稱，減持新規(guī)整體上放緩了大股東和特定股東的減持節(jié)奏，對中小創(chuàng)的微觀供求改善更加明顯。減持新規(guī)和IPO規(guī)模減小對中小創(chuàng)的供需改善更明顯，加上前期中小創(chuàng)股價回調幅度更大，短期以中小創(chuàng)為代表的小票受政策刺激更明顯。

據(jù)海通證券統(tǒng)計，2017年1月至4月，從產業(yè)資本凈減持數(shù)據(jù)看，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板凈減持額占它們流通市值比例分別為-0.05%、0.6%、1%，中小創(chuàng)減持壓力較大。今年3月末以來的市場調整，中小創(chuàng)也成為重災區(qū)。3月末以來，上證50、上證綜指、中小板指、萬德全A、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為4%、-5%、-6%、-8%、-10%，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅居前。