非標(biāo)融資大增

1月金融數(shù)據(jù)顯示，反映廣義金融體系對經(jīng)濟資金支持力度的新增社會融資總規(guī)模創(chuàng)歷史新高。從分項數(shù)據(jù)看，在1月表內(nèi)信貸收縮的同時，表外的委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票三項合計同比多增8389億元。

九州證券首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清分析，非標(biāo)融資數(shù)據(jù)的表現(xiàn)出人意料。在經(jīng)歷了2013年、2014年的調(diào)控之后，非標(biāo)融資一度一蹶不振。今年1月的委托貸款、信托貸款、銀行未貼現(xiàn)票據(jù)均處于歷史高位，這并非季節(jié)性因素所致，可能部分與房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道受限有關(guān)。

民生證券固定收益團隊認為，債市調(diào)整后，企業(yè)融資成本上升，疊加監(jiān)管層收緊房企與過剩產(chǎn)能行業(yè)企業(yè)發(fā)債，于是大量企業(yè)轉(zhuǎn)向非標(biāo)融資。

中金公司指出，非標(biāo)融資規(guī)模的大增顯示銀行在負債成本上升的環(huán)境中，轉(zhuǎn)向配置收益率更高的資產(chǎn)來覆蓋成本，也與限制房地產(chǎn)和城投平臺發(fā)債有關(guān)。

融資成本上升受關(guān)注

業(yè)內(nèi)人士認為，盡管1月信貸投放規(guī)模整體低于市場預(yù)期，但在近年來廣義金融融資持續(xù)快速發(fā)展的背景下，新增信貸指標(biāo)的參考意義已明顯下降，投資者應(yīng)當(dāng)更多關(guān)注新增社會融資以及其他融資指標(biāo)的變化。

多位固定收益投資人士表示，1月金融數(shù)據(jù)顯示社會資金總量仍較寬松。在金融體系內(nèi)部資金利率持續(xù)上行的背景，商業(yè)銀行對于貸款提價的訴求持續(xù)升溫。

上海某券商資管固定收益部門負責(zé)人表示，雖然商業(yè)銀行發(fā)放貸款會綜合考慮存款效應(yīng)、客戶關(guān)系、地方政府影響等因素，但目前許多質(zhì)地尚可的債券資產(chǎn)、非標(biāo)資產(chǎn)的收益率明顯高于許多面向大企業(yè)的優(yōu)質(zhì)貸款。綜合考慮1月非金融企業(yè)對貸款的高需求，商業(yè)銀行完全有動力提升貸款利率。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來監(jiān)管部門的貨幣調(diào)控思路主要在于通過推高貨幣市場利率來實現(xiàn)金融去杠桿，進而推動資金進入實體經(jīng)濟。市場的有效性決定了包括貸款在內(nèi)的全社會融資利率勢必上行，尤其在1月份高收益非標(biāo)資產(chǎn)卷土重來的背景下，其他主流融資利率的“比價式”上升沖動可能會很快顯現(xiàn)。記者 王輝