2016年的日本經(jīng)濟(jì)在實(shí)施負(fù)利率、加碼財(cái)政刺激措施的多重影響下緩慢復(fù)蘇,貿(mào)易回暖、企業(yè)景氣度上升,股市在年底也一度升至年內(nèi)高點(diǎn)。但安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)未達(dá)預(yù)期,令這個(gè)深陷通縮長(zhǎng)達(dá)20年的國(guó)家依然找不到強(qiáng)勁增長(zhǎng)良方,未來增長(zhǎng)幅度仍很有限。

日本中央銀行1月份意外宣布降息,并且還有保持超低利率的表態(tài)。對(duì)于實(shí)施長(zhǎng)達(dá)一年的負(fù)利率,日本央行行長(zhǎng)黑田東彥12月6日稱,日本央行新政策框架旨在將長(zhǎng)期利率保持在零附近。他表示,有必要在本輪貨幣寬松周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo),以此確保日本不再重新跌回通縮深淵。

日本自今年初推行負(fù)利率政策后,長(zhǎng)期和超長(zhǎng)期利率出現(xiàn)了始料未及的過度下降,央行擔(dān)憂可能對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)甚至通脹預(yù)期產(chǎn)生不良影響。為避免長(zhǎng)期利率長(zhǎng)時(shí)間落入負(fù)值區(qū)間,日本央行9月決定調(diào)整貨幣政策框架,將一直以來的貨幣寬松政策目標(biāo)從此前的擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量,轉(zhuǎn)為實(shí)施長(zhǎng)期利率調(diào)控,表示將采取必要措施幫助10年期國(guó)債收益率維持在零左右的水平。

日本央行12月20日維持短期利率在負(fù)0.1%,維持10年期國(guó)債收益率目標(biāo)在0%左右,并維持目前每年從金融機(jī)構(gòu)購買80萬億日元資產(chǎn)額度不變。日本央行還上調(diào)了經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期,但央行推遲了實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的預(yù)期時(shí)間。

超寬松貨幣政策雖然沒有拉起通脹,但在直接效果上降低了日本債務(wù)負(fù)擔(dān)。日經(jīng)新聞社文章稱,受日本銀行負(fù)利率以及國(guó)債利率降為零的政策影響,支付給投資者的國(guó)債年利率預(yù)期也降至1.1%,全年節(jié)省了5000億日元。

除了年初的寬松貨幣政策,8月2日安倍政府通過內(nèi)閣決議,將推動(dòng)新一輪金額高達(dá)28.1萬億日元的名為“實(shí)現(xiàn)投資未來的經(jīng)濟(jì)對(duì)策”的經(jīng)濟(jì)刺激方案。此規(guī)模在雷曼危機(jī)之后的財(cái)政刺激方案中,在金額上排名第三,僅次于2008年的56.8萬億日元和2009年的37萬億日元。

受輪番經(jīng)濟(jì)刺激影響,在經(jīng)貿(mào)和企業(yè)活動(dòng)層面,日本確實(shí)在2016年表現(xiàn)出企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

日本政府日前調(diào)高了月度經(jīng)濟(jì)評(píng)估,為2015年3月以來首次。在日本內(nèi)閣府發(fā)布的12月份月度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中,維持對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的基本評(píng)估。報(bào)告對(duì)于就業(yè)形勢(shì)的評(píng)估好于11月份,報(bào)告認(rèn)為就業(yè)形勢(shì)正在改善,“從近期數(shù)據(jù)可明確看到增長(zhǎng)跡象”。數(shù)據(jù)顯示,日本失業(yè)率在10月份降至3.1%,創(chuàng)20年新低,部分非制造業(yè)企業(yè)雇工意愿增強(qiáng)。

對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì),日本央行也給予相似的判斷。由于亞洲新興國(guó)家需求及制造業(yè)產(chǎn)出回升,日本央行調(diào)高對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估。

“日本經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇的趨勢(shì)?！比毡狙胄性?2月政策決議聲明中稱,出口及產(chǎn)出正在回升,對(duì)其看法更加樂觀。

近期日元走軟對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響,拉動(dòng)了出口復(fù)蘇,美國(guó)大選過后,美元不斷走強(qiáng),隨著美元指數(shù)創(chuàng)出14年新高,日元由此持續(xù)走軟,兌美元已下跌超12%。日元走低提振了出口,截至11月,日本連續(xù)第三個(gè)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差。

日經(jīng)225指數(shù)隨之創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)。在日本央行12月企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)觀測(cè)調(diào)查中,大型制造企業(yè)景氣判斷指數(shù)近6個(gè)季度來首次走高,拉低物價(jià)的原油價(jià)格也呈上升跡象。

瑞穗綜合研究所市場(chǎng)調(diào)查部部長(zhǎng)長(zhǎng)谷川克之預(yù)測(cè),2017年日本經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)1%-1.5%的增長(zhǎng)。

盡管經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),但日本首相安倍晉三4年前就任時(shí)提出的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的成果,被普遍認(rèn)為效果有限。

日本共同社文章稱,日本首相安倍晉三推出的一攬子刺激方案仍未能令該國(guó)擺脫通縮困擾,在商業(yè)投資領(lǐng)域增長(zhǎng)幾乎停滯?！霸鲩L(zhǎng)停滯的消費(fèi)和企業(yè)支出已成為日本政府的頭號(hào)難題”。

另外,“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定”(TPP)瀕臨擱淺,該自貿(mào)協(xié)定遭到美國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)特朗普反對(duì),日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部條件受到影響。

據(jù)彼得森經(jīng)濟(jì)研究所的模型預(yù)測(cè),TPP實(shí)施后日本將增加1400億美元的年出口額和1000億美元的年產(chǎn)值(至2025年),成為自貿(mào)區(qū)中最大受益國(guó)。TPP條款涉及的改革被認(rèn)為是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的重要元素。日本早稻田大學(xué)浦田秀次郎教授指出,TPP的啟動(dòng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有決定性作用,TPP中有關(guān)外商直接投資的非歧視性原則、禁止強(qiáng)制外國(guó)公司技術(shù)轉(zhuǎn)讓、對(duì)外國(guó)公司開放政府采購、削減國(guó)有企業(yè)補(bǔ)貼將為“走出去”的日本企業(yè)創(chuàng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

日本政府的預(yù)算案也給該國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況帶來不確定性。日本日前通過2017年度預(yù)算案,總額達(dá)97.45萬億日元,比2016年度預(yù)算增加7329億日元,連續(xù)第5年刷新歷史最高紀(jì)錄。

幾度加碼的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”效力不佳,財(cái)政赤字高企,加之外部貿(mào)易拓展機(jī)遇受阻,預(yù)計(jì)2017年的日本經(jīng)濟(jì)困難重重。