中央經(jīng)濟工作會議本月即將召開。在下行壓力仍存的大環(huán)境下,如何判斷明年國內(nèi)經(jīng)濟形勢成了當(dāng)前市場關(guān)注的熱點,各大權(quán)威機構(gòu)近期也紛紛進行了預(yù)測與分析。

多位專家認(rèn)為,物價、投資、工業(yè)企業(yè)利潤等多項數(shù)據(jù)顯示,我國宏觀經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,明年經(jīng)濟增速也許會保持低迷,但增長質(zhì)量改善正在為經(jīng)濟走出周期底部積蓄能量,在這個過程中,基建投資和出口或?qū)⒊蔀槊髂杲?jīng)濟運行的亮點。

蓄能 經(jīng)濟已經(jīng)相當(dāng)接近底部

即將召開的中央經(jīng)濟工作會議最重要的事項是明確2017年的經(jīng)濟工作任務(wù)。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉認(rèn)為,在這一會議上,幾乎每年都有新提法,在去年12月的會議上,提出了“三去一降一補”。2016年,去產(chǎn)能、去庫存進展明顯,鋼鐵煤炭去產(chǎn)能任務(wù)提前完成,一二線房地產(chǎn)庫存明顯減少。去杠桿、降成本成效有限,家庭杠桿率大幅提升,企業(yè)杠桿率及其綜合經(jīng)營成本依然較高。補短板任重道遠。

在中信證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳看來,從存貨周期、設(shè)備投資周期、房地產(chǎn)周期、貨幣政策周期、金融杠桿周期以及人口周期等觀察,多項指標(biāo)一致性預(yù)示,中國經(jīng)濟“出清”已達到一定程度,“三去”加速經(jīng)濟出清過程,中國經(jīng)濟距離底部已經(jīng)一步之遙。

中國發(fā)展研究基金會副理事長、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦此前也表示,中國經(jīng)濟已經(jīng)相當(dāng)接近底部,在今后一兩年時間,如果宏觀政策比較得當(dāng),供給側(cè)改革能有實質(zhì)性進展,中國經(jīng)濟觸底是大概率事件?！八^觸底,實際上是找到一個能穩(wěn)得住的中速增長均衡點?！眲⑹厘\強調(diào),中速增長平臺要重視質(zhì)量和效益、維持資源可持續(xù),要真正穩(wěn)得住,新的增長動能很重要。

不過,廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊認(rèn)為,目前宏觀經(jīng)濟并非最終底部。2013年之后經(jīng)濟實際增速一直震蕩向下,最近三個季度持平,但是這種持平并非是觸底的證據(jù)。他表示,中國經(jīng)濟實際增速一路下行以來,大致在7.7%附近維持了三個季度,在7.0%附近維持了三個季度,6.7%附近維持了三個季度。當(dāng)前的6.7%包含著地產(chǎn)和汽車明顯的高位透支,未來將進一步回歸。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒預(yù)測,2017年中國宏觀經(jīng)濟形勢與2016年類似,既無足夠動力實現(xiàn)向上突破,也缺乏斷崖式下跌的基礎(chǔ)。經(jīng)濟增速雖然保持低迷,但經(jīng)濟增長質(zhì)量改善正在為中國經(jīng)濟走出周期底部積蓄能量。

“在這種情況下,2017年仍應(yīng)繼續(xù)推進‘三去一降一補’,但是,化解泡沫、防控風(fēng)險任務(wù)凸顯。同時,亟須更好地協(xié)調(diào)不同任務(wù)目標(biāo)之間的關(guān)系。比如,去庫存與去杠桿,抑泡沫與穩(wěn)增長?！备哂駛ケ硎尽?/p>

企穩(wěn) 今年多項經(jīng)濟指標(biāo)現(xiàn)暖意

在已公布的宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)中,今年以來多項指標(biāo)出現(xiàn)了緩中趨穩(wěn)的態(tài)勢。

物價方面,國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人毛盛勇用“溫和上漲”四個字來形容當(dāng)前居民消費價格指數(shù)(CPI)的總體走勢。數(shù)據(jù)顯示,10月份CPI同比上漲2.1%,扣除食品和能源價格變動的影響,核心CPI漲幅為1.8%,和前幾個月1.7%的水平大體相當(dāng),說明消費領(lǐng)域的價格總體比較平穩(wěn)。從生產(chǎn)領(lǐng)域來看,工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)從今年9月份開始正增長,改變了長達54個月持續(xù)為負的局面,10月份漲幅進一步上升到1.2%,說明市場供求關(guān)系明顯改善。

在價格企穩(wěn)的帶動下,工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)了穩(wěn)中有升。數(shù)據(jù)顯示,1月至10月,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長8.6%,增速比1月至9月加快0.2個百分點。分季度看,三季度工業(yè)企業(yè)利潤增長12.6%,高出一季度和二季度。

暨南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉金山告訴《經(jīng)濟參考報》記者,9月、10月工業(yè)運行呈現(xiàn)出“價漲利增”的回暖態(tài)勢,具有一定的持續(xù)性。亮點是智能制造產(chǎn)品快速增長,尤其是珠三角和長三角地區(qū),顯示出較好的市場拓展能力。

投資方面,數(shù)據(jù)顯示,1至10月份,全國完成固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)484429億元,增長8.3%,增速比前三季度加快0.1個百分點,已連續(xù)兩個月出現(xiàn)小幅回升。

國家統(tǒng)計局投資司首席統(tǒng)計師王寶濱表示,第三產(chǎn)業(yè)投資保持了良好的增長態(tài)勢,對投資穩(wěn)定增長發(fā)揮了重要作用。工業(yè)投資中的一大特點是制造業(yè)投資增速低位企穩(wěn),前10個月制造業(yè)投資增速與前三季度持平。值得一提的是,隨著企業(yè)效益的持續(xù)改善以及相關(guān)政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn),今年以來一直持續(xù)下滑的民間投資增速開始回升。1至10月份完成投資297725億元,增長2.9%,增速比前三季度加快0.4個百分點,連續(xù)兩個月回升。

判斷 基建投資和出口或成明年亮點

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅判斷,明年宏觀和市場的不確定性主要包括以下幾點:地產(chǎn)降溫幅度大于預(yù)期;金融市場監(jiān)管趨嚴(yán)帶來的潛在壓力;外需可能會因政治事件帶來的尾部風(fēng)險有所波動。與此同時,明年增長在兩方面有“超預(yù)期”的可能,即居民消費和投資需求、以及外需復(fù)蘇步伐。

和梁紅的判斷相近,多位市場人士認(rèn)為,短期內(nèi)基建投資仍將是穩(wěn)增長的重要力量,而出口的情況明年有可能出現(xiàn)周期性恢復(fù)。

郭磊認(rèn)為,出口將成為明年經(jīng)濟的上拉力量。他表示,由于全球貿(mào)易過去60年中大致呈現(xiàn)周期性特征,以及貿(mào)易周期經(jīng)驗上同步于制造業(yè)周期,中美已出現(xiàn)制造業(yè)景氣修復(fù)趨勢等原因,全球貿(mào)易和航運可能會迎來一輪修復(fù)周期。同時,6.5%左右的經(jīng)濟增速需要15%左右的高位基建投資增速。在目前貨幣中性偏緊的條件下,財政政策不會太緊,預(yù)計“寬財政穩(wěn)貨幣”導(dǎo)向明年大概率延續(xù),而基建是財政端的一個重要抓手。

謝亞軒表示,近年來,穩(wěn)增長措施中,基建投資增速保持高位,起到了“托底”的作用,既能使經(jīng)濟增速穩(wěn)定在一個雖然低但卻可接受的水平,又不會明顯加速通脹。在程度上,民間投資相對規(guī)模較大但失速嚴(yán)重,若非基建投資在2012年快速提升并持續(xù)保持20%以上的增速,經(jīng)濟會出現(xiàn)更大下滑。從目前的情況看,三季度末PPP項目開工率進一步提高后,民間投資低位回升,而基建投資在財政支出大幅下滑的背景下,10月增速與2016年同期大致持平。可見2017年基建投資能否穩(wěn)定,除了財政支出的支持外,PPP項目等類財政支出進展情況也有至關(guān)重要的影響。

謝亞軒還表示,明年中國出口或?qū)⒏S全球整體貿(mào)易形勢有所改善,人民幣有效匯率下降也有助于企業(yè)的經(jīng)營與利潤情況,中國的對外直接投資對出口亦有帶動作用;而價格方面,由于我國出口以制造業(yè)產(chǎn)品為主,其價格彈性低于大宗商品出口國,因此在大宗商品和美元修復(fù)的背景下,我國出口的修復(fù)程度可能略低于全球整體。預(yù)計2017年我國出口同比增長1%,對經(jīng)濟的負面拖累逐漸消除。