英國政府的樂觀態(tài)度是有事實依據(jù)的。除7月份采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)出現(xiàn)大幅下滑外，近期各項宏觀指標(biāo)均超出此前預(yù)期。其中，8、9月份服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)均超過行業(yè)枯榮線；制造業(yè)PMI在9月份達(dá)到55.4的高位，為2014年年中以來的最高水平；長期低于行業(yè)枯榮線的建筑業(yè)PMI也在9月份重回增長區(qū)間。與此同時，最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，5月至7月份失業(yè)率仍穩(wěn)定于4.9%的低位。

在上述宏觀前瞻數(shù)據(jù)的影響下，IMF認(rèn)為英國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實現(xiàn)了軟著陸，下半年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性幾乎不存在。英國首相特雷莎·梅日前樂觀地表示，盡管經(jīng)濟(jì)不確定性是各方關(guān)注焦點，但是“天不會塌”，英國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁；財政大臣菲利普·哈蒙德也表示，市場當(dāng)前已經(jīng)從脫歐的風(fēng)險震動中冷靜下來，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)超出預(yù)期也凸顯了英國經(jīng)濟(jì)的韌性。

然而，對于這一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀，市場有著不同的聲音。當(dāng)前，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的強(qiáng)勢表現(xiàn)主要依賴于英鎊走弱，而貨幣貶值的雙刃劍效應(yīng)將在更長時間內(nèi)逐步顯現(xiàn)。馬基特公司首席分析師克里斯·威廉姆森表示，無論是制造業(yè)還是服務(wù)業(yè)，推升PMI指數(shù)和就業(yè)人數(shù)的核心力量之一是海外訂單數(shù)量的激增，但這主要源于脫歐公投以來總體約15%的英鎊貶值。

英鎊貶值在中長期具有以下兩點潛在風(fēng)險。一是國內(nèi)通脹壓力增加。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)已經(jīng)開始面臨產(chǎn)品成本上升的壓力。IMF預(yù)計未來英鎊貶值將使2017年的預(yù)期通脹從今年的0.7%推升至2.5%；二是國際信譽(yù)危機(jī)，英鎊匯率大幅下滑和劇烈波動將嚴(yán)重影響投資者對于投資英鎊計價資產(chǎn)的信心。上述兩大效應(yīng)將在長期內(nèi)削弱投資，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前失業(yè)率下滑趨勢，對實體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

事實上，投資下滑已經(jīng)顯現(xiàn)出部分苗頭。與脫歐公投初期相比，雖然英鎊資產(chǎn)的風(fēng)險溢價已經(jīng)有所下降，但是海外投資者對英鎊資產(chǎn)的關(guān)注度已經(jīng)大幅下滑。英格蘭銀行金融政策委員會最新數(shù)據(jù)顯示，與2015年同期相比，7、8月份商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域海外投資總量下滑了三分之一。

在關(guān)注弱勢貨幣負(fù)面效應(yīng)的同時，各方更加關(guān)注未來英歐貿(mào)易關(guān)系不確定性的影響。英格蘭銀行副行長本·布羅德本特表示，不應(yīng)過度解讀目前各項好于預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)。未來英國對外貿(mào)易安排的透明度和可預(yù)測性不高將造成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險具有一定的“潛伏期”。脫歐談判期間，公司部門推遲和取消投資決定的風(fēng)險依然存在。

布羅德本特的判斷在近期也得到了印證。尼桑公司日前表示，如果未來英國政府在脫歐之后不能保證當(dāng)前對歐貿(mào)易的關(guān)稅水平，或者不承諾對新增關(guān)稅給予補(bǔ)償，未來將取消在桑德蘭地區(qū)工廠的產(chǎn)能擴(kuò)建項目。

此外，英國貿(mào)易能力的不足也成為各方擔(dān)憂脫歐后英國經(jīng)濟(jì)增長動力不足的又一原因。英國首相特雷莎·梅強(qiáng)調(diào)，脫歐之后英國將高度依賴與歐洲之外其他國家的貿(mào)易。然而，國際貿(mào)易大臣利亞姆·?？怂贡硎荆?011年以來，英國出口貿(mào)易表現(xiàn)嚴(yán)重低于美國、德國和法國。當(dāng)前，出口在英國經(jīng)濟(jì)中的比重不足27%，遠(yuǎn)低于歐盟國家47%的平均水平。造成這一現(xiàn)象的根源在于英國經(jīng)濟(jì)勞動生產(chǎn)率嚴(yán)重低于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。在勞動生產(chǎn)率低迷困境短期內(nèi)無法得以解決的背景下，各方對英國利用與其他地區(qū)貿(mào)易拉動經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略安排可行性表示懷疑。

IMF對于英國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測事實上也印證了各方對于英國經(jīng)濟(jì)中長期增長乏力的擔(dān)憂。IMF雖將2016年英國經(jīng)濟(jì)增速調(diào)整至1.8%，但是將2017年增速下調(diào)至1.1%，將中期經(jīng)濟(jì)增速從2.1%下調(diào)至1.9%。