如上所述，貨幣量或流動性主要是通過金融體系的信用活動產(chǎn)生的“乘數(shù)效應”創(chuàng)造的，主要表現(xiàn)為“債務”量，特別是商業(yè)銀行發(fā)放的貸款額。于是，從需求側著力的經(jīng)濟刺激總是表現(xiàn)為更多“舉債”。如果長期實行刺激政策、無節(jié)制的債務擴張超過一定限度，不良債務和不良貸款的比重必然上升，積累越來越大的風險。這就是當前世界經(jīng)濟面臨的現(xiàn)實。

為了應對2008年爆發(fā)的國際金融危機，全世界主要國家都實行擴張政策，實質上是擴張貨幣，加速債務增長（也叫加“杠桿”），以加大流動性來“創(chuàng)造”需求，遏制“自由落體式”的經(jīng)濟下滑。這在一定限度內可以起到有效的調控作用。但如果不適可而止，必然導致供給方“產(chǎn)能過?！焙汀皫齑娣e壓”，導致債務而不是有效需求大量增長，有效需求仍然不足，而不良債務特別是銀行不良貸款卻越積越多。

在此情況下，如果為了追求高速增長繼續(xù)通過擴張貨幣刺激經(jīng)濟，就意味著不良債務與過剩產(chǎn)能及庫存輪番增加，這無異于飲鴆止渴。因此，經(jīng)濟策略轉向更加注重供給側是必然選擇。要通過去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板等措施，簡政放權、消冗排毒，改善供給、輕裝前進。

供給側結構性改革強調體制改革和結構調整

在現(xiàn)代，政府已認識到存在市場失靈，需要進行經(jīng)濟調控。但從需求側觀察市場失靈與從供給側觀察市場失靈的涵義是不同的。

從需求側觀察，市場失靈主要是其功能性局限，市場即使能夠順暢運行，仍然可能發(fā)生需求不足和非自愿失業(yè)的不合意現(xiàn)象。因此，以需求管理為基本內容的宏觀政策具有貨幣性、短期性和總量性，即政策措施主要是在貨幣層面操作，包括調控貨幣供應和財政收支的松緊；調控時間是短期的，即“熨平”經(jīng)濟波動周期；調控和干預著力于生產(chǎn)總量的增長率、就業(yè)率、物價總水平、進出口總量等總量指標。

從供給側觀察，市場失靈主要是由于存在結構性障礙，市場未能順暢運行，導致調節(jié)機制的系統(tǒng)性失效。因此，從供給側著力的對策措施是實體性、長期性和結構性的，即主要是對實體經(jīng)濟層面的調整，著眼于取得長期效果，例如提高勞動生產(chǎn)率、增強經(jīng)濟活力、提高技術創(chuàng)新能力等；調控和干預主要著力于化解特定產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能，消化庫存，促進產(chǎn)業(yè)結構升級。

由于認識到市場未能順暢運行，看到市場體系和機制的不完善之處，供給側對策更強調體制改革和結構調整，也就是通過體制機制改革激發(fā)微觀主體活力和技術創(chuàng)新能力，發(fā)揮市場機制在資源配置中的決定性作用。

掌握供給側結構性改革的辯證法

供給側結構性改革要達到的緊迫目標，一是穩(wěn)定經(jīng)濟增長，二是實現(xiàn)經(jīng)濟轉型升級。穩(wěn)定經(jīng)濟增長的含義不再是采取刺激性政策來擴張生產(chǎn)規(guī)模，而是激活實體經(jīng)濟新的內生動力，提高潛在增長率水平。實現(xiàn)經(jīng)濟轉型升級的含義是逐步擺脫資源驅動和投資驅動，轉向創(chuàng)新驅動的增長模式，使產(chǎn)業(yè)結構現(xiàn)代化、綠色化、高效化，產(chǎn)業(yè)升級體現(xiàn)創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念。