全面降準(zhǔn)可能性不大

　　由于連月來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，放松貨幣支持增長的呼聲再起，多家機(jī)構(gòu)甚至呼吁央行全面降準(zhǔn)，但反對者亦大有人在。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛表示，盡管經(jīng)濟(jì)增長不斷放緩，通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，中國企業(yè)所面臨的融資成本仍然一直處于高位。因此，相對經(jīng)濟(jì)基本面而言，中國的貨幣政策可能已經(jīng)過于緊縮。

　　光大證券的一份分析報(bào)告則稱，“定向降準(zhǔn)”或演變?yōu)殡[性全面降準(zhǔn)。降準(zhǔn)對象從之前的縣域銀行擴(kuò)大至整個(gè)銀行業(yè)，并且政策支持對象從“三農(nóng)”和小微企業(yè)擴(kuò)展到了其他領(lǐng)域，這個(gè)提法給了降準(zhǔn)相當(dāng)大的靈活度。如果央行不能利用這次機(jī)會明顯放松實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資約束，接下來必然會促使國務(wù)院出臺顯性的全面降準(zhǔn)。

　　但官方近期的表態(tài)仍在強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)控的定力。

　　央行行長周小川上月在清華五道口全球金融論壇上表示，從目前的情況看，宏觀調(diào)控要有定力，不會采取所謂大規(guī)模刺激政策。

　　就在不久前，全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、央行原副行長吳曉靈也曾對包括本報(bào)在內(nèi)的少數(shù)幾家媒體表示，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)成為對沖高額外匯占款的工具，存準(zhǔn)率的調(diào)整會引起較大震動(dòng)；而我國外匯占款數(shù)額巨大，降準(zhǔn)吐出的頭寸會對市場產(chǎn)生較大沖擊，所以央行不會輕易全面調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。

　　另一方面，民生證券、海通證券、安信證券等機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，所謂政策微調(diào)，并不意味著啟用全面降準(zhǔn)工具。

　　“強(qiáng)調(diào)‘定向降準(zhǔn)’則意味著‘全面降準(zhǔn)’的可能性有所下降。‘定向降準(zhǔn)’與再貸款都屬于調(diào)結(jié)構(gòu)范疇，有利于讓銀行的信貸投放更具針對性。”國信證券宏觀分析師鐘正生說。

　　宗良對本報(bào)表示，從目前的情況來看，全面降準(zhǔn)可能性不大。一方面央行有一定的猶豫，業(yè)界也擔(dān)心總體降準(zhǔn)可能帶來一定副作用。目前來說，“定向降準(zhǔn)”可以起到調(diào)結(jié)構(gòu)的作用，哪一塊是短板就調(diào)整哪里。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，關(guān)于未來“定向降準(zhǔn)”的具體措施會在6月出臺。中國民生銀行金融市場部研究中心總經(jīng)理兼首席分析師李志強(qiáng)對本報(bào)表示，6月會出臺相關(guān)政策，可以預(yù)計(jì)“定向降準(zhǔn)”不太可能針對大銀行，甚至也不會針對全國性的股份制銀行，可能會針對一些政策性的銀行。

　　申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇就當(dāng)前金融形勢對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，當(dāng)前金融和經(jīng)濟(jì)的背離突出顯現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先是金融市場價(jià)格利率走低，一般貸款價(jià)格沒有有效降低；第二，總量資金并不緊張，但部分領(lǐng)域融資難問題一直有待解決。這兩個(gè)問題，通過全面降準(zhǔn)“大水漫灌”的方法并不一定能有效解決，所以才采取了更有針對性的“定向降準(zhǔn)”。

　　李慧勇認(rèn)為，全面降準(zhǔn)短期內(nèi)難以看到。因?yàn)槿娼禍?zhǔn)是宏觀政策的大方針，只有目前經(jīng)濟(jì)政策作用無效或作用小，才有可能進(jìn)行全面降準(zhǔn)。因?yàn)樨泿耪咝Ч话阌?個(gè)月滯后期，3個(gè)月之后，可以觀察三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。