中國央行又宣布降準了，距離上一次只有72天！

央行決定，3月16日起，實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準1個百分點，支持發(fā)放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元人民幣。

這次有什么不同？

這是央行年內第二次宣布下調存款準備金率。今年以來，僅兩次降準央行已釋放了1.35萬億元長期資金。

這次降準有三大不同。

第一，此次降準為定向降準，而1月1日宣布的今年第一次降準為全面降準。

全面降準力度更大，“普降甘露”，各家銀行都能受惠。定向降準，則更具針對性，能確保資金指向、確保受益者為“需要受益的”。

央行明確，這次降準針對的是“達到普惠金融定向降準考核標準的銀行”。

普惠金融領域貸款包括農戶生產經營貸款、建檔立卡貧困人口消費貸款、助學貸款、創(chuàng)業(yè)擔保貸款、個體工商戶經營性貸款、小微企業(yè)主經營性貸款、單戶授信小于1000萬元的小型企業(yè)貸款、單戶授信小于1000萬元的微型企業(yè)貸款?？己藢ο蟀ù笮豌y行、股份制銀行、城商行、較大的農商行和外資銀行。

中國央行自2018年起建立普惠金融定向降準年度考核制度。近期，央行剛剛完成了2019年度考核。一些達標銀行由原來沒有準備金率優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個百分點準備金率優(yōu)惠，另一些銀行由原來得到0.5個百分點優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個百分點優(yōu)惠?？偟目?，對這些達標銀行定向降準了0.5至1個百分點。

第二，這次降準有“額外獎勵”。

此次降準釋放的5500億元長期資金中，有1500億元是對符合條件的股份制商業(yè)銀行的“獎勵”——額外定向降準1個百分點。

為什么要設置這個“額外獎勵”？

其實原因很清晰：去年中國央行已經對符合條件的農商行和城商行實施過定向降準。而相對于規(guī)模較小的農商行和城商行，股份制商業(yè)銀行的作用更大，他們所代表的中型銀行，是中國銀行體系的重要組成部分。

只有讓股份制商業(yè)銀行也充分享受降準的“福利”，才能起到更大的正向激勵作用， 支持股份制銀行發(fā)放普惠金融領域貸款。

央行此次對得到0.5個百分點準備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準1個百分點，同時要求將降準資金用于發(fā)放普惠金融領域貸款，并且貸款利率明顯下降，這可以確實加大對小微、民營企業(yè)等普惠金融領域的信貸支持力度。

第三，這次降準兼顧“主動推動和事后激勵”。

也就是說，此次降準的效力，會更為持久。

對已經達到普惠金融定向降準考核標準的銀行，釋放長期資金5500億元。除了能有效增加銀行支持實體經濟的穩(wěn)定資金來源，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元。

降準：大力度支持實體經濟

此次降準已有信號，算在“意料之中”。

2月27日，央行副行長劉國強表示，將“擇機實施2019年普惠金融定向降準動態(tài)考核釋放長期流動性”，符合條件的商業(yè)銀行有望在近期享受到定向降準的優(yōu)惠。

3月11日召開的國務院常務會在強調穩(wěn)外貿和復工復產的同時，再次提到：“抓緊出臺普惠金融定向降準措施，并額外加大對股份制銀行的降準力度，促進商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)、個體工商戶貸款支持，幫助復工復產，推動降低融資成本?！?/p>

降準目的非常明確。

一是支持實體經濟發(fā)展。

今年以來，兩次降準釋放的1.35萬億元長期資金，監(jiān)管層對資金的使用都有非常明確的指向：支持實體經濟，支持中小微企業(yè)，支持個體工商戶，支持農戶生產經營。

2019 年以來，中國人民銀行引導金融機構加大對普惠小微貸款的投放，效果明顯。2019 年普惠小微貸款新增 2.1 萬億元，是上年增量的 1.7 倍，年末余額增速為23.1%，比上年末提高 7.9 個百分點。

當前，中國央行各項政策都致力于進一步發(fā)揮銀行服務實體經濟的作用，暢通經濟金融良性循環(huán)。普惠金融的對象，很大一部分是量大面廣的小微企業(yè)，他們是經濟發(fā)展和容納就業(yè)的生力軍，有助于穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)。進一步加大對實體經濟尤其是小微企業(yè)的支持力度，用小成本辦大事，把更多金融資源轉向實體經濟、小微企業(yè)。中長期看，激發(fā)小微企業(yè)等微觀主體的活力有助于促進經濟高質量發(fā)展，無論對實體經濟還是對銀行都是有利的，最終將有助于銀行利潤長期可持續(xù)增長。

二是降低社會融資實際成本。

此次降準，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導有利于促進降低小微、民營企業(yè)貸款實際利率，直接支持實體經濟。

2019年，中國央行三次降低存款準備金率，為金融機構支持實體經濟提供 2.7 萬億元長期資金。同時，多舉措疏通貨幣政策傳導。截至2019年末，貸款市場報價利率LPR小幅下降，貸款加權平均利率明顯下行 。2019年LPR 改革后貸款利率下降明顯，當年12 月新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率為 5.12%，較 LPR 改革前的 7 月下降 0.2 個百分點，為 2017 年第二季度以來最低點，

銀行讓利實體經濟：才剛剛起步

央行發(fā)布的2019年第四季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出：“銀行要發(fā)揮利潤較多的優(yōu)勢，適當降低對短期利潤增長的過高要求，向實體經濟讓利”。

交通銀行首席經濟學家連平認為，銀行讓利實體經濟才剛剛起步。他指出，銀行業(yè)目前較高的盈利水平和撥備水平使其有能力在一定程度上讓利于實體經濟。雖然2019年銀行年報還未發(fā)布，但以2018年數(shù)據(jù)看，2018年末中國47家上市銀行實現(xiàn)凈利潤合計1.63萬億元，約占同期全部上市公司利潤總額的44.05%，市值卻只占17.05%。

在盈利大幅增長的同時，銀行業(yè)計提了高額貸款撥備。2019年末銀行業(yè)整體撥備覆蓋率為186.08%，高出銀保監(jiān)會撥備覆蓋率監(jiān)管要求120%-150%的上線36個百分點，約合8707.6億元?？梢?，銀行業(yè)不僅盈利水平高而且撥備也十分充足，不良率又處在合理水平且較穩(wěn)定。因此銀行業(yè)在疫情沖擊下向實體經濟讓利不僅應該，而且也是可以承受的。

連平認為，現(xiàn)階段，結構性調低存款準備金率，是降低融資成本較為有效的方法。既可以增加銀行可用資金，增強信貸能力；又有助于銀行穩(wěn)定息差，降低信貸定價；尤其是有助于針對性地改善中小銀行的狀況，對銀行業(yè)和實體經濟來說是都有好處。

疫情逐漸緩和：貨幣政策將更加有效

中信證券固定收益首席研究員明明認為，疫情逐漸緩和后，像降準這樣的貨幣政策將更加有效。

國內疫情控制情況不斷向好，政策的主攻方向開始發(fā)生變化。戰(zhàn)疫時期以財政政策為主，因為在大規(guī)模停工停產的情況下，偏總量的貨幣寬松效果不佳且容易產生流動性陷阱，偏結構的財政政策能夠精準地應對短期內更加突出的局部沖擊(疫情和對不同行業(yè)的結構性沖擊)。但隨著國內大面積復工復產和海外疫情的擴散，局部矛盾緩和后，經濟的主要矛盾也將轉向總量，體現(xiàn)為總需求的不足，這時貨幣政策將更加有效。

下一步怎么走？

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，下階段，降準降息仍有空間，貨幣政策的重點是在保持流動性充裕合理的同時，進一步加大對制造業(yè)、新基建、民營企業(yè)、小微企業(yè)等領域的支持力度，并切實降低實體經濟融資成本。

明明認為，國內金融數(shù)據(jù)面臨壓力，國外市場大幅波動，全球市場的脆弱性在疫情和原油黑天鵝的沖擊下逐漸顯現(xiàn)，全球經濟都將經歷考驗。國外央行頻頻釋放寬松信號，國內貨幣政策也有望跟上步伐。