中新社北京6月20日電 (夏賓)北京時間20日凌晨，在結(jié)束了6月貨幣政策例會后，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦儲備基金利率不變，而在這“按兵不動”的決議下仍能觀察出美聯(lián)儲此次例會的三大變化。

其一，美聯(lián)儲投票委員對6月利率決議發(fā)生分歧。海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超指出，與前幾次有關(guān)利率決議的投票不同，此次包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的9位投票委員支持維持利率不變的決議，而圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德卻投了反對票，認為應(yīng)降息25個基點。

據(jù)悉，這是鮑威爾就任美聯(lián)儲主席以來在議息會議決議中遇到的第一張反對票。

其二，美聯(lián)儲點陣圖顯示降息概率提升。在今年3月美聯(lián)儲公布的點陣圖中，無一人預(yù)計2019年降息。但從此次例會更新的點陣圖來看，7位委員認為美聯(lián)儲今年降息兩次，1位認為降息一次，8位委員認為今年應(yīng)維持利率不變，僅1位認為應(yīng)加息。

“預(yù)期未來美聯(lián)儲降息與不降息的力量對比已經(jīng)到了八比九，非常接近，只要有1人再轉(zhuǎn)為支持降息，美聯(lián)儲的利率預(yù)期中值就將下移?！敝薪鸸竞暧^分析師張夢云提到，鮑威爾在上述例會后的新聞發(fā)布會上承認了點陣圖首次暗示降息的可能，貨幣政策寬松的可能性略有增強。

其三，例會聲明修改利率指引為降息打開大門。張夢云指出，此次美聯(lián)儲表示鑒于增長及通脹前景不確定性上升，因而相應(yīng)修改利率前瞻指引，即去除此前傾向偏中性的“保持耐心”這一措辭，改為更具降息傾向的“將采取合適行動”以保持經(jīng)濟擴張。

“這是6月例會最大的變化，暗示美聯(lián)儲即將進入降息周期?！睆垑粼迫缡钦f。

那么，美聯(lián)儲離降息還有多遠？

工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實認為，隨著美國經(jīng)濟在年中邁入周期拐點，美聯(lián)儲降息固然是大勢所趨，但首次降息不會過早、過快地到來。本輪降息窗口料將在四季度打開，其中首次降息在今年12月或明年1月落地的概率相對較大。

他進一步稱，從歷史規(guī)律來看，加息周期和降息周期的轉(zhuǎn)換要慢于市場預(yù)期。1990年至今，美聯(lián)儲利率政策共計進行了9次轉(zhuǎn)向。即使剔除2008年后的超長低利率期，美聯(lián)儲利率政策轉(zhuǎn)向時間，均值為10.3個月，其中“升轉(zhuǎn)降”平均耗時更長，為11.5個月。此外，隨著美國經(jīng)濟周期的趨于平緩，利率政策轉(zhuǎn)向的時間間隔也逐步拉長。由此，本輪降息在7月落地的概率較低，在9月后到來的可能性更大。

在中信證券分析師明明看來，美聯(lián)儲將在年內(nèi)降息1至2次，分別在9月和12月各降息一次的概率較大，若經(jīng)濟增長動能下降較快，9月份存在降息25至50個基點的可能。

從預(yù)期降息到實現(xiàn)降息，市場面對這一過程仍需謹慎。程實提醒稱，美聯(lián)儲未來開啟降息進程將是大勢所趨，但是其信號確認、落地時點和節(jié)奏力度，有可能不及市場預(yù)期，有兩方面的變化值得關(guān)注。

一是警惕預(yù)期超調(diào)后的市場反轉(zhuǎn)。程實認為，6月初至今，超調(diào)的預(yù)期已充分反映至市場定價層面。一旦未來美聯(lián)儲行動不及預(yù)期，則可能導(dǎo)致市場情緒的劇烈反轉(zhuǎn)，由此帶來一些關(guān)鍵價格信號的短期波動，可能對資產(chǎn)組合帶來廣泛的外溢沖擊。

二是預(yù)期反轉(zhuǎn)后不改長期趨勢。程實表示，長期來看，美聯(lián)儲降息進程將以相對緩慢、平滑的方式長期延續(xù)。受此影響，其他主要經(jīng)濟體的貨幣政策空間料將進一步擴張，全球貨幣政策集體轉(zhuǎn)向?qū)捤傻内厔輰⒌玫皆鰪姡驒?quán)益類市場的風(fēng)險偏好有望漸次改善，而新興市場的貨幣風(fēng)險預(yù)計將逐步舒緩。(完)