中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝2月19日在國新辦發(fā)布會上強調(diào)，央行票據(jù)互換并非“中國版QE”。

今年1月24日，央行公告宣布，為提高銀行永續(xù)債(含無固定期限資本債券)的流動性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，中國人民銀行決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具(Central Bank Bills Swap，CBS)。1月25日，中國銀行在銀行間債券市場成功發(fā)行400億元無固定期限資本債券，這被認為為后續(xù)商業(yè)銀行發(fā)行無固定期限資本債券提供了范本，也拓寬了商業(yè)銀行補充其他一級資本工具渠道。

“中國銀行發(fā)行完成以后，據(jù)我們了解，其他商業(yè)銀行發(fā)行興趣是很大的，很多商業(yè)銀行已經(jīng)在走內(nèi)部的公司治理程序?！迸斯俳榻B。同時其也指出，商業(yè)銀行補充資本的方式是多種多樣的，商業(yè)銀行會根據(jù)自身的特點和資本結(jié)構(gòu)，自主決定資本補充方式、資本補充時間和節(jié)奏。

不涉及基礎(chǔ)貨幣的吞吐

潘功勝表示，通過永續(xù)債的形式補充銀行資本在我國剛開始進入實踐階段，為了引導和培育市場，需要有一定的政策支持。在這方面，銀保監(jiān)會擴大了保險機構(gòu)投資范圍，允許其投資永續(xù)債等資本工具；財稅部門已經(jīng)明確了永續(xù)債的會計處理，很快還將明確永續(xù)債的稅收處理；人民銀行創(chuàng)設(shè)了央行票據(jù)互換工具(CBS)，并將合格的銀行永續(xù)債納入央行擔保品范圍，以促進提升永續(xù)債的流動性和市場接受度。

“前一段時間，剛剛開始做這件事情的時候，市場有一些聲音，說你們是不是搞放水，是不是中國的QE，我覺得這一次的票據(jù)互換不是中國版的QE，它和QE有本質(zhì)的區(qū)別。”潘功勝說。

他表示，第一它是“以券換券”，不涉及流動性的投放，不涉及基礎(chǔ)貨幣的吞吐。一級交易商參與互換，用持有的永續(xù)債換成了央行的央票，但不能說我拿了這個央票，就可以自動獲得央行的基礎(chǔ)貨幣，這兩者之間沒有關(guān)系，這是很重要的一點，不是換成央行票據(jù)就可以從央行自動獲得基礎(chǔ)貨幣，這對銀行體系的流動性的影響是中性的。

“大家回憶在國際金融危機之后，其他一些國家所采取的QE，一般在購入資產(chǎn)的同時會投放基礎(chǔ)貨幣，我們在進行互換的時候，它不自動的投放，跟投放基礎(chǔ)貨幣這兩者沒有關(guān)系?！迸斯僬f。

此外他指出，央行票據(jù)的互換沒有導致永續(xù)債所有權(quán)和信用風險的轉(zhuǎn)移，永續(xù)債的所有權(quán)仍然在商業(yè)銀行的表內(nèi)，它的利息的所得者也是債券的持有人，只是通過這樣一個操作，央行按照市場化的標準收取費用，提升了永續(xù)債的流動性，永續(xù)債的所有權(quán)和相應(yīng)的風險沒有轉(zhuǎn)移。

很快將進行首次CBS操作

中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在國新辦發(fā)布會上表示，很快將進行首次的CBS操作。

他指出，央行票據(jù)互換工具CBS主要是在永續(xù)債發(fā)行初期起到引導和培育市場的作用，更多的還是希望市場自身的力量發(fā)揮作用。從央行央票互換工具操作本身來看，進行CBS操作，央行要按照市場化的標準收取費用。市場化費用的具體標準，參考了銀行間市場無擔保融資和有擔保融資之間的利差確定，所以最終會實現(xiàn)市場的均衡，需求不會無限的擴大。

此外，他強調(diào)，人民銀行宣布創(chuàng)設(shè)CBS的同時，也宣布主體評級不低于AA級的銀行永續(xù)債納入人民銀行的中期借貸便利、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔保品范圍，這本身就提高了永續(xù)債的流動性。銀行拿了永續(xù)債可以通過參與央行的這些操作，就可以得到流動性的支持，不一定需要把永續(xù)債換成央票之后再去獲得流動性的支持。

同時他表示，銀行間市場成員之間可能也會更多地使用永續(xù)債作為合格的抵押品進行相互之間的融資，也不一定需要將永續(xù)債都換成央票。

“從這幾個方面來看，結(jié)合市場的需求，央行操作也有一定的市場化的費用的設(shè)定，央行進行票據(jù)互換工具的操作數(shù)量也不可能是想象的那么大?！睂O國峰表示。

永續(xù)債大事記

●2018年12月25日

金融委辦公室召開專題會議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本有關(guān)問題，推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。

●2019年1月17日

銀保監(jiān)會批準中國銀行發(fā)行不超過400億元無固定期限資本債券。

●2019年1月24日晚

央行、銀保監(jiān)會雙雙發(fā)布公告，前者決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具(CBS)，為銀行發(fā)行永續(xù)債提供流動性支持，后者則宣布允許保險機構(gòu)投資商業(yè)銀行發(fā)行的無固定期限資本債券。

●2019年1月25日

中國銀行在銀行間債券市場成功發(fā)行400億元無固定期限資本債券。

●2019年2月19日

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝2月19日在國務(wù)院政策例行吹風會上強調(diào)，央行票據(jù)互換并非“中國版QE”。中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在國新辦發(fā)布會上表示，很快將進行首次的CBS操作。