危害“公眾健康”可強制退市是合理淘汰

■ 觀察家

這有助于約束上市公司，避免股市資源錯配。

27日晚，證監(jiān)會推出強制退市新適用條件——危害公眾健康安全。證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》中明確，涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域重大違法行為的，證券交易所應(yīng)嚴(yán)格依法暫停、終止公司股票上市交易。

在長生生物事件備受關(guān)注的背景下，危害“公眾健康安全”可觸發(fā)強制退市，無疑慰藉人心：如果說，還有什么制度能避免這類無底線企業(yè)在資本市場通行無阻，非完善退市制度莫屬。故此舉也被視作對長生生物“量身定做”。

可以預(yù)見，此舉將填補從金融角度治理上市公司在公共領(lǐng)域違規(guī)的規(guī)則真空，對我國證券市場產(chǎn)生深遠影響。

拿長生生物來說，對其實際控制人依法追責(zé)，顯然很有必要，但這未必能完全遏制人性中的貪婪一面。而退市制度，則能通過截斷資本市場“利潤放大器效應(yīng)”帶來的巨大利益誘惑，對有些人形成更有力的震懾。

本質(zhì)上，此次退市制度改革增添了公共利益維度的退市適用條件，一改之前簡單的完善經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)做法的同時，也抬高了違法成本。

退市制度是資本市場核心制度之一，更是證券市場規(guī)范化發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，也只有健全退市制度，才能通過證券市場的優(yōu)勝劣汰，真正保護投資者的合法利益。

歐美日等發(fā)達國家的證券市場，都有著嚴(yán)格的退市規(guī)則，其退市標(biāo)準(zhǔn)一般都包括一條：有與公共利益或政策相沖突的行為。以美國紐交所的退市規(guī)則為例，《紐約證券交易所上市規(guī)則》在第八章“暫停上市及終止上市”中，明確把“操作違反公共利益的”列為違反協(xié)議而摘牌。

復(fù)雜的金融理論暫且不表，上市公司涉及公眾健康（食品、醫(yī)藥、環(huán)境保護）等公共利益的嚴(yán)重違法事件，必然會帶來比粉飾財報更為嚴(yán)重的后果。股市為上市公司提供了融資渠道，可有些公司卻拿著股民的錢去坑股民，甚至將其健康都坑了，若這樣都無法退市，那非但是對投資者的不負責(zé)，也很難將證券市場導(dǎo)向規(guī)范。

不止醫(yī)藥領(lǐng)域的問題，近年來，有些上市企業(yè)還因環(huán)保問題被生態(tài)環(huán)境部通報。此前有工業(yè)園區(qū)被曝嚴(yán)重污染，就涉及多家上市公司及其子公司?！皬娭仆耸小钡恼饝亓?，就該對準(zhǔn)這類嚴(yán)重損害公共健康的企業(yè)。

值得注意的是，此次退市制度改革特別強調(diào)了善后工作。也就是說，退市并不意味著，股民手里的股票就成了廢紙，而依舊是其作為公司股東身份的憑證，其權(quán)益受到保護。

危害“公眾健康”可強制退市，是合乎市場規(guī)則和公意的合理淘汰，有助于避免資本市場資源錯配，也能填補監(jiān)管缺角，讓資本市場秩序跟公共利益“共生”而非脫離，期待其發(fā)揮威力。

□盤和林（中國財政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士后）