作者:國(guó)際貨幣基金組織秘書長(zhǎng) 林建海、國(guó)際貨幣基金組織經(jīng)濟(jì)學(xué)家 劉菲

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行春季會(huì)議不久前在美國(guó)首都華盛頓召開(kāi)。來(lái)自IMF 成員國(guó),包括財(cái)政部長(zhǎng)、央行行長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、商界領(lǐng)袖等在內(nèi)的12000余名與會(huì)者在逾千個(gè)會(huì)議中聚焦經(jīng)濟(jì)走向、探討最新挑戰(zhàn)、商議政策應(yīng)對(duì)。

2018年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的特點(diǎn)

2018年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)兩個(gè)主要特點(diǎn):增長(zhǎng)強(qiáng)勁,范圍廣泛。今年全球增速預(yù)計(jì)可達(dá)3.9%,遠(yuǎn)高于過(guò)去5年3.5%的平均增速,這也是自2008年金融危機(jī)以來(lái),全球經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)的廣泛而強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。美國(guó)、歐元區(qū)和中國(guó)去年增長(zhǎng)都超過(guò)預(yù)期,今明兩年增長(zhǎng)勢(shì)頭預(yù)計(jì)可以持續(xù)。IMF在今年4月的最新預(yù)測(cè)中,將美國(guó)2018年增速上調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)至2.9%。歐元區(qū)上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.4%,中國(guó)上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.6%。得益于貿(mào)易和投資的持續(xù)增長(zhǎng),其他主要新興市場(chǎng),俄羅斯、印度、巴西、墨西哥等2018年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也好于之前的預(yù)測(cè)。

然而,強(qiáng)勁的近期增長(zhǎng)背后是嚴(yán)峻的中長(zhǎng)期形勢(shì),全球經(jīng)濟(jì)面臨的重重挑戰(zhàn)不容樂(lè)觀,政策制定者需要未雨綢繆。目前全球各種不確定因素大幅增加——貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇,不斷升高的債務(wù)負(fù)擔(dān)和不確定的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。另外,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行推進(jìn)貨幣政策正?；瘯?huì)導(dǎo)致利率上升,金融條件收緊,償債負(fù)擔(dān)加劇。

如何在各種不確定因素增加的情況下維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭?在人口老齡化,一些經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)力參與率下降、生產(chǎn)率增長(zhǎng)乏力,新科技和金融挑戰(zhàn)不斷涌現(xiàn)的背景下,如何促進(jìn)可持續(xù)、包容性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以造福于所有人?可以從以下四方面進(jìn)行政策考慮:

促進(jìn)國(guó)際合作 防止保護(hù)主義

近期來(lái),國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)惡化,保護(hù)主義情緒抬頭。美國(guó)為了減少與其貿(mào)易伙伴的逆差,試圖使用提高關(guān)稅這一手段來(lái)減少進(jìn)口,改善長(zhǎng)期貿(mào)易逆差狀況。在全球價(jià)值鏈快速發(fā)展、國(guó)際貿(mào)易已經(jīng)深入到日常生活的現(xiàn)代社會(huì),我們?nèi)绾卫斫夂涂创Q(mào)易逆差?政策上又該如何應(yīng)對(duì)?

歷史上直至二次世界大戰(zhàn)之前,貿(mào)易保護(hù)主義此起彼伏。1930年,美國(guó)為應(yīng)對(duì)深重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)而推出的霍利-斯穆特關(guān)稅法,大幅度提高關(guān)稅,引發(fā)加拿大、英國(guó)、德國(guó)等紛紛加入到報(bào)復(fù)行列,最終導(dǎo)致全球關(guān)稅大戰(zhàn)。雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家們意見(jiàn)不完全一致,但是他們普遍認(rèn)為斯穆特-霍利關(guān)稅不僅加劇了大蕭條,甚至可能是導(dǎo)致大蕭條的主要誘因。歷史表明貿(mào)易保護(hù)主義不會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)繁榮。

事實(shí)上對(duì)外貿(mào)易平衡狀況是一國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和發(fā)展階段的反映。貿(mào)易逆差出現(xiàn)的原因是一國(guó)的支出超過(guò)了其收入,它可能代表一國(guó)處在發(fā)展、上升階段,進(jìn)口需求較高。在這種情況下,貿(mào)易逆差往往是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要經(jīng)濟(jì)角色,并不是壞事。它相當(dāng)于從國(guó)外獲得長(zhǎng)期融資,從而最終有助于提高國(guó)民收入和財(cái)富。相反,如果一國(guó)收入超過(guò)其支出,比如面臨人口老齡化國(guó)民儲(chǔ)蓄率提高時(shí),或者增長(zhǎng)放緩、進(jìn)口需求不高時(shí),就有可能貿(mào)易順差。當(dāng)然,貿(mào)易逆差也有可能是一國(guó)成本升高或者生產(chǎn)率相對(duì)下降而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力和出口能力減弱。

任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展過(guò)程中都有可能出現(xiàn)各種內(nèi)部或外部失衡,這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的正?，F(xiàn)象。貿(mào)易收支也是不同經(jīng)濟(jì)體之間勞動(dòng)力分工、包括全球價(jià)值鏈的發(fā)展結(jié)果。比如,組裝智能手機(jī)的國(guó)家相對(duì)于制造零部件的國(guó)家往往會(huì)出現(xiàn)雙邊貿(mào)易逆差,而相對(duì)于購(gòu)買成品設(shè)備的國(guó)家則往往會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易順差。貿(mào)易不僅僅是從一個(gè)國(guó)家運(yùn)到另一個(gè)國(guó)家的貨物。比如,一國(guó)貿(mào)易盈余往往會(huì)回流美國(guó),購(gòu)買美國(guó)企業(yè)和政府發(fā)行的債券。因而,自由貿(mào)易有助于降低美國(guó)投資者和消費(fèi)者的成本,進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

實(shí)施貿(mào)易保護(hù)或限制進(jìn)口措施會(huì)損及所有人,尤其是低收入消費(fèi)者。協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易摩擦需要多邊協(xié)調(diào)和國(guó)際社會(huì)的共同努力。對(duì)于國(guó)家而言,對(duì)內(nèi)應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革,并在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中,為因貿(mào)易或技術(shù)進(jìn)步而轉(zhuǎn)崗的人們提供幫助,擴(kuò)大培訓(xùn)以便工人提高自身技能并轉(zhuǎn)投更高質(zhì)量的就業(yè)崗位等。對(duì)外則應(yīng)繼續(xù)維護(hù)多邊貿(mào)易體制,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化朝著更加開(kāi)放、包容、普惠、平衡、共贏的方向發(fā)展。

警惕債務(wù)負(fù)擔(dān) 建立政策緩沖

IMF最新數(shù)據(jù)表明,歷經(jīng)近十年寬松的金融環(huán)境之后,全球公共和私人債務(wù)上升到了歷史最高水平——164萬(wàn)億美元,比2007年的水平高40%。是全球GDP的兩倍多。其中私人部門債務(wù)占債務(wù)總量的三分之二。不僅發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)達(dá)到了第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)前所未有的高水平,新興市場(chǎng)2016年債務(wù)已經(jīng)接近2007年水平的3倍,而中國(guó)2016年債務(wù)是2007年的5倍。許多低收入國(guó)家可能將會(huì)面臨不可持續(xù)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

然而,全球債務(wù)總額仍呈上升趨勢(shì)。高債務(wù)負(fù)擔(dān)導(dǎo)致政府、私人部門和居民更容易受到全球金融狀況變化的沖擊。比如,一旦經(jīng)濟(jì)衰退,利率上漲或經(jīng)濟(jì)遭受其他沖擊,私人部門償債壓力升高。企業(yè)、個(gè)人等會(huì)削減開(kāi)支。債務(wù)壓力過(guò)大的甚至可能違約,從而進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)衰退。債務(wù)高企也意味著政府需要將更多資金用作償債,或者增加稅收,或者擠占其他方面的支出,不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展。

受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中央銀行加息縮表、貨幣政策正?；^(guò)程的影響,國(guó)際融資環(huán)境可能改變,比如美元利率上升和匯率堅(jiān)挺。國(guó)際資本市場(chǎng)利率升高會(huì)直接加重債務(wù)負(fù)擔(dān),而國(guó)際資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)、新興市場(chǎng)國(guó)際資本外流則可能會(huì)引發(fā)融資困難或展期風(fēng)險(xiǎn)升高。如果這些國(guó)家及時(shí)采取應(yīng)對(duì)和防范措施,則可以減少國(guó)際融資環(huán)境變化帶來(lái)的負(fù)面影響。

為此,財(cái)政、貨幣政策組合應(yīng)當(dāng)尋求一種穩(wěn)健的、有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑,包括在穩(wěn)定通脹率的同時(shí),開(kāi)拓財(cái)政空間,減少政府赤字,建立財(cái)政緩沖,鞏固財(cái)政框架,提高支出效率和改善稅制等。金融政策可以側(cè)重于健全金融監(jiān)管,提高防范、應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力,建立一個(gè)穩(wěn)健的金融體系?？偟膩?lái)說(shuō),經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),也有助借款人在收入增加的同時(shí)穩(wěn)步降低債務(wù)。

最近國(guó)際上一項(xiàng)研究顯示,經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后,具備足夠政策緩沖的國(guó)家產(chǎn)出下降幅度低于1%,而無(wú)緩沖的國(guó)家下降幅度接近10%。目前來(lái)看,許多國(guó)家財(cái)政結(jié)構(gòu)仍有空間可以改善調(diào)整,使之更有利于增長(zhǎng)。比如,減少低效能源補(bǔ)貼并改善社會(huì)福利,或投資基礎(chǔ)設(shè)施。投資基礎(chǔ)設(shè)施不僅有助于提高短期需求,也可支持中長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng),關(guān)鍵是如何使有限的公共資源產(chǎn)生最大的效用,并以此帶動(dòng)私人企業(yè)投資。另外還可以通過(guò)采取更有針對(duì)性的稅收激勵(lì)來(lái)鼓勵(lì)私人企業(yè)研發(fā)投資。IMF估計(jì),私人企業(yè)研發(fā)投資上升40%,可以帶動(dòng)未來(lái)二十年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP5%的增長(zhǎng)。

發(fā)揮科技潛力 促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新

數(shù)字革命帶來(lái)的各種技術(shù)創(chuàng)新迅速改變著社會(huì)的方方面面,包括通訊、制造業(yè),金融業(yè)等,給未來(lái)發(fā)展帶來(lái)廣闊的前景,但也給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)重大挑戰(zhàn)。

加密資產(chǎn)和區(qū)塊鏈在內(nèi)的金融新技術(shù)的廣泛應(yīng)用有許多潛在的好處,同時(shí)也帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn),包括金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)。金融科技將如何改變傳統(tǒng)的金融系統(tǒng)?銀行是否會(huì)被支持點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易的區(qū)塊鏈系統(tǒng)取代?目前還不得而知。目前來(lái)看,加密資產(chǎn)的規(guī)模相對(duì)很小,與金融體系其他部門的聯(lián)系有限,因此引發(fā)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)也很有限。即便如此,監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍應(yīng)保持警惕。如果加密資產(chǎn)進(jìn)一步發(fā)展,融入主流金融產(chǎn)品,就有可能放大高杠桿交易的風(fēng)險(xiǎn)。如果加密資產(chǎn)大范圍流行而削弱了法定貨幣的作用,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式將面臨挑戰(zhàn),中央銀行最后貸款人的職能可能難以履行。

加密資產(chǎn)不分國(guó)界,它不僅會(huì)給一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)影響,更會(huì)對(duì)全球貨幣金融體系穩(wěn)定帶來(lái)挑戰(zhàn)。因此,國(guó)際合作至關(guān)重要。IMF在不斷研究金融科技對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,幫助成員國(guó)應(yīng)對(duì)快速變化的環(huán)境。國(guó)際監(jiān)管框架必須與快速發(fā)展變化的金融科技格局保持同步以阻止新的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn),同時(shí)發(fā)揮金融科技的潛能。

近年來(lái)數(shù)字技術(shù)的高速發(fā)展不僅方便了人們的生活,也大大推動(dòng)了金融業(yè)的包容發(fā)展,使更多的人擁有了銀行賬戶,有機(jī)會(huì)使用現(xiàn)代化的金融服務(wù)。手機(jī)銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行等金融創(chuàng)新,不僅便利了支付,也促進(jìn)了金融深化,有利于金融體系穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)于低收入者,政府甚至可以將補(bǔ)貼和福利款項(xiàng)直接付至公民的銀行賬戶中,政府部門也可以通過(guò)更加完善的電子注冊(cè)系統(tǒng),彌補(bǔ)稅收漏洞,提高稅收效率。最近一項(xiàng)研究估計(jì),每年全球有將近20%的公共財(cái)政收入,約5萬(wàn)億美元,因稅收體系漏洞而不知其蹤。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,生產(chǎn)力是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總動(dòng)力。然而,根據(jù)IMF研究發(fā)現(xiàn),全要素生產(chǎn)率增速在2008年危機(jī)之前已經(jīng)開(kāi)始放緩,危機(jī)發(fā)生后更進(jìn)一步下降,在新興市場(chǎng)國(guó)家尤為明顯,從危機(jī)前的2.5%年增長(zhǎng)率降到目前的0.8%。從2008年開(kāi)始,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)非常低,甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。那么,如何推動(dòng)生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)展?經(jīng)濟(jì)的未來(lái)取決于傳播新知識(shí)、開(kāi)發(fā)新技術(shù)。促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和各國(guó)共享的增長(zhǎng),技術(shù)的跨境傳播是核心所在。

全球化通過(guò)兩種方式加強(qiáng)了知識(shí)、技術(shù)的跨境傳播。首先,全球化使各國(guó)能夠更容易地獲得國(guó)外知識(shí)。其次,全球化能增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),包括新興市場(chǎng)企業(yè)崛起帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng),這使企業(yè)有更大的動(dòng)力創(chuàng)新和采用國(guó)外技術(shù)。技術(shù)的跨境傳播對(duì)新興市場(chǎng)的積極影響尤為顯著。IMF研究顯示,2004–2014年,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體利用現(xiàn)有的國(guó)外技術(shù),每年可能創(chuàng)造了約0.7個(gè)百分點(diǎn)的勞動(dòng)力生產(chǎn)率增長(zhǎng),這相當(dāng)于2004–2014年平均生產(chǎn)率增長(zhǎng)的40%。

發(fā)展服務(wù)行業(yè) 促進(jìn)包容增長(zhǎng)

收入不平等程度升高可以說(shuō)是科技大幅進(jìn)步的一個(gè)負(fù)產(chǎn)品。盡管過(guò)去幾年里一些國(guó)家收入不平等狀況有所緩和,但總體不平等水平仍然很高。在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,收入最頂層10%的人群在過(guò)去二十年中收入增長(zhǎng)了約40%,而底層10%的人群其收入增長(zhǎng)幅度甚微。與此同時(shí),在今后幾年中40多個(gè)新興和發(fā)展中國(guó)家人均GDP增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將慢于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,可能會(huì)拉大這些國(guó)家與發(fā)達(dá)世界之間的收入差距。IMF研究發(fā)現(xiàn),過(guò)高的收入不平等不僅無(wú)益于可持續(xù)增長(zhǎng),更可能削弱社會(huì)凝聚力,影響經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

科技的高速發(fā)展減少了制造業(yè)的就業(yè)崗位,許多發(fā)展中國(guó)家勞動(dòng)力繞過(guò)了制造業(yè)部門,從農(nóng)業(yè)直接轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。人們擔(dān)心制造業(yè)的縮小將意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩以及中低技能工作的短缺,從而加劇不平等狀況。人們也擔(dān)心服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)率低下,這樣的結(jié)構(gòu)變化會(huì)使得發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)率始終徘徊在低水平,難以趕上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收入水平。

然而,結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到達(dá)一定階段后的必然結(jié)果。從全球來(lái)看,服務(wù)業(yè)占GDP比重大約三分之二,美國(guó)服務(wù)業(yè)占其GDP約80%,中國(guó)50%多,說(shuō)明中國(guó)的服務(wù)業(yè)發(fā)展?jié)摿艽?包括金融、通信、醫(yī)療衛(wèi)生等行業(yè)都有很大發(fā)展空間。IMF最新研究顯示,以運(yùn)輸、通信和金融、商業(yè)等為代表的一些服務(wù)業(yè)部門能夠達(dá)到制造業(yè)的生產(chǎn)率水平,且不會(huì)低于后者。同時(shí),這些行業(yè)的發(fā)展也有利于吸收從制造業(yè)領(lǐng)域釋放出來(lái)的閑置勞動(dòng)力,進(jìn)一步開(kāi)拓經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的新源泉。

釋放服務(wù)業(yè)潛能需要政府通過(guò)政策措施減少進(jìn)入這些行業(yè)的壁壘,創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境,并在培訓(xùn)新技能等方面進(jìn)行更多的公共投資。同時(shí),制造業(yè)勞動(dòng)崗位的消失對(duì)某些勞動(dòng)者群體會(huì)產(chǎn)生消極影響。為了促進(jìn)包容性的增長(zhǎng),對(duì)下崗工人進(jìn)行技能再培訓(xùn)非常重要。對(duì)一些接近退休年齡的工人可以考慮加強(qiáng)社會(huì)福利措施或制定有針對(duì)性的再分配政策等。