新華社上海3月12日電題：重大違法退市新規(guī)亮相 能否激活A股“新陳代謝”機制？

新華社記者潘清

滬深證券交易所9日同步發(fā)布《上市公司重大違法強制退市實施辦法（征求意見稿）》。在規(guī)定重大違法退市情形的同時，明確重大違法上市公司不得恢復上市，欺詐發(fā)行公司不得申請重新上市。

新一輪退市制度改革中，欺詐發(fā)行緣何首當其沖？退市制度合規(guī)性指標趨于完善，能否激活A股“新陳代謝”機制？

滬深交易所退市新規(guī)亮相，欺詐發(fā)行首當其沖

3月2日，證監(jiān)會就修改《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》向社會公開征求意見，強化交易所對重大違法公司實施強制退市的決策主體責任，對重大違法強制退市制度進行完善。

一周后，滬深證券交易所同步發(fā)布《上市公司重大違法強制退市實施辦法（征求意見稿）》，通過制度安排對上市公司可能出現(xiàn)的重大違法行為實現(xiàn)全覆蓋、嚴處理。

根據(jù)征求意見稿，《辦法》規(guī)定的重大違法退市情形，既包括了首次公開發(fā)行、重組上市中的欺詐行為，也納入了年度報告等信息披露重大違法行為。同時，行政處罰和司法判決查明的違法事實均可作為強制退市的認定依據(jù)。

各類重大違法行為中，欺詐發(fā)行首當其沖。新規(guī)規(guī)定，上市公司首次公開發(fā)行股票申請或披露文件存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，被中國證監(jiān)會行政處罰決定認定構成欺詐發(fā)行，或者被人民法院依據(jù)《刑法》第一百六十條作出有罪生效判決；上市公司發(fā)行股份購買資產并構成重組上市，申請或披露文件存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，被中國證監(jiān)會行政處罰決定認定構成欺詐發(fā)行，都將被強制退市。

“不說假話、不做假賬、真實披露是發(fā)行人的絕對法律義務和基礎誠信要求。敬畏法律、尊重法律、恪守法律是發(fā)行人參與證券市場發(fā)行活動的底線要求?！?上交所首席大律師盧文道表示，作為證券市場最為嚴重的違法行為，欺詐發(fā)行嚴重侵蝕證券市場的運行基礎，應該堅決予以退市，絕不姑息。

優(yōu)化退市程序，收緊“回來”路

除了明確重大違法強制退市的情形，新規(guī)的另兩大亮點在于優(yōu)化退市程序、收緊“回來”路。

一方面，規(guī)定因觸發(fā)重大違法強制退市情形而實施的暫停上市期間由12個月縮短為6個月。

另一方面，重大違法公司被暫停上市后，不再考慮公司的整改、補償?shù)惹闆r，6個月期滿后將直接予以終止上市，不得恢復上市。因欺詐發(fā)行退市的公司不得申請重新上市。因重大信息披露違法退市的公司申請重新上市時間間隔由1年延長為5年。

在此之前，證監(jiān)會在對退市改革意見的修改中，將上市公司退市與移送公安機關脫鉤，并刪除了關于糾正違法行為、撤換責任人員、妥善安排民事賠償可以申請恢復上市的規(guī)定。

億信偉業(yè)基金首席顧問江明德認為，無論是堵住糾正違法恢復上市的“后門”，還是關閉欺詐發(fā)行公司重回A股的“大門”，都傳遞了從嚴監(jiān)管重大違法退市的明確信號。

在對重大違法行為全覆蓋的同時，新規(guī)也將“屢教不改”納入退市范圍。征求意見稿中規(guī)定，上市公司60個月內因信息披露違法被證監(jiān)會行政處罰3次以上，也應當予以退市。

上交所相關負責人表示，上述安排的目的是形成全面監(jiān)管威懾，不留死角，督促上市公司依法依規(guī)履行信息披露義務，維護中小投資者根本利益。

“新陳代謝”機制失靈，完善多元化退市指標

作為全球第二大規(guī)模的股票現(xiàn)貨市場，滬深股市截至3月9日共擁有3517家上市公司，總市值接近58萬億元人民幣。

在體量穩(wěn)步增長的同時，A股市場也長期受到“新陳代謝”機制失靈的困擾。wind統(tǒng)計顯示，自2001年PT水仙首開退市先例以來，17年間僅有57家上市公司告別A股，其中還包括了部分被吸收合并而退市的公司。

退市機制不暢，不僅導致了“僵而不退”的亂象，也嚴重影響了股市定價功能和資源配置功能的發(fā)揮。

伴隨新股發(fā)行步入常態(tài)化，證券市場監(jiān)管呈現(xiàn)全鏈條從嚴態(tài)勢。從首發(fā)上市到重組上市，一系列制度完善旨在把好“入口關”。這也對疏通“出口關”的退市制度改革提出了新的要求。

經歷多輪改革之后，A股已建立起市場化、多元化的退市指標體系，包括凈利潤、凈資產、營業(yè)收入、非標審計意見等財務性指標，以及股票成交量、股票收盤價等交易性指標。在此基礎上，重大違法強制退市相關規(guī)則的出爐將健全合規(guī)性退市指標。

值得注意的是，新一輪改革將重大違法退市的規(guī)則制定權賦予兩大交易所。上交所相關負責人表示，將切實承擔起退市決策主體責任，將重大違法行為是否影響上市公司上市地位作為規(guī)則制定的考量重點，按照從嚴原則，明確具體標準，落實配套程序機制。

在此之前，滬深交易所在重大違法強制退市方面均已有所實踐。2016年，涉及信息披露重大違法的*ST博元成為A股歷史上首家因重大違法被強制退市的上市公司。次年，欣泰電氣成為欺詐發(fā)行強制退市首例。