新華社華盛頓１月２日電財(cái)經(jīng)觀察：美國(guó)經(jīng)濟(jì)上行預(yù)期難掩“雙赤字”困境

新華社記者高攀　金旼旼　江宇娟

在減稅增支政策和個(gè)人消費(fèi)支撐下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)２０１８年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)上行，全年增速達(dá)２．５％至３％。但是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)上行預(yù)期難以掩蓋美國(guó)財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字雙雙擴(kuò)大的困境。

分析人士認(rèn)為，“寬財(cái)政”和“緊貨幣”的經(jīng)濟(jì)政策組合將導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政赤字和經(jīng)常賬戶赤字雙雙擴(kuò)大，貿(mào)易失衡問(wèn)題進(jìn)一步惡化，特朗普政府縮減貿(mào)易逆差的目標(biāo)將更難實(shí)現(xiàn)，美國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易摩擦恐會(huì)加劇。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)上行　財(cái)政刺激帶來(lái)短期提振

美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，２０１７年前三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算分別增長(zhǎng)１．２％、３．１％和３．２％，呈“低開(kāi)高走”態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，２０１７年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)２．５％左右，較２０１６年１．５％的增速高出約１個(gè)百分點(diǎn)。

從美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）構(gòu)成來(lái)看，個(gè)人消費(fèi)、企業(yè)投資和出口是支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大動(dòng)力，其中個(gè)人消費(fèi)繼續(xù)擔(dān)當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主引擎。

隨著美國(guó)失業(yè)率降至４．１％的１７年來(lái)最低水平，就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，居民收入進(jìn)一步增加，加上美國(guó)股市持續(xù)上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，２０１８年美國(guó)個(gè)人消費(fèi)將繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張，加之美國(guó)國(guó)會(huì)近期通過(guò)的大規(guī)模減稅法案可能刺激美國(guó)家庭進(jìn)一步增加消費(fèi)、企業(yè)擴(kuò)大資本支出，２０１８年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)上行。

美國(guó)知名的藍(lán)籌經(jīng)濟(jì)指數(shù)顯示，去年１２月美國(guó)５２位頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國(guó)２０１８年的平均預(yù)測(cè)為：消費(fèi)支出將增長(zhǎng)２．５％，企業(yè)投資將增長(zhǎng)４．７％，整體經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)２．６％。

野村證券美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯·亞歷山大表示，減稅政策預(yù)期已大部分被市場(chǎng)消化，但聯(lián)邦政府將增加支出尚未充分反映在市場(chǎng)走勢(shì)中。他指出，２０１８年１月美國(guó)國(guó)會(huì)將考慮大幅提高聯(lián)邦政府支出上限和增加對(duì)颶風(fēng)受災(zāi)地區(qū)的援助，預(yù)計(jì)減稅疊加增支將在２０１８年為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)約０．７個(gè)百分點(diǎn)，在２０１９年貢獻(xiàn)０．２個(gè)百分點(diǎn)。

亞歷山大表示，他對(duì)２０１８年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景相對(duì)樂(lè)觀，原因之一是本輪經(jīng)濟(jì)周期尾聲推出的財(cái)政刺激措施規(guī)模巨大。但他預(yù)計(jì)，２０１９年之后，財(cái)政刺激措施將推高美國(guó)短期和長(zhǎng)期利率，從而拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

國(guó)際金融業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓·布魯克斯告訴新華社記者，過(guò)去幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受的財(cái)政緊縮等“負(fù)面沖擊”已基本消退，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入接近３％增速的強(qiáng)勁增長(zhǎng)軌道。

由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速加快、就業(yè)市場(chǎng)已基本達(dá)到充分就業(yè)水平，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，特朗普政府在經(jīng)濟(jì)周期尾聲推出的財(cái)政刺激措施可能會(huì)造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，產(chǎn)生通脹風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)泡沫。

“雙赤字”問(wèn)題再浮現(xiàn)　對(duì)外貿(mào)易摩擦恐加劇

鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)２０１８年將繼續(xù)加息，推動(dòng)貨幣政策正常化。但各方對(duì)加息次數(shù)看法不一。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)２０１８年將加息三次，與２０１７年節(jié)奏一致；高盛等華爾街投行預(yù)計(jì)將加息四次；國(guó)際金融業(yè)協(xié)會(huì)則預(yù)計(jì)將加息兩次。

從２０１７年市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，美股持續(xù)上漲、美元匯率總體下滑、美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率溫和上漲、新興市場(chǎng)未出現(xiàn)大規(guī)模資本外流，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響已基本被市場(chǎng)消化，加息對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)的影響可控。分析人士認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)２０１８年繼續(xù)保持兩到三次的漸進(jìn)加息節(jié)奏，整體市場(chǎng)反應(yīng)將較為溫和。

但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，“寬財(cái)政”和“緊貨幣”的政策組合會(huì)導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字雙雙擴(kuò)大，貿(mào)易失衡問(wèn)題將進(jìn)一步惡化。高盛和摩根大通預(yù)計(jì)，減稅增支措施將導(dǎo)致美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政赤字從２０１７財(cái)年的６６６０億美元（約占ＧＤＰ的３．５％）升至２０１９財(cái)年的約１萬(wàn)億美元（約占ＧＤＰ的５％）。

受金融危機(jī)影響，美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政赤字曾在２００９財(cái)年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的１．４萬(wàn)億美元，約占ＧＤＰ的１０％。此后隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)開(kāi)始逐年縮減財(cái)政赤字，２０１５財(cái)年聯(lián)邦財(cái)政赤字降至ＧＤＰ的約２．５％，為２００７財(cái)年以來(lái)最低水平。

摩根士丹利首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃倫·曾特納表示，考慮到大規(guī)模減稅將導(dǎo)致未來(lái)十年美國(guó)財(cái)政赤字增加約１萬(wàn)億美元和特朗普政府將大幅增加國(guó)防支出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將重回財(cái)政擴(kuò)張時(shí)代。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，伴隨美國(guó)財(cái)政赤字增加、私人儲(chǔ)蓄下降和利率上升，美國(guó)經(jīng)常賬戶貿(mào)易逆差將增加。同時(shí)，美國(guó)稅改推動(dòng)部分企業(yè)將海外利潤(rùn)匯回國(guó)內(nèi)和美聯(lián)儲(chǔ)加息的疊加效應(yīng)，也可能導(dǎo)致美元匯率階段性走強(qiáng)，使美國(guó)進(jìn)口增加、出口減少、貿(mào)易逆差進(jìn)一步上升。

美國(guó)哥倫比亞大學(xué)教授邁克爾·格雷茨表示，上世紀(jì)８０年代里根政府出臺(tái)的減稅政策確實(shí)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但也導(dǎo)致聯(lián)邦財(cái)政赤字和經(jīng)常賬戶逆差擴(kuò)大。美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)亞當(dāng)·波森告訴記者，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能重現(xiàn)上世紀(jì)８０年代中期的情形，迫于政治壓力，特朗普政府可能采取更強(qiáng)硬、更有保護(hù)主義傾向的貿(mào)易政策。

卡內(nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)高級(jí)研究員黃育川指出，美國(guó)財(cái)政赤字增加和美元走強(qiáng)必然導(dǎo)致美國(guó)貿(mào)易逆差擴(kuò)大，令特朗普政府縮減貿(mào)易逆差的目標(biāo)更難實(shí)現(xiàn)。他提醒，未來(lái)幾年其他國(guó)家要為美國(guó)對(duì)外貿(mào)易摩擦加劇做好準(zhǔn)備。（完）