中國(guó)貨幣政策不會(huì)“跟風(fēng)”

日前,美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn),實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)第三次加息。隨后,中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作公告顯示,逆回購(gòu)、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)的利率分別調(diào)升5個(gè)基點(diǎn)。有分析據(jù)此認(rèn)為,在美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體緊縮貨幣趨勢(shì)漸明的背景下,中國(guó)央行未來(lái)也將被動(dòng)跟進(jìn)實(shí)施加息。但專(zhuān)家指出,相關(guān)經(jīng)濟(jì)體加息預(yù)期早已被市場(chǎng)充分消化,其邊際影響實(shí)際上已經(jīng)減弱。未來(lái),中國(guó)將繼續(xù)保持自主、穩(wěn)健、審慎、精準(zhǔn)的貨幣政策基調(diào),為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造中性適度的貨幣金融環(huán)境,而不是隨便“跟風(fēng)”。

外圍加息影響減弱

最近,“加息”再次成為國(guó)際金融市場(chǎng)的熱詞。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)第三次加息,稍早前,加拿大、英國(guó)、韓國(guó)同樣進(jìn)行了加息,日本央行和歐洲央行也釋放了收緊貨幣政策的信號(hào)。

外圍市場(chǎng)加息浪潮會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生哪些影響?國(guó)際貨幣基金組織中國(guó)事務(wù)主管詹姆斯·丹尼爾表示,就美聯(lián)儲(chǔ)而言,其加息政策大部分已被市場(chǎng)提前消化。去年以來(lái),中國(guó)資本外流壓力明顯減小,同時(shí)外匯儲(chǔ)備非常充足,因此美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員張煥波在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)指出,近年來(lái),盡管美國(guó)基于經(jīng)濟(jì)回暖而連續(xù)加息,但加息對(duì)這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言尚難以成為長(zhǎng)期政策趨勢(shì),更多地則是為未來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)重回貨幣寬松政策騰挪空間。

“目前,美英等國(guó)經(jīng)濟(jì)雖有好轉(zhuǎn)但復(fù)蘇成色不足,而中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持中高速增長(zhǎng)且質(zhì)量不斷提升。這種差別意味著,中國(guó)市場(chǎng)在投資回報(bào)率上依然具有明顯的優(yōu)勢(shì),長(zhǎng)期深耕中國(guó)市場(chǎng)的海外資本也并不會(huì)對(duì)利率小幅變化過(guò)于敏感,因此外圍經(jīng)濟(jì)體加息對(duì)中國(guó)的沖擊不會(huì)太大?！睆垷úㄕf(shuō)。

中國(guó)政策精細(xì)穩(wěn)健

對(duì)于公開(kāi)市場(chǎng)操作中的利率調(diào)升,中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人表示,歲末年初銀行體系流動(dòng)性需求較強(qiáng),利率隨行就市上行是反映市場(chǎng)供求的結(jié)果,同時(shí)也是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)剛剛加息的正常反應(yīng)。該負(fù)責(zé)人說(shuō),此次利率上行幅度小于市場(chǎng)預(yù)期,客觀上仍有利于市場(chǎng)主體形成合理的利率預(yù)期,對(duì)控制宏觀杠桿率也可起到一定作用。

在海通證券首席宏觀債券分析師姜超看來(lái),當(dāng)前人民幣對(duì)美元貶值壓力已大幅減小,央行對(duì)人民幣匯率波動(dòng)容忍度在提高,中美利差也處于歷史高位,中國(guó)央行貨幣政策受外部匯率因素的牽制較小。

“貨幣政策的‘聯(lián)動(dòng)’與‘獨(dú)立’是一枚硬幣的兩面。一方面,在要素全球化流動(dòng)的今天,各開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)之間的宏觀經(jīng)濟(jì)政策外溢效應(yīng)不斷增強(qiáng),貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)日益重要;另一方面,一國(guó)的貨幣政策最終要為本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和民生改善服務(wù),因此必須結(jié)合本國(guó)國(guó)情和實(shí)際?？梢哉f(shuō),無(wú)論是隨行就市適當(dāng)調(diào)升市場(chǎng)利率,還是鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)縮短資金使用時(shí)間,中國(guó)央行的最新舉動(dòng)都體現(xiàn)出自主、穩(wěn)健、審慎、精準(zhǔn)的一貫政策思路,而不是所謂的隨便‘跟風(fēng)’?！睆垷úㄕf(shuō)。

聚焦實(shí)體深化改革

多位專(zhuān)家指出,看待當(dāng)前一些經(jīng)濟(jì)體走向加息周期,不應(yīng)忘記其之前正處于“量化寬松”或“負(fù)利率”等非常規(guī)貨幣政策狀態(tài)之下。在“危機(jī)應(yīng)對(duì)模式”退出時(shí),資本市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非理性依賴(lài)和心理慣性,將對(duì)全球貨幣政策制定者帶來(lái)挑戰(zhàn)。而應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)的鑰匙,無(wú)疑在實(shí)體經(jīng)濟(jì)手中。

目前來(lái)看,中國(guó)無(wú)疑掌握這把鑰匙。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的1—11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,在生產(chǎn)端,我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)增加值的增速分別在13.5%和11.4%以上,繼續(xù)保持較快增長(zhǎng);在消費(fèi)端,實(shí)物網(wǎng)上商品零售增長(zhǎng)速度達(dá)27.6%,特別是非實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長(zhǎng)超過(guò)了50%;在投資端,民生類(lèi)、技術(shù)創(chuàng)新類(lèi)、高技術(shù)領(lǐng)域和短板領(lǐng)域的投資增長(zhǎng)速度較快。

對(duì)于未來(lái)的貨幣政策走向,中國(guó)人民銀行在2017年第三季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出,下一階段要緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù),創(chuàng)新金融調(diào)控思路和方式,保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策,并加強(qiáng)貨幣政策與其他相關(guān)政策協(xié)調(diào)配合,加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系,為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

“服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)是中國(guó)貨幣政策最鮮明的目標(biāo)和最突出的任務(wù)。未來(lái),我們不僅要進(jìn)一步盤(pán)活資金存量、完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,避免資金在投機(jī)炒作中空轉(zhuǎn),而且還要加大對(duì)中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的支持力度,從而釋放實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力?！睆垷úㄕf(shuō)。

本報(bào)記者 王俊嶺