今年以來,我國證券市場出現(xiàn)了頻繁減持、“精準”減持、“清倉式”等減持現(xiàn)象。一些股東減持個案對市場和社會造成了特別惡劣的負面影響,亟須對上市公司股東過度、惡意減持的行為加以規(guī)范。

5月27日,證監(jiān)會發(fā)布了修改后的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,同時滬深交易所出臺了完善減持制度的專門規(guī)則。

減持新規(guī)完善了大宗交易“過橋減持”監(jiān)管安排、完善了非公開發(fā)行股份解禁后的減持規(guī)范、完善了適用范圍、完善了減持信息披露制度、完善了協(xié)議轉(zhuǎn)讓規(guī)則以及規(guī)定持股5%以上股東減持時與一致行動人的持股合并計算等具體條款。

上海股份制與證券研究會副會長曹俊對《證券日報》記者表示,“新的減持規(guī)定進一步規(guī)范了包括大股東作為實際控制人和董監(jiān)高作為內(nèi)部人等的減持行為,使我國證券市場的法規(guī)體系更完善了,尤其是有針對性的規(guī)范了廣大中小投資者長期以來詬病的上市公司內(nèi)控制度‘對外不對內(nèi)’等問題,對證券市場健康發(fā)展具有長遠的意義?！?/p>

“減持新規(guī)限制的是大股東等利用特殊地位虛假陳述并進行操縱市場和內(nèi)幕交易的行為,對證券市場各參與主體都會是利好?！辈芸≌J為,除了規(guī)范減持行為以外,還應(yīng)對違規(guī)減持加大處罰,使違規(guī)成本與不當(dāng)?shù)美嗥ヅ?如減持部分收益要在規(guī)定的期限內(nèi)回購,盈利部分歸公司,這樣可以有效抑制違法違規(guī)的行為。

據(jù)介紹,此次修改減持規(guī)定,監(jiān)管層充分借鑒了成熟境外證券市場減持制度的經(jīng)驗。從美國和香港證券市場的規(guī)定來看,其大多從限售期、減持方式、減持數(shù)量等多個方面,以“疏堵結(jié)合”的方式對于大股東及董事、高管的減持行為進行規(guī)范和限制。其中,鎖定期雖不是太長,但相關(guān)的交易申報、信息披露及減持數(shù)量要求比較嚴格,綜合而言,在其股權(quán)相對分散的上市公司持股情況下,規(guī)范比較有效。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為,減持新規(guī)減少了大股東等減持對相關(guān)個股股價造成的沖擊,同時降低了二級市場的沖擊,有利于保護中小投資者權(quán)益,有利于緩解投資者擔(dān)憂,提振市場信心。

根據(jù)減持新規(guī),所適用對象由原來的大股東(即控股股東或持股5%以上股東)和董監(jiān)高兩類對象變成了三類對象,即增加了一類新對象特定股東。特定股東減持,即大股東以外的股東,減持所持有的公司首次公開發(fā)行前股份、上市公司非公開發(fā)行股份。

南山投資創(chuàng)始合伙人周運南認為,由于新三板所有的股東包括掛牌新三板時的原始股東、掛牌后定增進來的股東以及掛牌后在二級市場上買入的股東,其所持有的股份在新三板企業(yè)成功上市后都屬首次公開發(fā)行前股份,所以新三板企業(yè)的股東均為規(guī)定中所指的特定股東。

周遠南表示,雖然擬IPO的新三板企業(yè)都存在特定股東,但由于絕大部分的投資者最終持有公司上市后的比例都在1%以內(nèi),所以根據(jù)減持新規(guī)也可以做到一年限售期滿后隨時減持,基本無影響,只會對持股比例較大的機構(gòu)投資者帶來減持時間的一點延長。