在前期正式發(fā)布各項(xiàng)交易規(guī)則和業(yè)務(wù)細(xì)則后,近日,上海國(guó)際能源交易中心就原油期貨規(guī)則合約答記者問(wèn),明確了原油期貨的總體設(shè)計(jì)思路、境內(nèi)外投資者參與交易的條件、風(fēng)險(xiǎn)管控措施等。據(jù)悉,作為中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的首個(gè)引入境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)參與的境內(nèi)期貨品種,原油期貨有望年內(nèi)正式推出。

基本思路確立

早在2015年8月份,作為上海期貨交易所子公司的上海國(guó)際能源交易中心(INE)就原油期貨交易細(xì)則向市場(chǎng)各方征求意見(jiàn)。在經(jīng)歷一年多時(shí)間后,能源中心于今年5月11日正式對(duì)外發(fā)布有關(guān)上市期貨交易、交割、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等細(xì)則,這被很多市場(chǎng)人士認(rèn)為原油期貨破題在即的信號(hào)。

目前,我國(guó)是全球石油消費(fèi)和進(jìn)口大國(guó),但國(guó)際石油貿(mào)易中的定價(jià)主要以倫敦市場(chǎng)的布倫特原油期貨和紐約市場(chǎng)的WTI原油(西得克薩斯輕質(zhì)原油)期貨為基準(zhǔn)。上海國(guó)際能源交易中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,盡管歐美已有成熟的原油期貨市場(chǎng),但其價(jià)格難以客觀全面反映亞太地區(qū)供需關(guān)系。推出我國(guó)的原油期貨將有助于形成反映中國(guó)以及亞太地區(qū)石油市場(chǎng)供求關(guān)系的基準(zhǔn)價(jià)格體系,通過(guò)市場(chǎng)優(yōu)化石油資源配置,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。建設(shè)原油期貨市場(chǎng)也是我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和國(guó)際化的重要實(shí)踐之一。

從原油期貨的總體設(shè)計(jì)看,能源交易中心確立了“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”的基本思路。具體而言,“國(guó)際平臺(tái)”即交易國(guó)際化、交割國(guó)際化和結(jié)算環(huán)節(jié)國(guó)際化,以方便境內(nèi)外交易者自由、高效、便捷地參與,并依托國(guó)際原油現(xiàn)貨市場(chǎng),引入境內(nèi)外交易者參與,包括跨國(guó)石油公司、原油貿(mào)易商、投資銀行等,推動(dòng)形成反映中國(guó)和亞太時(shí)區(qū)原油市場(chǎng)供求關(guān)系的基準(zhǔn)價(jià)格?！皟魞r(jià)交易”就是計(jì)價(jià)為不含關(guān)稅、增值稅的凈價(jià),區(qū)別于國(guó)內(nèi)目前期貨交易價(jià)格均為含稅價(jià)格的現(xiàn)狀,方便與國(guó)際市場(chǎng)的不含稅價(jià)格直接對(duì)比,同時(shí)避免稅收政策變化對(duì)交易價(jià)格的影響?！氨６惤桓睢本褪且劳斜６愑蛶?kù),實(shí)行實(shí)物交割,主要是考慮保稅現(xiàn)貨貿(mào)易的計(jì)價(jià)為不含稅凈價(jià),保稅貿(mào)易對(duì)參與主體的限制少,保稅油庫(kù)又可以作為聯(lián)系國(guó)內(nèi)外原油市場(chǎng)的紐帶,有利于國(guó)際原油現(xiàn)貨、期貨交易者參與交易和交割?！叭嗣駧庞?jì)價(jià)”就是采用人民幣交易、交割,接受美元等外匯資金作為保證金使用。

“布倫特原油期貨、WTI原油期貨等均為美元結(jié)算,美元結(jié)算也是國(guó)際原油現(xiàn)貨貿(mào)易中的通用結(jié)算方式。目前國(guó)際原油市場(chǎng)處于買(mǎi)方市場(chǎng)環(huán)境,我國(guó)原油進(jìn)口體量足夠大,對(duì)市場(chǎng)供需平衡的影響占據(jù)舉足輕重位置。以人民幣作為原油期貨的計(jì)價(jià)單位和交易貨幣,不僅有利于國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)在原油進(jìn)口貿(mào)易中規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),更有利于加速推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。”東證期貨分析師金曉說(shuō)。

值得關(guān)注的是,原油期貨還將在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上首次引入境外投資者參與。金曉表示,境外投資者無(wú)需在境內(nèi)注冊(cè)實(shí)體企業(yè)或者借道QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)也能參與,這是原油期貨區(qū)別于目前國(guó)內(nèi)其他期貨品種非常重要的一個(gè)特征。

從原油期貨交割標(biāo)的看,它選擇的是中質(zhì)含硫原油。能源交易中心上述負(fù)責(zé)人表示,選擇中質(zhì)含硫原油的理由有多個(gè)方面。一是中質(zhì)含硫原油資源相對(duì)豐富,其產(chǎn)量份額約占全球產(chǎn)量的44%;二是中質(zhì)含硫原油的供需關(guān)系與輕質(zhì)低硫原油并不完全相同,目前國(guó)際市場(chǎng)還缺乏一個(gè)權(quán)威的中質(zhì)含硫原油的價(jià)格基準(zhǔn);三是中質(zhì)含硫原油是我國(guó)及周邊國(guó)家進(jìn)口原油的主要品種。

強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理

作為首個(gè)國(guó)際化的期貨品種,原油期貨如何強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。能源交易中心上述負(fù)責(zé)人表示,將嚴(yán)格遵守目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已被證明行之有效的相關(guān)制度和規(guī)則,同時(shí)針對(duì)境外交易者的風(fēng)險(xiǎn)特征和原油期貨交易的特點(diǎn),積極落實(shí)境外交易者適當(dāng)性審查、實(shí)名開(kāi)戶(hù)、實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)申報(bào),強(qiáng)化資金專(zhuān)戶(hù)管理和保證金封閉運(yùn)行,推動(dòng)與境外期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立多種形式的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制,探索建立切實(shí)可行的跨境聯(lián)合監(jiān)管和案件稽查辦法。

此外,交易規(guī)則還明確能源交易中心的中央對(duì)手方地位,確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。據(jù)悉,能源中心作為中央對(duì)手方,在期貨交易達(dá)成后介入期貨交易雙方,成為所有買(mǎi)方的賣(mài)方和所有賣(mài)方的買(mǎi)方,以?xún)纛~方式結(jié)算,為期貨交易提供集中履約保障,防范交易雙方存在的履約風(fēng)險(xiǎn)。

能源交易中心還明確,已成交的交易指令、了結(jié)的期貨交易持倉(cāng)、收取的保證金、已經(jīng)劃轉(zhuǎn)或者完成質(zhì)押處理的作為保證金使用的資產(chǎn)、配對(duì)完成的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單等交易、結(jié)算和交割行為或者財(cái)產(chǎn)的法律屬性,以及采取的違約處理措施,不因會(huì)員進(jìn)入破產(chǎn)程序而使得相關(guān)行為或者財(cái)產(chǎn)的法律屬性被撤銷(xiāo)或者無(wú)效。

“從投資者參與的角度看,本次能源中心規(guī)則發(fā)布稿與此前的征求意見(jiàn)稿相比,在交易者適當(dāng)性門(mén)檻方面,對(duì)個(gè)人客戶(hù)設(shè)置50萬(wàn)元的門(mén)檻,對(duì)單位客戶(hù)設(shè)置100萬(wàn)元的門(mén)檻,同時(shí)還要求具有相關(guān)的交易經(jīng)驗(yàn),具有一定的抵御承受風(fēng)險(xiǎn)能力。交割違約處置方面,由原先的遞延交割制度修改為違約金制度。這都是切實(shí)防范投資風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)投資者利益的措施。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示。

據(jù)悉,下一階段,能源中心將按照業(yè)務(wù)規(guī)則開(kāi)展原油期貨上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作,包括受理會(huì)員、境外特殊參與者的資格申請(qǐng),受理銀行、交割倉(cāng)庫(kù)、檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)申請(qǐng),開(kāi)展全市場(chǎng)仿真交易等。