美國憑借強(qiáng)勢美元地位和支付領(lǐng)域的絕對壟斷,美聯(lián)儲有世界央行的美譽(yù),自然也就有美國財(cái)長”美元是我們的貨幣。卻是你們的麻煩”的說法,追究起來就是利用美元利率的變動在世界各地割羊毛,給世界制造麻煩。

這話一點(diǎn)不假,亞洲危機(jī)就是美元加息周期下,美元利率與亞洲新興國家利率之間被基本抹平以后,本幣貶值,資金產(chǎn)生虹吸作用,從亞洲新興國家快速流出,導(dǎo)致資產(chǎn)價格下跌,經(jīng)濟(jì)陷入困境所致,俄羅斯危機(jī)也是在美國制裁下美元強(qiáng)勢盧布弱勢引發(fā)資金外逃的結(jié)果。不管是亞洲危機(jī)還是俄羅斯危機(jī)都讓央行們忙得暈頭轉(zhuǎn)向,忙于應(yīng)對。

本月美聯(lián)儲主席耶倫宣布把基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率上調(diào)0.25個百分點(diǎn),至0.75%-1%。本次加息與上次加息僅僅相隔3個月,市場預(yù)測17年美聯(lián)儲還將加息2次,更有激進(jìn)者預(yù)測還將加息3次,標(biāo)志著美聯(lián)儲進(jìn)入了新的加息周期,實(shí)際上作為麻煩的美元,真正的痛楚不在于加息,而在于美聯(lián)儲縮表,一旦美聯(lián)儲縮表意味著全世界流通的美元少了,會有更多的美元回流美國,導(dǎo)致世界出現(xiàn)美元流動性緊張,一些新興國家為了應(yīng)對美元外流,將跟隨加息遏制資本外流,加大本就疲弱的經(jīng)濟(jì)陷入困境,中國央行也在尋求措施應(yīng)對美聯(lián)儲加息周期。盡管美聯(lián)儲加息以后,美元大跌,人民幣大漲,但是美元上升趨勢難以遏制,作為應(yīng)對美聯(lián)儲加息措施,中國央行調(diào)高了資金公開操作利率10個基點(diǎn)。中國央行7天期逆回購操作中標(biāo)利率2.45%,此前為2.35%;214天期逆回購操作中標(biāo)利率2.6%,此前為2.5%;的28天期逆回購操作中標(biāo)利率2.75%,此前為2.65%。

央行緣何要調(diào)高公開市場資金利率,實(shí)際上就是對沖美聯(lián)儲加息,增加中美兩國貨幣的資金利率差距,降低人民幣貶值壓力,減緩資本外流壓力,但是央行又沒有采用直接提高基準(zhǔn)利率的方式,凸顯央行貨幣政策的一種無奈,央行貨幣政策獨(dú)立性的欠缺,在保增長與穩(wěn)匯率之間尋找一種艱難的平衡,就中國宏觀經(jīng)濟(jì)而言,表面看2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為靚麗,但是2月CPI同比漲幅大幅回落至0.8%,PPI漲幅7.8%創(chuàng)下2008年9月以來的新高,巨大剪刀差說明中國內(nèi)需依然較為疲軟,上游資源價格上漲,中下游行業(yè)缺少轉(zhuǎn)嫁成本的能力,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性動力依然不足,經(jīng)濟(jì)不至于下滑在于投資和地產(chǎn)拉動對上游價格的刺激,中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和政府桿杠率高企,中國經(jīng)濟(jì)依然需要一個低利率資金成本,但美聯(lián)儲加息又讓中國央行不得不抬高資金利率來穩(wěn)定人民幣匯率,減少資本外流壓力,減少外儲損失,畢竟倉中有糧才能心中不慌,沒有一定規(guī)模的外儲是會危及到國家金融安全的。

實(shí)際上為了應(yīng)對美聯(lián)儲加息,美元升值,人民幣下跌,資本外流,央行也是未雨綢繆使出渾身解數(shù),從吸引資進(jìn)來到留住資金不外流,央行不斷發(fā)招,首先就是提高國內(nèi)資金成本,提高資金收益率,央行忍住不降準(zhǔn)減少流動性抬高資金利率中樞、兩次調(diào)高公開操作資金利率快速抬高資金利率都是為了應(yīng)對資本外流,后續(xù)隨著美聯(lián)儲加息,抬高資金利率或者加息都是可能的;其次是采取各種措施堵漏,防止資本外流,穩(wěn)定外儲規(guī)模,與公安機(jī)關(guān)合作加大打擊地下錢莊的力度,防止黑錢熱錢外流,加大對外并購?fù)顿Y力度審核,限制企業(yè)盲目境外投資,遏制居民盲目境外炒房,等防止資本過度流出的方式,最近央行官員就警告了“一些非理性和異常投資行為”。比如,“國內(nèi)的鋼鐵廠去海外買飲食公司”、“在中國開餐館的去海外收購網(wǎng)游公司”,以及中國企業(yè)在海外收購足球俱樂部等。三是加大地產(chǎn)調(diào)控力度,遏制資產(chǎn)泡沫,減緩?fù)饨鐚χ袊Y產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂。四是加大力度,實(shí)施行政體制改革,減少審批成本,減費(fèi)降稅,提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率,吸引外資進(jìn)入中國投資,增加外儲來源,也是在促進(jìn)民間投資回升,吸引資金留在國內(nèi)而不是千方百計(jì)往國外跑;五是放開放開QFII投資額度,加強(qiáng)監(jiān)管提高股市吸引力,吸引外國資金進(jìn)入中國資本市場,同時也讓國內(nèi)資金留在國內(nèi)而不是想方設(shè)法離開中國,打造中國股市成為資金蓄水池。

各種措施下,國內(nèi)外對人民幣穩(wěn)定預(yù)期有所提高,遏制了資本外流,2月份外儲意外回升到3萬億元大關(guān),達(dá)到30051億元,這是一件好事,但在美元升值周期外儲回升只是一個暫時現(xiàn)象,中國央行依然不能放松警惕。

不管是美國經(jīng)濟(jì),還是川普的積極財(cái)政政策,還是世界機(jī)構(gòu)預(yù)測,美聯(lián)儲連續(xù)不斷加息讓美元利率回歸正常化不會改變,只不過是過程有所不同罷了,中國面臨著復(fù)雜多變的外在金融環(huán)境,我國央行可能不得不被動收緊貨幣政策甚至被動加息,這會影響中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏,會波及到這種債券市場、資本市場、地產(chǎn)市場和匯率市場,未來很長時間應(yīng)對美聯(lián)儲加息趨勢下美元流動這個麻煩,央行將是一個嚴(yán)峻考驗(yàn),深化金融體制改革提高監(jiān)管水平強(qiáng)化應(yīng)對金融危機(jī)能力,建立遏制資本外流多種方式穩(wěn)定外儲規(guī)模,與各部委合作打造股市、債券市場和其他金融衍生品市場資金蓄水池功能吸引外資金進(jìn)來,選擇適度貨幣政策引導(dǎo)資金脫虛向?qū)嵦嵘龑?shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)穩(wěn)定人民幣匯率,央行都將面臨巨大考驗(yàn)。