第一季度國際金融市場相對穩(wěn)定,預計第二季度全球金融市場將進入較大的震蕩期,其中美元指數(shù)、美國因素以及美元資產(chǎn)策略是關(guān)鍵因素。歐洲大陸事態(tài)并未發(fā)酵,這勢必形成市場未來比較大的刺激因素,并造成難以預料的沖擊。

美元貶值概率加大。預計第二季度美元貶值概率明顯加大,尤其是4月貶值空間較為明顯。一方面是歷史周期慣性規(guī)律,4月貶值概率較大;另一方面是美國經(jīng)濟信心充足的支持性,美元貶值保護美國經(jīng)濟,進而促進加息步驟加緊實施。預計美元指數(shù)低位在94~96點區(qū)間上下,高位短暫迂回99~101點附近,區(qū)間水平在98~96點左右。由此預計其他籃子貨幣將隨從調(diào)整,其中歐系貨幣升值概率可能加大,歐元和英鎊或?qū)⒉⑴e力促美元貶值。日元將支持美元貶值,戰(zhàn)略同盟與經(jīng)濟實際輔助性加強日元升值空間。加元、澳元和新西蘭元升值空間則更大,尤其是加元潛在升值將帶動澳元加快上升。瑞郎基本保持中立,升值幅度較小,維穩(wěn)意義作用更加突出。需要重視的是發(fā)展中國家,特別是新興市場貨幣的升值風險與貶值恐慌。人民幣將更加特殊,美元貶值之下的人民幣同貶將并行,而美元升值則人民幣繼續(xù)貶值。

股市泡沫消化艱難。預計第二季度全球股市波動性較大,尤其是美股與美元同跌局面將并存。美國技術(shù)與經(jīng)驗的成熟性可以駕馭貨幣與股市一同調(diào)整,實際結(jié)果將有利于穩(wěn)定經(jīng)濟,未來進一步形成資產(chǎn)信心與實體經(jīng)濟威力。同時預計歐洲股市或小幅上漲,與歐元反向運行或?qū)⒋碳W元升值。預計日本股市將在震蕩之中呈現(xiàn)上漲趨勢,漲幅或?qū)⒓哟?。預計發(fā)展中國家將繼續(xù)隨同發(fā)達國家,尤其是美國股市態(tài)勢調(diào)整,伴隨經(jīng)濟調(diào)整的震蕩擴大是必然趨勢。

金價上漲空間擴大。預計第二季度國際黃金價格將達到1300美元以上,其中美元貶值是助推金價上漲的主要因素。未來由于美元價格存在變數(shù),資產(chǎn)避險和保值功能將逐漸轉(zhuǎn)向黃金,進而促進黃金價格高漲。此外,黃金自身定力也在發(fā)生作用,黃金價格從高點2012年的1920美元紀錄水平回調(diào)已經(jīng)接近40%,因此黃金價格上漲動力與理由相當充分。預計第二季度的國際黃金價格將迂回1200點低位,跌破1200美元幾率較低,反之上漲到1300美元的空間充足。整個季度黃金價格高漲中震蕩態(tài)勢將十分突出。

油價反彈可能存在。預計第二季度國際石油價格反彈將是大概率事件。一方面目前的石油價格在每桶50美元的價位,對未來石油價格高漲形成依托,其中包括美元貶值效應、OPEC減產(chǎn)影響減弱、美國石油供給與開采繼續(xù)加強;另一方面是沙特近期展開的亞洲競爭策略,這也是未來石油價格高漲基礎(chǔ)。因為石油價格變化中沙特受到的沖擊較大,包括外匯儲備減少、財政來源下降以及經(jīng)濟增長進入瓶頸,沙特因素將助力石油價格反彈。預計未來國際石油價格將逐漸達到每桶60美元以上的水平,低位迂回在每桶50美元左右。

利率緊縮開啟在即。預計年內(nèi)主要國家利率動向是市場關(guān)注的焦點,尤其是歐洲央行激進派抬頭。年內(nèi)美聯(lián)儲加息預期將會逐漸強化,美元加息節(jié)奏將會加快,進而對全球產(chǎn)生拉動效應,主要經(jīng)濟體的利率動向?qū)霈F(xiàn)微弱變化。預計第二季度美聯(lián)儲將繼續(xù)實施加息對策,利率水平或?qū)⑦_到1.00%~1.25%。歐洲央行將維持利率穩(wěn)定目前水平,但未來政策意愿將明顯發(fā)生轉(zhuǎn)向,加息預期逐漸強化。日本央行將繼續(xù)維持目前利率水平不變,經(jīng)濟前景與匯率水平將是其難以抉擇的重要基礎(chǔ)。英國央行有加息意愿,但加息條件將依據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變量隨機調(diào)整,加息概率并不大,預計下半年有可能加息。加拿大央行有加息可能,但加元匯率走勢引起的不確定性十分嚴峻。澳大利亞以及新西蘭央行依然有降息空間,但實施條件十分牽強。全球利率環(huán)境取向調(diào)整與轉(zhuǎn)折將會出現(xiàn),但利率水平的上調(diào)尚需時日。

(作者系中國外匯投資研究院院長)