因創(chuàng)下單日暴跌85%驚人紀錄而被推上風口浪尖的輝山乳業(yè),3月28日發(fā)布公告否認包括造假、挪用在內的市場傳言,間接回應了此前沽空機構渾水公司的質疑。

輝山乳業(yè)危局的真相尚待一步步揭開。而對于以海外上市中國公司為目標的渾水公司而言,輝山乳業(yè)只是其眾多案例中的一個?；仡欉@些年被渾水等沽空機構盯上的海外上市中國公司,其暴露出的治理混亂、誠信缺失“硬傷”,值得A股市場好好反思。

股價暴跌85%

輝山乳業(yè)引機構“踩踏”

半個小時,300億港元市值灰飛煙滅!3月24日,香港上市公司輝山乳業(yè)的股價出現(xiàn)85%的創(chuàng)紀錄暴跌,不僅造成相關金融機構的巨大損失,也令港股通的南下資金“很受傷”。

3月24日臨近午盤時,輝山乳業(yè)股票突然出現(xiàn)斷崖式下跌,股價由2.81港元跌至最低0.25港元,跌幅一度超過九成,午市收盤仍高達85%,創(chuàng)下港股市場單日股票跌幅的最高紀錄。

市場隨即有消息傳出,輝山乳業(yè)大股東挪用30億元賬上資金投資房地產,資金無法回收。公司涉及債權銀行多達23家。

此后,輝山乳業(yè)在港交所發(fā)布公告稱,要求交易所自當日下午一時起短暫暫停公司股票交易,并稱將在完成查詢后盡快發(fā)布公告。

伴隨輝山乳業(yè)股價暴跌,多家相關機構受到牽連。因有媒體報道稱“中國平安持有輝山乳業(yè)25.48%股份”,3月24日盤中平安銀行股價一度快速下挫。

此后平安銀行澄清稱,該行及股東中國平安未持有輝山乳業(yè)股份。輝山乳業(yè)控股公司冠豐有限公司以其持有的輝山乳業(yè)股份為質押,于2015年6月在平安銀行獲得授信額度,截至2017年3月24日,在平安銀行的貸款余額為21.42億港元,質押的股份總數(shù)為34.34億股。

不過,以輝山乳業(yè)3月24日0.42港元/股的收盤價計算,34.34億股質押股份的價值只剩14.42億港元,已經大幅低于貸款余額。

有分析人士認為,不少上市公司通過股權質押放大杠桿,給做空機構創(chuàng)造了條件,任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,都容易引發(fā)踩踏風險。

值得注意的是,輝山乳業(yè)還是滬港通、深港通的雙重標的。自2014年底入選港股通股票名單后,輝山乳業(yè)獲得南下資金的持續(xù)買入。據港交所數(shù)據,截至3月23日,內地資金通過滬港通、深港通下港股通合計持有輝山乳業(yè)96591.70萬股,占公司總股本的7.16%,股價的暴跌令南下資金“很受傷”。

否認造假挪用

間接回應渾水質疑

3月28日早間,輝山乳業(yè)發(fā)布公告,承認存在多家銀行還款延遲、執(zhí)行董事葛坤失聯(lián)等情況,并表示公司審計委員會已發(fā)起對集團財務狀況的內部審查以確定集團的流動性情況。

與此同時,對于市場傳言“中國銀行對公司進行公開審計并發(fā)現(xiàn)集團公司制造大量造假單據且公司控股股東楊凱挪用集團人民幣30億元投資中國沈陽的房地產”,輝山乳業(yè)公告斷然否認曾批準制作任何造假單據,并不認為有挪用的情況。

除了高達300億港元市值“不翼而飛”,輝山乳業(yè)受到關注的另一個重要原因,是成為沽空機構渾水的目標。

2016年12月渾水公司先后兩次發(fā)布針對輝山乳業(yè)的沽空報告。報告指責公司通過虛假宣稱“苜蓿草全部自供”來夸大利潤,部分牧場涉嫌資本支出欺詐,實際控制人可能挪用上市公司至少1.5億元資產等,并直斥其股票價值“接近于零”。

輝山乳業(yè)的上述公告相當于間接回應了渾水的質疑。

輝山乳業(yè)危局的真相尚待一步步揭開。而對于以海外上市中國公司為目標的渾水公司而言,輝山乳業(yè)只是其眾多案例中的一個。

過去近七年間,東方紙業(yè)、綠諾國際、中國高速頻道、多元環(huán)球水務、嘉漢林業(yè)、分眾傳媒等多家在香港或美國上市的中概股曾遭遇渾水公司狙擊,且絕大多數(shù)都出現(xiàn)了股價大幅下跌的情形。

其中,東方紙業(yè)被指夸大2008年收入近27倍,股價累計跌幅一度高達39%。截至目前,涉嫌財務造假的綠諾科技和中國高速頻道已退市,被指在IPO招股書中作假的多元環(huán)球水務也被紐交所摘牌。

有機構總結了渾水對中概股的調查方法,包括查閱資料、調查關聯(lián)方、公司實地調研、調查供應商、調研客戶、傾聽競爭對手、請教行業(yè)專家等,并在此基礎上對公司價值進行重估。而在被渾水盯上的海外上市中國企業(yè)中,設立殼公司、擬假合同、開假發(fā)票、虛增資產和利潤,財務造假幾成“通病”。

在渾水公司的主頁上,有這樣一段話發(fā)人深省:“中國人有一句諺語‘渾水摸魚’。換句話說,不透明度創(chuàng)造了賺錢的機會?！?/p>

存嚴重“硬傷”

中概股屢遭沽空機構狙擊

在多位業(yè)內人士看來,輝山乳業(yè)事件暴露出部分上市企業(yè)存在嚴重“硬傷”。

港交所首席經濟學家巴曙松在博鰲論壇接受關于輝山乳業(yè)事件的現(xiàn)場提問時,援引巴菲特的話說“廚房里的蟑螂絕對不止一只”?！俺霈F(xiàn)這樣的情況,一定之前有蛛絲馬跡。這只你看到了,之前肯定還出現(xiàn)過幾只蟑螂。”巴曙松說。

原凱石益正資產管理有限公司研究總監(jiān)仇彥英認為,輝山乳業(yè)及諸多中概股遭沽空機構狙擊事件,暴露出部分海外上市中國企業(yè)治理混亂、誠信缺失的“硬傷”。

值得注意的是,相似的情況在A股上市公司群體中也層出不窮——為獲取上市資格或高位套現(xiàn)進行財務造假,包括虛增資產、營收和利潤;夸大業(yè)務規(guī)模,虛構項目、合同、發(fā)票;控股股東或實際控制人視上市公司為“提款機”,肆意侵占、挪用。

多位業(yè)內專家呼吁,輝山乳業(yè)事件值得A股反思。特別是在IPO提速、中概股回歸腳步漸進的背景下,監(jiān)管層更應引以為戒,強化對信息披露、關聯(lián)交易等行為的監(jiān)管力度,敦促上市公司誠信守法、完善治理。(記者 潘清 桑彤)