■外匯儲(chǔ)備的作用是“用”而不是“儲(chǔ)”,關(guān)注外匯儲(chǔ)備最重要的不是緊盯某個(gè)數(shù)字。在多元化、分散化的投資策略下,我國(guó)外儲(chǔ)不同貨幣和資產(chǎn)之間有效發(fā)揮了此消彼長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的作用,這是抵御外部沖擊的一個(gè)強(qiáng)有力的基礎(chǔ)

■跨境資本流入和流出沒有好壞之分,不能簡(jiǎn)單地由此認(rèn)為外儲(chǔ)減少不好、增加才好,還是要根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況,具體分析資本流入、流出的結(jié)構(gòu)和速度

29982億美元!1月份外匯儲(chǔ)備跌破3萬億美元的整數(shù)關(guān)口,時(shí)隔多年重回“2”時(shí)代。有人擔(dān)憂,外儲(chǔ)破3萬億突破了市場(chǎng)的重要心理點(diǎn)位,可能對(duì)市場(chǎng)預(yù)期造成一定沖擊,人民幣貶值壓力或?qū)⒓哟?也有人認(rèn)為,外儲(chǔ)下降不必過分擔(dān)憂,過高的外匯儲(chǔ)備已帶來了不少負(fù)面影響,規(guī)模應(yīng)該繼續(xù)減少。事實(shí)上,外儲(chǔ)減少自然要引起重視,但重回“2”時(shí)代,其本身的象征意義大于實(shí)際意義,無需特別看重所謂的“整數(shù)關(guān)口”。

回顧近10年我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模,從2007年的1.5萬億美元,一路攀升到2014年底接近4萬億美元,隨后順勢(shì)下跌,直至今年1月末跌破3萬億美元,外儲(chǔ)規(guī)模的變化一直牽動(dòng)人心。一國(guó)持有多少外匯儲(chǔ)備算是合理水平,國(guó)際和國(guó)內(nèi)都沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),這既要看本國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)開放程度,也要綜合考慮利用外資和國(guó)際融資能力、經(jīng)濟(jì)金融體系的成熟程度等因素。

市場(chǎng)擔(dān)憂外匯儲(chǔ)備減少有風(fēng)險(xiǎn),一個(gè)重要原因是認(rèn)為資本流出會(huì)帶來一些不利影響,然而,跨境資本流入和流出并沒有好壞之分,更不能簡(jiǎn)單地由此認(rèn)為外儲(chǔ)減少不好、增加才好,還要根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況,具體分析資本流入、流出的結(jié)構(gòu)和速度,不必對(duì)“破3”過分恐慌。

無論是看絕對(duì)規(guī)模,還是以其他各種充足性指標(biāo)進(jìn)行衡量,近3萬億美元的外匯儲(chǔ)備仍是夠用的。目前,我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模依然是全球最高水平,國(guó)際支付能力總體較強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2016年底,我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模約占全球外儲(chǔ)規(guī)模的28%,位居世界第一。按照傳統(tǒng)的衡量標(biāo)準(zhǔn),在進(jìn)口支付方面,外匯儲(chǔ)備需至少滿足3個(gè)月的進(jìn)口,假定沒有人民幣對(duì)外支付,目前是4000億美元左右的外匯需求;在對(duì)外債務(wù)償還方面,外匯儲(chǔ)備要覆蓋100%的短期外債,目前本外幣短期外債規(guī)模為八九千億美元,比2014年末的1.3萬億美元明顯下降,這些都說明我國(guó)的外匯儲(chǔ)備仍十分充裕。

另一方面,外匯儲(chǔ)備是一個(gè)連續(xù)變量,在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下,儲(chǔ)備規(guī)模上下波動(dòng)是正常的。過去20多年,我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加是國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差的結(jié)果,是經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的客觀反映。近年來,國(guó)際收支形勢(shì)出現(xiàn)了一系列新趨勢(shì)、新特點(diǎn),國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民增持外幣意愿上升,從外匯儲(chǔ)備滿足境內(nèi)主體增持對(duì)外資產(chǎn)的角度看,外匯儲(chǔ)備的變化本質(zhì)上反映了我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)持有主體的結(jié)構(gòu)變化,這是一個(gè)發(fā)展的過程,有一定積極意義。

雖然近期外匯儲(chǔ)備規(guī)模在下降,但還有一些積極因素在顯現(xiàn)。與去年同期相比,1月份外儲(chǔ)規(guī)模少降了872億美元;與上月相比,外儲(chǔ)規(guī)模少降了288億美元,降幅均明顯縮窄。剔除匯率重估因素后,外儲(chǔ)規(guī)模的同比和環(huán)比降幅也是明顯縮窄的,這說明我國(guó)跨境資金流出已較前一時(shí)期有所放緩。同時(shí),據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì),今年1月,我國(guó)進(jìn)出口總值2.18萬億元,同比增長(zhǎng)19.6%,進(jìn)口與出口的增速都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng),為外匯資金流動(dòng)提供強(qiáng)勁支撐。

外匯儲(chǔ)備的作用是“用”而不是“儲(chǔ)”,關(guān)注外匯儲(chǔ)備最重要的不是緊盯某個(gè)數(shù)字。在多元化、分散化的投資策略下,我國(guó)外匯儲(chǔ)備不同貨幣和資產(chǎn)之間有效發(fā)揮了此消彼長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的作用,這是抵御外部沖擊的一個(gè)強(qiáng)有力的基礎(chǔ)。未來,國(guó)際資本究竟是流入還是流出,還是要看我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面,穩(wěn)定市場(chǎng)信心的關(guān)鍵也取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)自身發(fā)展。當(dāng)前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面沒有改變,打開的窗戶不會(huì)再關(guān)上,外匯管理政策不會(huì)后退,更不會(huì)走回資本管制的老路,這些都將促進(jìn)外匯儲(chǔ)備保持在合理充裕的水平。

《 人民日?qǐng)?bào) 》( 2017年02月27日 18 版)