美國(guó)經(jīng)濟(jì)近幾年持續(xù)溫和復(fù)蘇,不少分析預(yù)計(jì),2016年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將在2%左右。2016年特朗普意外當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng),其擴(kuò)大財(cái)政刺激和減稅等經(jīng)濟(jì)主張令外界預(yù)期經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)。但隨著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)接近充分就業(yè),經(jīng)濟(jì)或?qū)⒕S持緩慢增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì),特朗普的經(jīng)濟(jì)政策主張落實(shí)情況也存在多重不確定性,美國(guó)經(jīng)濟(jì)2017年要想加速仍然面臨多重挑戰(zhàn)。

2016年以來(lái),美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),就業(yè)市場(chǎng)維持強(qiáng)勁走勢(shì),消費(fèi)支出溫和增長(zhǎng),樓市持續(xù)回暖,整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持溫和擴(kuò)張的步伐。2016年12月14日,美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔一年再次上演加息劇情,在年底為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增勢(shì)投出信心票。

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示,2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)2.1%,略高于2016年9月底預(yù)測(cè)的2%;2017年底失業(yè)率預(yù)計(jì)為4.5%,略低于2016年9月底預(yù)測(cè)的4.6%;2017年底通脹率預(yù)計(jì)為1.9%,與2016年9月底的預(yù)測(cè)保持一致。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)2016年經(jīng)歷的最大“黑天鵝”來(lái)自于11月的大選,共和黨總統(tǒng)候選人唐納德·特朗普意外贏得總統(tǒng)選舉,其大膽的減稅和財(cái)政措施令外界憧憬美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將大大提速。這一預(yù)期很快令金融市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩,美股創(chuàng)下新高,美元?jiǎng)萑缙浦?全球債市普遍大幅下滑。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告預(yù)期,在特朗普政府的減稅及公共支出計(jì)劃推動(dòng)下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)2017年將增長(zhǎng)2.3%,而2016年9月份OECD預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為2.1%。經(jīng)合組織認(rèn)為,特朗普的減稅和5500億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃將幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速,這種促進(jìn)效應(yīng)將在2018年尤為明顯,2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將達(dá)到3%。

但是,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目前也受到一系列因素制約,要想顯著提速面臨多重阻力。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)今年持續(xù)改善,已經(jīng)越來(lái)越接近充分就業(yè),失業(yè)率在年初降至5%以后基本維持穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)越接近充分就業(yè)水平,新增就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增速都可能會(huì)進(jìn)一步放緩。據(jù)計(jì)算,新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)維持17萬(wàn)人的水平,再過(guò)12個(gè)月,美國(guó)失業(yè)率就能降至4.5%;現(xiàn)有政策下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將回落至2%水平。

從長(zhǎng)期來(lái)看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力很大程度上由勞動(dòng)生產(chǎn)率決定。數(shù)據(jù)顯示,2010年以來(lái)平均每年增幅不到0.5%,遠(yuǎn)低于2003年至2007年年均2.5%的增長(zhǎng)水平,非農(nóng)部門勞動(dòng)生產(chǎn)率還在出現(xiàn)下滑。受勞動(dòng)生產(chǎn)率下滑和人口老齡化等因素的影響,美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率為1.6%至2.2%,國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)為2%,遠(yuǎn)低于歷史平均水平。

美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題也不容忽視。有分析指出,減稅和財(cái)政措施預(yù)計(jì)都將加重美國(guó)政府債務(wù)負(fù)擔(dān),目前美國(guó)債務(wù)規(guī)模的攀升趨勢(shì)明顯,人口老齡化和利率上升還將導(dǎo)致債務(wù)水平上升。在此背景下,特朗普的減稅和財(cái)政主張能在多大程度上得到推行并幫助提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還有待觀察。

摩根大通的分析師表示,美國(guó)能得到多少財(cái)政刺激仍有許多不確定性,考慮到一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不樂(lè)觀,2016年第四季度美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒒芈渲?%。美銀美林認(rèn)為,考慮到特朗普政策的不確定性和金融環(huán)境,美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃?017年上半年承壓明顯。

同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)2016年12月14日啟動(dòng)加息,釋放出2017年加快加息進(jìn)程的信號(hào)。分析指出,利率上升將導(dǎo)致政府舉債融資的成本上升,加息進(jìn)程提速還將幫助推動(dòng)美元持續(xù)走強(qiáng),特朗普的主要貿(mào)易主張包括反對(duì)《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》(TPP),實(shí)施貿(mào)易保護(hù)和鼓勵(lì)制造業(yè)回流,但美元走強(qiáng)不利于出口增長(zhǎng)和制造業(yè)回流。在2016年12月14日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之后,美元指數(shù)一度大漲1.3%至102.2,創(chuàng)下14年新高。

目前,全球經(jīng)濟(jì)緩慢增長(zhǎng)的主旋律未改,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)緩慢的態(tài)勢(shì)難改,美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)預(yù)計(jì)也將面臨緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)。IMF在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》中表示,2016年以來(lái)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速繼續(xù)令人失望,抵消了新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體好于預(yù)期的表現(xiàn),發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2016年和2017年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)分別為1.6%和1.8%,其中美國(guó)預(yù)計(jì)為1.6%和2.2%。

世界銀行2016年6月發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告,將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)從1月的2.9%和3.1%分別調(diào)降至2.4%和2.8%。其中,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體投資增長(zhǎng)疲軟、出口進(jìn)一步惡化。世行認(rèn)為,美國(guó)經(jīng)濟(jì)受美元升值和外需疲軟等因素影響,增長(zhǎng)有所放緩,并將2016年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)至1.9%。