美國經(jīng)濟近幾年持續(xù)溫和復(fù)蘇,不少分析預(yù)計,2016年美國經(jīng)濟增速將在2%左右。2016年特朗普意外當(dāng)選美國總統(tǒng),其擴大財政刺激和減稅等經(jīng)濟主張令外界預(yù)期經(jīng)濟將加速增長。但隨著美國就業(yè)市場接近充分就業(yè),經(jīng)濟或?qū)⒕S持緩慢增長的長期趨勢,特朗普的經(jīng)濟政策主張落實情況也存在多重不確定性,美國經(jīng)濟2017年要想加速仍然面臨多重挑戰(zhàn)。

2016年以來,美國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長,就業(yè)市場維持強勁走勢,消費支出溫和增長,樓市持續(xù)回暖,整體經(jīng)濟活動保持溫和擴張的步伐。2016年12月14日,美聯(lián)儲時隔一年再次上演加息劇情,在年底為美國經(jīng)濟增勢投出信心票。

美聯(lián)儲發(fā)布的最新季度經(jīng)濟預(yù)測顯示,2017年美國經(jīng)濟預(yù)計將增長2.1%,略高于2016年9月底預(yù)測的2%;2017年底失業(yè)率預(yù)計為4.5%,略低于2016年9月底預(yù)測的4.6%;2017年底通脹率預(yù)計為1.9%,與2016年9月底的預(yù)測保持一致。

美國經(jīng)濟2016年經(jīng)歷的最大“黑天鵝”來自于11月的大選,共和黨總統(tǒng)候選人唐納德·特朗普意外贏得總統(tǒng)選舉,其大膽的減稅和財政措施令外界憧憬美國經(jīng)濟增長將大大提速。這一預(yù)期很快令金融市場陷入動蕩,美股創(chuàng)下新高,美元勢如破竹,全球債市普遍大幅下滑。

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)布的經(jīng)濟展望報告預(yù)期,在特朗普政府的減稅及公共支出計劃推動下,美國經(jīng)濟2017年將增長2.3%,而2016年9月份OECD預(yù)測美國經(jīng)濟增長僅為2.1%。經(jīng)合組織認(rèn)為,特朗普的減稅和5500億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃將幫助美國經(jīng)濟增長加速,這種促進效應(yīng)將在2018年尤為明顯,2018年美國經(jīng)濟增速預(yù)計將達到3%。

但是,美國經(jīng)濟增長目前也受到一系列因素制約,要想顯著提速面臨多重阻力。美國就業(yè)市場今年持續(xù)改善,已經(jīng)越來越接近充分就業(yè),失業(yè)率在年初降至5%以后基本維持穩(wěn)定。經(jīng)濟越接近充分就業(yè)水平,新增就業(yè)和經(jīng)濟增速都可能會進一步放緩。據(jù)計算,新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)維持17萬人的水平,再過12個月,美國失業(yè)率就能降至4.5%;現(xiàn)有政策下,美國經(jīng)濟增速將回落至2%水平。

從長期來看,美國經(jīng)濟增長潛力很大程度上由勞動生產(chǎn)率決定。數(shù)據(jù)顯示,2010年以來平均每年增幅不到0.5%,遠(yuǎn)低于2003年至2007年年均2.5%的增長水平,非農(nóng)部門勞動生產(chǎn)率還在出現(xiàn)下滑。受勞動生產(chǎn)率下滑和人口老齡化等因素的影響,美聯(lián)儲預(yù)計未來數(shù)年美國經(jīng)濟潛在增長率為1.6%至2.2%,國會預(yù)算辦公室預(yù)計為2%,遠(yuǎn)低于歷史平均水平。

美國的債務(wù)問題也不容忽視。有分析指出,減稅和財政措施預(yù)計都將加重美國政府債務(wù)負(fù)擔(dān),目前美國債務(wù)規(guī)模的攀升趨勢明顯,人口老齡化和利率上升還將導(dǎo)致債務(wù)水平上升。在此背景下,特朗普的減稅和財政主張能在多大程度上得到推行并幫助提振經(jīng)濟增長還有待觀察。

摩根大通的分析師表示,美國能得到多少財政刺激仍有許多不確定性,考慮到一些經(jīng)濟指標(biāo)并不樂觀,2016年第四季度美國的經(jīng)濟增速或?qū)⒒芈渲?%。美銀美林認(rèn)為,考慮到特朗普政策的不確定性和金融環(huán)境,美國經(jīng)濟或?qū)⒃?017年上半年承壓明顯。

同時,美聯(lián)儲2016年12月14日啟動加息,釋放出2017年加快加息進程的信號。分析指出,利率上升將導(dǎo)致政府舉債融資的成本上升,加息進程提速還將幫助推動美元持續(xù)走強,特朗普的主要貿(mào)易主張包括反對《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》(TPP),實施貿(mào)易保護和鼓勵制造業(yè)回流,但美元走強不利于出口增長和制造業(yè)回流。在2016年12月14日美聯(lián)儲宣布加息之后,美元指數(shù)一度大漲1.3%至102.2,創(chuàng)下14年新高。

目前,全球經(jīng)濟緩慢增長的主旋律未改,發(fā)達經(jīng)濟體增長緩慢的態(tài)勢難改,美國經(jīng)濟未來預(yù)計也將面臨緩慢增長趨勢。IMF在最新一期《世界經(jīng)濟展望》中表示,2016年以來發(fā)達經(jīng)濟體增速繼續(xù)令人失望,抵消了新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體好于預(yù)期的表現(xiàn),發(fā)達經(jīng)濟體2016年和2017年的經(jīng)濟增速預(yù)計分別為1.6%和1.8%,其中美國預(yù)計為1.6%和2.2%。

世界銀行2016年6月發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》報告,將今明兩年全球經(jīng)濟增長率預(yù)測從1月的2.9%和3.1%分別調(diào)降至2.4%和2.8%。其中,發(fā)達經(jīng)濟體投資增長疲軟、出口進一步惡化。世行認(rèn)為,美國經(jīng)濟受美元升值和外需疲軟等因素影響,增長有所放緩,并將2016年美國經(jīng)濟增長預(yù)測下調(diào)0.8個百分點至1.9%。