于2009年10月30日正式開(kāi)板的創(chuàng)業(yè)板到今天已滿7歲。回顧這7年歷程，創(chuàng)業(yè)板所取得的成就有目共睹，但創(chuàng)業(yè)板所面臨的問(wèn)題同樣需要正視。實(shí)際上，放眼A股市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板甚至可以認(rèn)為是問(wèn)題最突出的一個(gè)市場(chǎng)，至少表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

首先，高市盈率問(wèn)題，也就是創(chuàng)業(yè)板的高估值問(wèn)題。相對(duì)于國(guó)外成熟的股市來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)無(wú)疑是一個(gè)高估值的市場(chǎng)，而創(chuàng)業(yè)板的市盈率又是A股市場(chǎng)中最高的。截至10月27日，整個(gè)深市上市公司的平均市盈率為42.9倍，而創(chuàng)業(yè)板的市盈率卻達(dá)到了79.02倍。如此高企的市盈率，一方面表明創(chuàng)業(yè)板充滿了投機(jī)炒作的色彩，另一方面也使創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)明顯高企。

其次，創(chuàng)業(yè)板是A股市場(chǎng)造假的重災(zāi)區(qū)。造假上市是A股市場(chǎng)的一個(gè)大毒瘤，所以也成了最近幾年市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。從最近幾年監(jiān)管部門查處的幾個(gè)欺詐發(fā)行案例來(lái)看，主要包括綠大地、萬(wàn)福生科、海聯(lián)訊、欣泰電氣。在這四家受到查處的典型公司中，除了綠大地之外，萬(wàn)福生科、海聯(lián)訊、欣泰電氣三家公司都是創(chuàng)業(yè)板上市公司。

再次，創(chuàng)業(yè)板是A股市場(chǎng)中大小非套現(xiàn)的重災(zāi)區(qū)。大小非套現(xiàn)尤其是大股東套現(xiàn)，一直以來(lái)困擾A股市場(chǎng)。面對(duì)大小非源源不斷地套現(xiàn)，市場(chǎng)始終處于流血狀態(tài)，在市場(chǎng)低迷的情況下，這種套現(xiàn)進(jìn)一步加劇了股市的低迷。為了大小非套現(xiàn)，尤其是為了大股東套現(xiàn)，各種灰色交易、利益輸送的事情也頻頻發(fā)生。比較常見(jiàn)的是上市公司推出的高送轉(zhuǎn)方案，有的甚至是由大股東自己提議高送轉(zhuǎn)。這分明是赤裸裸的利益輸送與自肥行為。

這種大小非套現(xiàn)問(wèn)題，在創(chuàng)業(yè)板無(wú)疑非常突出。一方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司以民營(yíng)、私企為主，這些企業(yè)上市后，控股股東與高管都有套現(xiàn)要求；另一方面，創(chuàng)業(yè)板是A股市場(chǎng)中股票估值水平最高的，這又進(jìn)一步增加了大小非套現(xiàn)的沖動(dòng)。實(shí)際上，很多民營(yíng)、私企上市的目的就是為了大小非套現(xiàn)。而這一點(diǎn)又最明顯地體現(xiàn)在部分大股東的“清倉(cāng)式”套現(xiàn)方面。這種做法顯然是對(duì)企業(yè)、對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)任。

而之所以會(huì)出現(xiàn)這些問(wèn)題，一個(gè)很重要的原因就是，A股市場(chǎng)的各項(xiàng)制度原本就不健全，很多制度其實(shí)是為國(guó)企服務(wù)的，這讓創(chuàng)業(yè)板中的民企與私企鉆了空子。比如，國(guó)有股股東的減持，一是減持動(dòng)力不足，二是減持受到管制，但私企民企與國(guó)企是不同的。所以創(chuàng)業(yè)板在相關(guān)問(wèn)題上表現(xiàn)突出，在很大程度是由于制度不完善造成的。

如何改變這種局面？當(dāng)然是對(duì)癥下藥。比如，高市盈率問(wèn)題，要抑制市場(chǎng)的投機(jī)炒作之風(fēng)。特別是對(duì)于操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為要從嚴(yán)查處。又如，造假問(wèn)題，要加大打擊力度，既要讓造假公司直接退市，同時(shí)也要賠償投資者損失，絕對(duì)不能讓造假者有利可圖。再如，套現(xiàn)問(wèn)題，需要限制大股東年度減持的數(shù)量等。當(dāng)然，這涉及證券法的修改問(wèn)題，需要監(jiān)管部門積極推動(dòng)。目前證券法的修改已經(jīng)成為中國(guó)股市發(fā)展的一個(gè)瓶頸，這個(gè)問(wèn)題需要盡快解決。不然，中國(guó)股市的健康發(fā)展，包括創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展就都只是一句空話。