中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：監(jiān)管部門對(duì)券商研報(bào)的“緊箍咒”正越收越緊。近日，財(cái)新網(wǎng)報(bào)道稱，根據(jù)證監(jiān)會(huì)通報(bào)的最新一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況，國(guó)金證券、銀河證券、東吳證券發(fā)布的三篇研報(bào)，已偏離了作為專業(yè)機(jī)構(gòu)、專業(yè)人士需秉持的專業(yè)、合規(guī)、審慎、為投資者負(fù)責(zé)的基本原則和態(tài)度，對(duì)此，相關(guān)派出機(jī)構(gòu)已經(jīng)向轄區(qū)的券商出具了《監(jiān)管關(guān)注函》。

證監(jiān)會(huì)表示，國(guó)金證券、銀河證券和東吳證券分別存在研報(bào)中未審慎使用信息、數(shù)據(jù)測(cè)算過(guò)程不嚴(yán)謹(jǐn)、引用資料未標(biāo)明來(lái)源等問(wèn)題，已要求券商就發(fā)現(xiàn)問(wèn)題事項(xiàng)及時(shí)整改并進(jìn)行內(nèi)部問(wèn)責(zé)。

國(guó)金證券：未審慎使用資料信息

財(cái)新網(wǎng)報(bào)道稱，國(guó)金證券在2015年7月20日發(fā)布的題為《分享海軍裝備的大蛋糕》的研報(bào)中在引用相關(guān)專家關(guān)于“中國(guó)電磁彈射不輸美國(guó)，甚至更先進(jìn)”的觀點(diǎn)時(shí)，隨意將其修改為“電磁武器接近實(shí)戰(zhàn)，我國(guó)技術(shù)不落人后”，由于電磁彈射所表達(dá)的是一種彈射技術(shù)，而電磁武器則更側(cè)重于表達(dá)武器裝備，兩者含義并不相同。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，國(guó)金證券在研報(bào)撰寫過(guò)程中，未能嚴(yán)格遵循完整、客觀、準(zhǔn)確、審慎運(yùn)用有關(guān)信息的合規(guī)要求。經(jīng)其改寫后的研報(bào)內(nèi)容完全變更了所引用信息內(nèi)涵，具有一定的誤導(dǎo)性。

中國(guó)證券報(bào)報(bào)道稱，“有些研究員會(huì)把道聽途說(shuō)且沒有實(shí)地求證的消息寫進(jìn)研報(bào)，有些則是缺乏調(diào)研基礎(chǔ)、故意夸大投資標(biāo)的市值而強(qiáng)行薦股。還有研究員在關(guān)鍵信息的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上犯錯(cuò)。五花八門的烏龍事件層出不窮，券商投研的專業(yè)性受到投資機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑?！痹鴵?dān)任某中型券商研究所所長(zhǎng)、現(xiàn)任私募基金管理人的林生(化名)坦言，由于行業(yè)存在浮躁風(fēng)氣，券商研究員缺乏基礎(chǔ)調(diào)研、盲目追逐熱點(diǎn)的情況日益增多，導(dǎo)致烏龍報(bào)告泛濫成災(zāi)，投研質(zhì)量堪憂。

《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)第20條規(guī)定，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T應(yīng)當(dāng)完整、客觀、準(zhǔn)確地運(yùn)用有關(guān)信息、資料向投資人或者客戶提供投資分析、預(yù)測(cè)和建議，不得斷章取義的引用或篡改有關(guān)信息、資料。

銀河證券：數(shù)據(jù)測(cè)算過(guò)程不嚴(yán)謹(jǐn)

據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，銀河證券在2015年11月的一篇研報(bào)中關(guān)于“假設(shè)未來(lái)10年換裝2000-3000輛新型主戰(zhàn)坦克，市場(chǎng)需求達(dá)600-900億元”等未來(lái)發(fā)展前景的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)中，以互聯(lián)網(wǎng)上俄羅斯某政治軍事分析研究所負(fù)責(zé)人“臆測(cè)”，或俄羅斯某雜志“揣測(cè)”的數(shù)據(jù)，作為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)進(jìn)行分析。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，該類基于國(guó)外專家及雜志的“揣測(cè)”或“臆測(cè)”的數(shù)據(jù)，無(wú)法確定準(zhǔn)確性及合理性，分析師基于此類信息進(jìn)行分析預(yù)測(cè)的研究方法、以及得出的分析結(jié)論缺乏客觀性、專業(yè)性和審慎性。

值得一提的是，一個(gè)多月前，銀河證券剛剛被證監(jiān)會(huì)“點(diǎn)”過(guò)“名”。

據(jù)悉，8月5日證監(jiān)會(huì)在近期下發(fā)給各券商的通報(bào)中，專門通報(bào)了一批引發(fā)市場(chǎng)熱議的證券分析師發(fā)布研報(bào)或言論不合規(guī)案例，其中所涉人員包括銀河證券首席策略分析師孫建波。

通報(bào)稱，媒體以“A股未來(lái)五年不會(huì)創(chuàng)新高”為題，對(duì)孫建波在某論壇上的發(fā)言進(jìn)行了報(bào)道。監(jiān)管通報(bào)評(píng)述稱，“觀點(diǎn)多基于個(gè)人主觀判斷，缺乏必要的論據(jù)支撐與客觀依據(jù)，基于兩個(gè)經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)的論證并不充分。”

據(jù)鳳凰財(cái)經(jīng)報(bào)道，“在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，不少明星分析師在行業(yè)內(nèi)耕耘多年，不僅對(duì)行業(yè)研究非常深入，還深諳資本市場(chǎng)及市值管理運(yùn)作，加上在資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)均有強(qiáng)大的人脈，對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)往往有前瞻性把握，在行業(yè)拐點(diǎn)即將到來(lái)時(shí)，研報(bào)一出、四方響應(yīng)，效果會(huì)被放大。

滬上某私募基金經(jīng)理表示，最近幾個(gè)月來(lái)，明星分析師發(fā)布研究報(bào)告后引領(lǐng)主題行情，與目前的市場(chǎng)環(huán)境有很大關(guān)系，指數(shù)在底部震蕩已經(jīng)持續(xù)了好幾個(gè)月，市場(chǎng)又不缺資金，在底部具有強(qiáng)勁支撐的情況下，在震蕩區(qū)間下軌入場(chǎng)的投資者，往往會(huì)借助明星分析師研究報(bào)告吸引跟風(fēng)資金，但過(guò)于短線的操作也在損害這種模式，效果也會(huì)邊際遞減，僅有少數(shù)邏輯靠譜并正被市場(chǎng)驗(yàn)證的主題才具有持續(xù)性。

《暫行辦法》第9條明確指出，券商制作證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)合規(guī)、客觀、 專業(yè)、審慎。署名證券分析師應(yīng)當(dāng)對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來(lái)源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。

東吳證券：引用資料未標(biāo)明信息來(lái)源

另一家被通報(bào)的公司為東吳證券。財(cái)新網(wǎng)報(bào)道稱，東吳證券在研報(bào)中引用的騰訊網(wǎng)、搜狐網(wǎng)的關(guān)于航母戰(zhàn)斗群配置、海軍軍艦數(shù)量等數(shù)據(jù)未標(biāo)明信息來(lái)源；銀河證券在研究報(bào)告中引用的上市公司公告、相關(guān)機(jī)構(gòu)或研究所官方網(wǎng)站、搜狐軍事等網(wǎng)站中關(guān)于上市公司主要軍品產(chǎn)品型號(hào)、市場(chǎng)地位、發(fā)展前景，相關(guān)上市公司重組計(jì)劃等數(shù)據(jù)或信息時(shí)未標(biāo)明信息來(lái)源。

《暫行辦法》第12條指出，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T引用有關(guān)信息、 資料時(shí)，應(yīng)當(dāng)注明出處和著作權(quán)人。第8條要求，證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布的證券研究報(bào)告應(yīng)載明采用的信息和資料來(lái)源。相關(guān)機(jī)構(gòu)及其分析師在撰寫研究報(bào)告過(guò)程中未標(biāo)明所引用(采用)信息和數(shù)據(jù)來(lái)源，容易導(dǎo)致投資者誤以為是分析師調(diào)研等過(guò)程獲取的數(shù)據(jù)或信息，引發(fā)誤導(dǎo)投資者情形發(fā)生。