截至上月底，陸續(xù)有28個(gè)省區(qū)出臺(tái)了各自的國(guó)企員工持股改革試點(diǎn)方案。至昨日，最新的消息是中央層面央企員工持股試點(diǎn)的指導(dǎo)性文件已上報(bào)國(guó)務(wù)院審議。

上月全國(guó)兩會(huì)確立了今年深化國(guó)企改革的十項(xiàng)任務(wù)。其中，員工持股試點(diǎn)和國(guó)資證券化，是深化國(guó)企改革十項(xiàng)任務(wù)中最具挑戰(zhàn)性的兩塊硬骨頭。其中，又以啃食員工持股這塊硬骨頭最為敏感，最易攪動(dòng)輿論的誤讀與不安。

上世紀(jì)90年代末期和本世紀(jì)初，國(guó)企改革前后經(jīng)歷過兩輪員工持股試點(diǎn)，最終均因國(guó)有資產(chǎn)大量流失、引發(fā)社會(huì)輿論強(qiáng)烈不滿而被中央踩了剎車。事后，有關(guān)方面在一份內(nèi)部情況通報(bào)中，對(duì)那兩次員工持股試點(diǎn)概括出了五個(gè)問題：一是資產(chǎn)評(píng)估黑洞過大，國(guó)資流失完全失控；二是管理層占大股，原國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)班子成員以很小的出資比例，輕易實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)企的實(shí)際控制；三是管理層自身幾乎不出資，而是利用商業(yè)銀行過橋貸款實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)企的侵吞性收購；四是對(duì)外搞利益輸送，外部人員尤其是相關(guān)官員購買“職工內(nèi)部股”或“原始股”，等上市后再溢價(jià)轉(zhuǎn)讓；五是員工股轉(zhuǎn)讓無規(guī)則可循。

鑒于上兩次試點(diǎn)完全走了歪路，員工持股幾乎成了瓜分國(guó)企和國(guó)有資產(chǎn)的同義語。而且這樣的瓜分在2003年時(shí)一度發(fā)展到近乎瘋狂之程度，作為痛定思痛的糾錯(cuò)之舉，國(guó)資委不得已出臺(tái)《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》，限制和禁止大型國(guó)企及國(guó)有控股企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)，以及上市公司的國(guó)有股權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓。由是，從2005年起到2014年年底前，員工持股事實(shí)上被整整冷凍了10年。

十八屆三中全會(huì)再次開啟員工持股試點(diǎn)閘門。從中央之視角出于兩大深入考量：第一，這不是再次翻燒餅，從一個(gè)極端回到另一個(gè)極端。因?yàn)樵倮m(xù)員工持股試點(diǎn)之時(shí)，國(guó)企現(xiàn)實(shí)生存環(huán)境，所有制格局，國(guó)資數(shù)量與質(zhì)量等外部環(huán)境，以及此項(xiàng)試點(diǎn)面臨的市場(chǎng)條件，與前兩輪失敗的員工持股試點(diǎn)已完全不可同日而語。前兩輪是干起來再說，這一輪是頂層計(jì)劃和小范圍審慎試點(diǎn)在前；第二，員工利益與國(guó)企若不作捆綁，國(guó)企經(jīng)營(yíng)好壞與員工命運(yùn)就永遠(yuǎn)呈兩張皮。國(guó)企對(duì)員工有主人翁期待，卻沒有拿員工當(dāng)主人翁的產(chǎn)權(quán)安排，如是這般，員工包括管理層不可能與國(guó)企真正共進(jìn)退，所以，縱然輿論依然敏感，但想搞好國(guó)企，員工持股就是一道繞不過的坎。

作為全球“港企一哥”的上港集團(tuán)，是本輪員工持股試點(diǎn)的一個(gè)大體量案例。上港員工持股試點(diǎn)已在去年上半年平穩(wěn)落地。由于審慎操作，迄今沒有出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失的譴責(zé)之聲集中爆發(fā)。上港案例在操作階段所給定的三個(gè)前置性條件是：試點(diǎn)前企業(yè)已實(shí)現(xiàn)整體上市，也即企業(yè)已提前完成了較徹底的混改；試點(diǎn)不動(dòng)現(xiàn)有存量股權(quán)，采取定向增發(fā)新股方式進(jìn)行，避免了瓜分存量股本可能引發(fā)國(guó)資流失的質(zhì)疑；增發(fā)新股的價(jià)格不是1元1股的“原始價(jià)”，而是參考并接近上港股票實(shí)時(shí)價(jià)的“準(zhǔn)市場(chǎng)價(jià)”（每股4.33元）；在增發(fā)的4.2億新股中，企業(yè)12名班子成員總共只允許持股420萬股，其余99%的新股皆分給1.6萬名符合持股條件的員工自愿購買。

客觀地講，國(guó)際海運(yùn)業(yè)這些年極不景氣，國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能調(diào)整結(jié)構(gòu)，又致港口吞吐量連年下滑。如是現(xiàn)狀下，上港員工持股的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)很大，可4.2億股卻沒有1股流標(biāo)。上港員工持股試點(diǎn)之順，關(guān)鍵是把握了下列關(guān)鍵性原則：不允許領(lǐng)導(dǎo)層“多吃多占”；不允許瓜分存量只發(fā)行增量，股價(jià)與市場(chǎng)實(shí)交價(jià)大體持平；最后一條是，試點(diǎn)的根本前提是上港集團(tuán)已先期完成了整體性混改，員工以增資擴(kuò)股方式參與持股試點(diǎn)，與現(xiàn)有公司法和證券法完全契合。正因?yàn)槿绱?，盡管港口企業(yè)面臨的不景氣是全球性的，而且國(guó)內(nèi)港企還同時(shí)面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，但因?yàn)樵圏c(diǎn)方案讓員工感到了公開透明，尤其是利益與風(fēng)險(xiǎn)均等。所以才使原來擔(dān)心會(huì)流產(chǎn)的試點(diǎn)進(jìn)行得出奇順利。

從很大程度上講，上港案例所遵循的四大關(guān)鍵原則，就是要避免再次重蹈前兩輪同類試點(diǎn)的覆轍。避免再犯上述五個(gè)問題。從已披露的各地試點(diǎn)方案看，其基本內(nèi)核幾乎都遵循了上港案例的審慎做法。雖說從中央到各省，員工持股試點(diǎn)的操作細(xì)則尚待確立，但如果能大體按照上港案例操作，此輪員工持股試點(diǎn)很有可能改出一片混合所有制國(guó)企完善產(chǎn)權(quán)制度的“新天地”。