昨日，十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議新聞中心舉行了“一行三會(huì)”記者會(huì)，幾大掌門人就“金融改革與發(fā)展”等問題答中外記者問。會(huì)上央行行長(zhǎng)周小川稱“中國(guó)不靠貨幣政策刺激來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)”、證監(jiān)會(huì)主席劉士余表態(tài)注冊(cè)制不冒進(jìn)和“中證金”退出為時(shí)尚早等，都備受關(guān)注。而就社會(huì)普遍關(guān)注的人民幣匯率問題，周小川坦言，“回歸正常、回歸理性，對(duì)市場(chǎng)的分析回歸基本面，過一段時(shí)間自然就回歸了，就會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)、外匯形勢(shì)產(chǎn)生比較靠譜的、比較理性的分析”，并建議大家，“沒有必要急著買美元?！?/p>

盡管作為中國(guó)貨幣政策的中樞機(jī)構(gòu)，央行行長(zhǎng)對(duì)匯率的表態(tài)不宜過于直接。但仔細(xì)推敲周小川的“三個(gè)回歸”，應(yīng)該說，不僅可以起到相對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)情緒之效，而且也彰顯出央行對(duì)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

確實(shí)，在去年下半年人民幣大跌7%，尤其是春節(jié)前三個(gè)月人民幣急跌4%之后，市場(chǎng)曾普遍看衰人民幣匯率，民間更一度發(fā)生換匯熱潮。不少人還據(jù)此看衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)?？稍诖汗?jié)至今的一個(gè)多月里，卻不難發(fā)現(xiàn)，在外匯儲(chǔ)備降度明顯收窄的情況下，人民幣匯率不但沒有延續(xù)下跌走勢(shì)，反而震蕩小幅上漲了6‰左右。

因此，復(fù)盤去年下半年人民幣匯率的大跌，有必要形成一個(gè)客觀的判準(zhǔn)——人民幣匯率去年下半年之所以會(huì)大跌，固然存在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)放緩、中國(guó)進(jìn)出口總量同比大幅下降的因素，但這些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，充其量?jī)H是去年人民幣匯率大跌的次要因素，而不構(gòu)成主導(dǎo)性的核心因素，更不代表未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)走弱。

客觀而言，去年人民幣匯率的大跌，其實(shí)是人民幣匯率持續(xù)升值20年的必要回調(diào)，發(fā)生在去年，存在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上的巧合。自2005年匯改之后的20年里，人民幣兌美元從“8.0時(shí)代”一路攀升至“6.0時(shí)代”，人民幣單向升值高達(dá)近30%，在這種情況下，人民幣匯率呈現(xiàn)階段性的回調(diào)，既是必然的，更是相對(duì)必要的。

要知道，在2008年次貸危機(jī)以及2010年歐債危機(jī)輪番爆發(fā)之后，美歐均不同程度上啟動(dòng)了貿(mào)易保護(hù)和重振制造業(yè)的政策，這導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)外部需求的大幅弱化，美國(guó)參議院更是在2011年通過《貨幣匯率監(jiān)督改革法案》試圖迫使人民幣延續(xù)升值走勢(shì)。結(jié)合這一背景，可以說，人民幣的急速回調(diào)，很有必要，只不過恰好跟經(jīng)濟(jì)下行周期時(shí)間點(diǎn)重合而已。

其次，去年人民幣匯率的大跌，與高盛等國(guó)際投行的大規(guī)模唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)不無關(guān)系，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行之下，國(guó)際投行試圖借助資本外流的輿論影響，通過唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)以實(shí)現(xiàn)其短期外匯套利的目的。但從中期來看，人民幣并不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在持續(xù)5年下行之后，在經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)已初顯成效之下（最明顯的特征是，消費(fèi)占比的大幅上升），當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入中期震蕩筑底階段，而且即便是6.5%以上的經(jīng)濟(jì)增速，這在全球主要經(jīng)濟(jì)體中依然是首屈一指的。更何況，在人民幣匯率大跌的去年，我國(guó)貨物貿(mào)易順差仍然高達(dá)5781億美元，相較2014年大漲33%。

正是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)底盤已日趨堅(jiān)實(shí)的背景下，周小川才會(huì)發(fā)出人民幣匯率“三個(gè)回歸”的自信表態(tài)，這種自信不僅是對(duì)人民幣匯率中期走勢(shì)的自信，對(duì)人民幣貶值預(yù)期的消除，更是貨幣決策層在重塑中國(guó)經(jīng)濟(jì)自信。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)，這同樣是一劑強(qiáng)心針?！?社論