經(jīng)濟(jì)放緩不足為怪

中國經(jīng)濟(jì)在2010年后持續(xù)減速，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然巨大，這種減速通常被歸因?yàn)橹袊鴥?nèi)部結(jié)構(gòu)性的問題，比如效率低下的國有企業(yè)、高債務(wù)杠桿、老齡化以及不可持續(xù)的投資拉動型增長模式。這樣的問題解決起來并不容易。作為處于轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)體，中國的確存在許多結(jié)構(gòu)性問題，2013年中共十八屆三中全會作出的全面深化改革的決定就是為了解決這些問題，不過，經(jīng)濟(jì)在2010年后出現(xiàn)的減速其實(shí)在很大程度上是由于外部及周期性的因素。

發(fā)展機(jī)遇依然巨大

中國政府的目標(biāo)是，到2020年讓國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番，由于未來幾年的外部需求可能會出現(xiàn)疲軟，中國能否實(shí)現(xiàn)這一增長目標(biāo)取決于國內(nèi)需求形勢，其中包括投資和消費(fèi)，這兩方面都存在良好的機(jī)遇。

首先，作為中等收入國家，中國有充足的機(jī)會實(shí)現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)能升級。盡管鋼鐵、水泥、玻璃、鋁、造船和其他工業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過?！m然傳統(tǒng)的勞動密集型加工工業(yè)因工資的不斷上漲已失去了相對的優(yōu)勢——但他們都屬于中低產(chǎn)業(yè)。中國在向中高產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的過程中有許多投資機(jī)遇，比如在特種鋼材、精密機(jī)床、先進(jìn)設(shè)備等領(lǐng)域。這樣的投資會帶來高經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

其次，中國過去的基礎(chǔ)設(shè)施投資主要是為了通過高速公路、高鐵、機(jī)場和港口將一座城市與另一座城市連通。然而，像地鐵和污水處理系統(tǒng)這樣的城市內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施卻嚴(yán)重不足。投資這些領(lǐng)域可以降低交易成本。增加經(jīng)濟(jì)效率并產(chǎn)生較高的社會回報(bào)和經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

第三，中國亟需投資環(huán)保領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)快速增長過程中，中國遭遇了嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。投資這一領(lǐng)域會帶來高社會回報(bào)。

最后，城鎮(zhèn)化。目前，中國約有55%的人口生活在城鎮(zhèn)地區(qū)。高收入國家的城鎮(zhèn)化水平通常超過80%。未來隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和城鎮(zhèn)化水平的提高，需要在住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施和其他公共服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行投資。

在目前經(jīng)濟(jì)放緩之際，中國還有許多好的投資機(jī)會，這一點(diǎn)是中國作為發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家之間的主要區(qū)別。如果發(fā)達(dá)國家的工業(yè)存在過剩產(chǎn)能，要找到好的新投資機(jī)會將非常困難。發(fā)達(dá)國家的基礎(chǔ)設(shè)施建和環(huán)境整體上是好的，城鎮(zhèn)化已經(jīng)完成。因此，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時候，不能簡單地拿發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來判斷中國的增長潛力。

財(cái)政資金仍很充裕

除了好的投資機(jī)會，中國還有充裕的資金支持投資。

首先，中國中央和地方政府的公共債務(wù)總計(jì)不到GDP的60%。在其他大多數(shù)發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家，它們的政府債務(wù)已經(jīng)超過了GDP的100%。

中國由充足的財(cái)政空間支持一些中意的基礎(chǔ)設(shè)施投資。唯一的制約是地方政府從銀行或者影子銀行借短期債務(wù)來為過去的長期基礎(chǔ)設(shè)施投資埋單，導(dǎo)致了期限上的不匹配問題。中國財(cái)政部最近通過允許地方政府發(fā)行長期基礎(chǔ)設(shè)施債券置換他們的債務(wù)來解決這一問題。在必要情況下，中國政府可以采用另外一輪擴(kuò)張性財(cái)政政策支持基礎(chǔ)設(shè)施投資。

其次，中國的家庭儲蓄占GDP的近50%,屬世界最高水平。政府可以利用積極地財(cái)政政策撬動私人投資，包括利用公私合作的方式建造基礎(chǔ)設(shè)施。

再次，投資需要用外匯從國外進(jìn)口技術(shù)、設(shè)備和原材料。中國擁有3.3萬億美元的外匯儲備，是世界上最多的。

上面的條件解釋了為什么中國不同于其他發(fā)展中國家。其他發(fā)展中國家也有許多好的投資機(jī)會，但當(dāng)它們遭遇外部沖擊或經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)時，它們的投資經(jīng)常受到財(cái)政實(shí)力不強(qiáng)、私人儲蓄率低以及外匯儲備不足的制約，中國沒有這樣的限制。

增長目標(biāo)定可實(shí)現(xiàn)

在擁有上述有利條件的情況下，中國將能夠維持相對較高的投資增長率，而這會帶來就業(yè)機(jī)會，增加家庭收入，并將消費(fèi)增長維持在相當(dāng)高的水平。這些有利條件在“十三五”期間不會發(fā)生變化。即使外部條件沒有改善，出口增長相對較弱，中國仍有能力依靠國內(nèi)投資和消費(fèi)增長實(shí)現(xiàn)增長目標(biāo)。

因?yàn)橛心芰_(dá)到增長目標(biāo)，中國將繼續(xù)充當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)增長的主要發(fā)動機(jī)，貢獻(xiàn)全球每年增長的大約30%。（林毅夫）