日本央行今日意外宣布將利率下調(diào)至-0.1%，同時(shí)維持貨幣基礎(chǔ)年增幅80萬(wàn)億日元的計(jì)劃，以5-4投票比例通過(guò)該決定，負(fù)利率將從2月16日起執(zhí)行。

此外，日本央行延長(zhǎng)了2%的通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)時(shí)間，預(yù)計(jì)2017財(cái)年實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)，此前為2016年下半年。日本央行表示，盡可能快的實(shí)施負(fù)利率和QQE。將審視風(fēng)險(xiǎn)，如有必要采取額外的舉措，必要時(shí)將進(jìn)一步降息。

日本央行負(fù)利率

消息公布后，日元對(duì)美元一度暴跌2%，連續(xù)跌破119、120和121三個(gè)整數(shù)關(guān)口，但隨后反彈至119.30。而日經(jīng)指數(shù)一度漲逾3%，但隨后掉頭向下，目前漲幅超過(guò)1%。

對(duì)于日本央行意外實(shí)行負(fù)利率，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)又是怎么看的呢？以下匯總了部分機(jī)構(gòu)對(duì)此的最新點(diǎn)評(píng)：

中金：此“負(fù)利率”非彼“負(fù)利率”，日本還有寬松空間

此“負(fù)利率”非彼“負(fù)利率”。這里需要強(qiáng)調(diào)，日本的這個(gè)“負(fù)利率”是指銀行將過(guò)剩資金存放在日本央行賬上的利率（與歐央行的Deposit Facility Rate類似），這個(gè)利率并非日本央行的貨幣政策目標(biāo)利率。早在2013年4月推出QQE時(shí)，日本央行就已經(jīng)將貨幣政策目標(biāo)從基準(zhǔn)利率改為基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量（即，放棄了傳統(tǒng)的盯住隔夜利率的貨幣政策操作模式）。

負(fù)利率短期內(nèi)最主要的意義在于日本央行向市場(chǎng)表達(dá)了進(jìn)一步貨幣寬松的決心。負(fù)利率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響有待觀察。日本貨幣政策還有進(jìn)一步寬松的空間。盡管不能排除日本央行購(gòu)買更多更長(zhǎng)期國(guó)債的可能性，但相對(duì)而言，這種空間和效果已經(jīng)不大。預(yù)計(jì)日本央行最可能加大購(gòu)買：a）股權(quán)ETFs；b）J-REITs；c）商業(yè)票據(jù)及公司債。值得注意的是，在2014年10月加大QQE的時(shí)候，日本央行擴(kuò)大了國(guó)債、ETFs和J-REITs的購(gòu)買規(guī)模，卻維持了商業(yè)票據(jù)和公司債的購(gòu)買力度不變，未來(lái)增加商業(yè)票據(jù)和公司債購(gòu)買量的可能性更大。

國(guó)泰君安：競(jìng)爭(zhēng)性貶值概率不大，中國(guó)貨幣放松空間打開(kāi)

國(guó)泰君安則認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)性貶值出現(xiàn)的概率不大，相反打開(kāi)了中國(guó)貨幣放松的空間。主要邏輯：1 歐央行和日本央行都在釋放寬松+貶值信號(hào)，導(dǎo)致美元指數(shù)被迫升值。人民幣因此強(qiáng)化對(duì)一攬子貨幣的升值。2. 人民幣當(dāng)下匯率條件下，面對(duì)日本負(fù)利率只有兩個(gè)選擇。第一是走向關(guān)閉資本賬戶（已經(jīng)在做），第二是貨幣政策進(jìn)一步寬松（降息、降準(zhǔn)等）。3. 人民幣適度國(guó)際化+維持增長(zhǎng)的目標(biāo)不明顯變化，都為進(jìn)一步貨幣寬松這個(gè)選項(xiàng)提供基礎(chǔ) 。 4. 近期媒體報(bào)道一月新增信貸可能超1.7萬(wàn)億，反映金融機(jī)構(gòu)正在預(yù)期、甚至落實(shí)新寬松的潛在可能。

申萬(wàn)宏源：日本負(fù)利率或加大人民幣貶值壓力

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，日本負(fù)利率對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響有限。日本經(jīng)濟(jì)更多源于其結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，寬松貨幣政策的效果有限。但釋放出明顯信號(hào)：只要經(jīng)濟(jì)承壓，利率就應(yīng)下行，即使是零利率和負(fù)利率。

對(duì)中國(guó)影響的影響在于，日本進(jìn)一步寬松，或引發(fā)各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值，加大人民幣貶值壓力。中國(guó)政策困局急待解決。我們判斷是長(zhǎng)痛不如短痛，該降就降，該貶就貶，穩(wěn)定預(yù)期最為關(guān)鍵。

海通證券：日本負(fù)利率或加劇貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值

海通證券表示，油價(jià)下跌惡化通脹前景。日本12月核心通脹水平依然在零附近徘徊，工業(yè)產(chǎn)出（-1.6%）、家庭支出（-4.4%）大幅低于預(yù)期，加之股市暴跌惡化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，日本央行不得不放狠招，開(kāi)啟負(fù)利率時(shí)代。

在美國(guó)加息、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，人民幣匯率持續(xù)承壓，而日本負(fù)利率或加劇貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值。未來(lái)要么一次性大幅貶值，釋放利率政策空間；如要堅(jiān)持穩(wěn)定匯率，則必須加強(qiáng)資本管制，同時(shí)利率政策將受約束。

瑞銀：負(fù)利率或加強(qiáng)銀行對(duì)國(guó)債需求，加大央行購(gòu)債難度

瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家DAIJU AOKI聲稱，“我認(rèn)為這是一個(gè)重大轉(zhuǎn)變，日本央行目前主要的政策工具是負(fù)利率。這表明購(gòu)買更多公債的能力有限。日本央行已暗示，未來(lái)愿視風(fēng)險(xiǎn)情況調(diào)降利率，因此已為負(fù)值的利率可能被進(jìn)一步下調(diào)?！?/p>

AOKI指出，“從積極的一面看，我估計(jì)這可能導(dǎo)致日元兌美元下跌2%或3%。從負(fù)面來(lái)看，這或許會(huì)打消銀行將現(xiàn)金儲(chǔ)備起來(lái)的念頭，從而不經(jīng)意間增強(qiáng)他們對(duì)日本公債的需求，進(jìn)而將會(huì)加大日本央行購(gòu)買日債的難度?！?/p>

Tyton Capital Advisors：負(fù)利率具有里程碑式意義

Tyton Capital Advisors聯(lián)席董事總經(jīng)理King表示，“日本央行出人意料地仿效歐洲央行在2014年的舉措實(shí)施負(fù)利率，對(duì)于一個(gè)銀行儲(chǔ)戶歷來(lái)重現(xiàn)金而輕股票的國(guó)家來(lái)說(shuō)，此舉具有里程碑式的意義。當(dāng)局?jǐn)嗳徊扇〈蟀粽叽碳ね顿Y，持有現(xiàn)金的儲(chǔ)戶實(shí)際上受到懲罰。在前經(jīng)濟(jì)財(cái)政大臣甘利明辭職后堅(jiān)定出臺(tái)這一政策，顯示出央行實(shí)現(xiàn)重振經(jīng)濟(jì)并實(shí)現(xiàn)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)目標(biāo)的強(qiáng)大決心?！?/p>

Parry International Trading：銀行及其他金融機(jī)構(gòu)成負(fù)利率主要受益者

Parry International Trading董事總經(jīng)理Gavin Party稱，“這是間接的政策擴(kuò)張，日本央行試圖影響民間信貸。央行試圖讓各類銀行增加貸款活動(dòng)，因?yàn)樵谪?fù)利率下，銀行存放資金反而產(chǎn)生費(fèi)用。在量化寬松政策（QE）之下，他們所做的就是購(gòu)買資產(chǎn)，但擁有這些資產(chǎn)的是銀行和公司。日本央行今日決策之后，銀行將傾向于擴(kuò)大貸款，降低存款。主要受益者將是銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)?！?/p>

法農(nóng)信貸：日本央行負(fù)利率彰顯QQE政策的局限性

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸表示，日本央行負(fù)利率彰顯QQE政策的局限性。其經(jīng)濟(jì)學(xué)家尾形和彥認(rèn)為，由于負(fù)利率政策，日本國(guó)債收益率將像日本央行所期望的那樣進(jìn)一步下降，對(duì)股市的長(zhǎng)期影響不明。

野村：負(fù)利率后銀行將尋求擴(kuò)大貸款

野村證券認(rèn)為，日本央行實(shí)現(xiàn)負(fù)利率，銀行可能尋求擴(kuò)大向中等規(guī)模企業(yè)的貸款；對(duì)較弱的日本地區(qū)銀行而言，影響可能最為嚴(yán)重。

交銀國(guó)際：日股利好出盡 日本已經(jīng)回歸通縮

交銀國(guó)際董事總經(jīng)理首席策略師洪灝認(rèn)為，日本進(jìn)入負(fù)利率，然而日經(jīng)卻是一副利好出盡的態(tài)勢(shì)盡數(shù)回吐了消息出來(lái)之后的漲幅。盡管持續(xù)寬松，日本已經(jīng)回歸通縮。貨幣政策效用不斷邊際遞減。