新京報(bào)制圖/張妍

P2P監(jiān)管細(xì)則開始征求意見。2015年12月28日，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見稿）》發(fā)布，給P2P平臺(tái)套上12個(gè)“緊箍咒”，確保P2P平臺(tái)的信息中介屬性，實(shí)行負(fù)面清單管理，并設(shè)置了18個(gè)月的過渡期。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，征求意見稿設(shè)置過渡期，就是給平臺(tái)時(shí)間來做合規(guī)性轉(zhuǎn)化，同時(shí)意見稿中比較模糊的規(guī)則也將走向細(xì)化。

征求意見稿提出的12項(xiàng)禁止包括不得為平臺(tái)自身或關(guān)聯(lián)方融資，不得直接或間接接受、歸集出借人的資金，不得向出借人提供擔(dān)保或承諾保本保息等。這都將P2P平臺(tái)牢牢鎖定在網(wǎng)絡(luò)貸款信息中介的角色，區(qū)別于信用中介，禁止提供增信服務(wù)。

卷款跑路、私設(shè)資金池等問題是P2P以往發(fā)展的毒瘤。此前行業(yè)監(jiān)管政策尚未出臺(tái)、進(jìn)入門檻相對較低，眾多的P2P平臺(tái)都有高速增長。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，由于新上線平臺(tái)數(shù)量下降，問題平臺(tái)數(shù)量高企，2015年12月P2P平臺(tái)數(shù)量增速出現(xiàn)了近兩年來首次負(fù)增長。

新的監(jiān)管辦法出臺(tái)，在給P2P行業(yè)帶來有望走向規(guī)范的甘霖之外，也會(huì)加劇平臺(tái)洗牌。分析稱，預(yù)計(jì)未來將有90%，甚至95%的P2P平臺(tái)迎來死亡潮。18個(gè)月的過渡期后，P2P平臺(tái)會(huì)呈現(xiàn)怎樣的新格局？

本版采寫

新京報(bào)記者 劉素宏

大資管、線下理財(cái)將受阻

意見稿禁止平臺(tái)向投資股票市場的融資提供信息中介服務(wù)，禁止“發(fā)售銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品”，此外，還禁止平臺(tái)在互聯(lián)網(wǎng)、固定電話、移動(dòng)電話及其他電子渠道以外的物理場所開展規(guī)定外的業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士分析稱，新規(guī)將會(huì)讓意欲轉(zhuǎn)型大資管的P2P平臺(tái)不得不分拆，同時(shí)，打互聯(lián)網(wǎng)擦邊球的不合規(guī)線下民間理財(cái)將難再渾水摸魚。

在P2P行業(yè)首個(gè)合并案例中，融金所即使遭遇經(jīng)偵調(diào)查，依然能夠順利與團(tuán)貸網(wǎng)聯(lián)合，憑借的是其夯實(shí)的線下資源，團(tuán)貸網(wǎng)CEO唐軍曾表示，看重融金所在全國已有40多個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，可以彌補(bǔ)團(tuán)貸網(wǎng)線下資源的不足，獲取更多用戶。

網(wǎng)貸之家聯(lián)合創(chuàng)始人朱明春表示，意見稿的規(guī)定排除了P2P做線下理財(cái)?shù)目赡埽玃2P平臺(tái)仍可通過線下門店尋找貸款服務(wù)、風(fēng)控審核、盡職調(diào)查。有借款需求的用戶可以到門店登記，上傳資料。

唐軍認(rèn)為，新規(guī)影響最深之處在于，切斷借互聯(lián)網(wǎng)之名搞線下理財(cái)?shù)牟灰?guī)范之路，新規(guī)之后，不合規(guī)的P2P平臺(tái)無法再通過線下門店拉老大爺大媽投資。

不過，P2P行業(yè)從業(yè)者羅先生表示，意見稿并不能完全砍斷P2P從事綜合理財(cái)，“意見稿真正落地，要防止各家平臺(tái)打擦邊球，繞道監(jiān)管”，這也是意見稿需要進(jìn)一步完善之處。

新玩法加劇P2P成本

在朱明春看來，按照新規(guī)，很多平臺(tái)要作出自我整改清查，P2P的玩法也要發(fā)生轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變要付出一定的成本。

新規(guī)中要求網(wǎng)貸中介機(jī)構(gòu)做好融資信息披露及風(fēng)險(xiǎn)揭示，并細(xì)化到中介機(jī)構(gòu)需要向出借人披露包括借款人基本信息、融資項(xiàng)目信息、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)后果。未對借款人、融資項(xiàng)目等信息進(jìn)行披露的平臺(tái)將迎來整改。

“以往投資者看到平臺(tái)宣稱保本保息就可以放心投資，而新規(guī)之下，平臺(tái)只有通過充分的信息披露、風(fēng)險(xiǎn)控制才能夠獲得投資者的信賴”，朱明春表示，平臺(tái)信息披露將日趨嚴(yán)格，杜絕資金去向不明的情況，防止投資者的資金出現(xiàn)期限錯(cuò)配、自融等問題。

目前有P2P平臺(tái)披露信息不夠詳細(xì)，而意見稿對此的要求甚至比對小貸公司的要求還要高。朱明春表示，小貸公司只是放款，P2P則包含了投資人、借款人雙方，更像銀行，風(fēng)險(xiǎn)提示要求更高也是合理的。信息披露并確保信息真實(shí)性無形中提高了平臺(tái)的盡職調(diào)查、審核成本。

另一個(gè)對P2P平臺(tái)操作層面的改變在于，部分P2P平臺(tái)的智能篩選、自動(dòng)匹配的投資方式將改變。新規(guī)要求P2P平臺(tái)不得以任何形式代出借人行使決策，每一融資項(xiàng)目的出借決策均應(yīng)當(dāng)由出借人作出并確認(rèn)。

以往在一些平臺(tái)上，出資人拿錢到平臺(tái)投資，平臺(tái)可能會(huì)在投標(biāo)過程中自動(dòng)將錢打散到幾個(gè)項(xiàng)目中，投資人并不能自主選擇投給哪個(gè)項(xiàng)目?！靶乱?guī)之下，平臺(tái)將不能替代投資人作出決策”，朱明春表示，自動(dòng)投標(biāo)等玩法恐怕難以持續(xù)。

目前看來，新規(guī)增加了用戶、平臺(tái)的標(biāo)的選擇成本，不過是監(jiān)管大勢所趨。

P2P打破剛兌神話？

對投資者來說，在此前的P2P野蠻生長中，有的賺到了較高收益，但新規(guī)之下，保本保息的神話將被打破。

在從業(yè)者羅先生看來，目前市場上與保本付息有關(guān)的有三種情況。第一種是以拍拍貸為代表的平臺(tái)不承諾保本保息，一旦出現(xiàn)逾期壞賬，用戶心理上的準(zhǔn)備比較充分。第二種是公開場合不承諾保本保息，但通過客服私下或暗示能夠保本保息，這樣的情況下一旦出現(xiàn)壞賬逾期，需要投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就會(huì)有糾紛。還有一種是公開宣傳保本保息，這樣的做法不符合現(xiàn)行監(jiān)管要求，一旦出現(xiàn)問題風(fēng)險(xiǎn)仍需用戶承擔(dān)。

在拍拍貸CEO張俊看來，征求意見稿也是投資者教育的良機(jī)，剛性兌付不應(yīng)該成為行業(yè)潛規(guī)則。引入第三方擔(dān)保、保險(xiǎn)等措施是P2P平臺(tái)比較現(xiàn)實(shí)的做法。

積木盒子聯(lián)合創(chuàng)始人魏偉表示，用戶的投資安全最主要還是要看借款人的第一還款來源，這也考察平臺(tái)風(fēng)控能力，其次要看引入的第三方保障機(jī)制的實(shí)力，而第三方保障對逾期壞賬的減少程度取決于具體條款和保障方的實(shí)力。

擔(dān)保公司作為P2P平臺(tái)的最后一道防線也并非堅(jiān)不可摧，近年來就出現(xiàn)大型擔(dān)保公司倒閉的案例，比如四川擔(dān)保公司、河南擔(dān)保公司批量倒閉。業(yè)內(nèi)人士羅先生表示，擔(dān)保、保險(xiǎn)只是整個(gè)風(fēng)控環(huán)節(jié)的最后一環(huán)，重心應(yīng)該放在放貸前和放貸中。

而無論P(yáng)2P平臺(tái)是否愿意戳破剛性兌付的遮羞布，投資者都要擦亮眼睛。

90%平臺(tái)將迎死亡潮

隨著監(jiān)管政策日益明晰，P2P行業(yè)也迎來了洗牌時(shí)刻?！邦A(yù)計(jì)未來將有90%，甚至95%的P2P平臺(tái)迎來死亡潮”，拍拍貸CEO張俊認(rèn)為。

91金融創(chuàng)始人許澤瑋此前也指出，未來互聯(lián)網(wǎng)金融公司只能剩下幾十家，大部分都會(huì)死掉。

新規(guī)中要求網(wǎng)貸中介機(jī)構(gòu)做好融資信息披露及風(fēng)險(xiǎn)揭示，未對借款人、融資項(xiàng)目等信息進(jìn)行披露的平臺(tái)將迎來整改。此外，盡管此前傳聞的5000萬實(shí)繳資本金未被納入意見稿，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，要求銀行做資金存管實(shí)際上是更高的要求。

在新規(guī)要求之下，P2P平臺(tái)與銀行合作做資金存管成為必須，第三方支付只能起到支付通道的作用，但不能代替銀行做資金存管。而獲得銀行資金存管的入場券對于很多小平臺(tái)是個(gè)挑戰(zhàn)。

銀行資金存管需要滿足什么要求？據(jù)積木盒子魏偉介紹，平臺(tái)需要一支不小的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和巨大支出來做銀行托管系統(tǒng)的開發(fā)與維護(hù)。積木盒子在一年前就已經(jīng)為搭建與民生銀行的存管系統(tǒng)而努力，投入了30多人的專職技術(shù)團(tuán)隊(duì)歷時(shí)9個(gè)月才完成系統(tǒng)的搭建與調(diào)試。

魏偉表示，隨著銀行存管、取消線下理財(cái)門店等監(jiān)管細(xì)則的確定，行業(yè)將不可避免地迎來洗牌，大量無法合規(guī)的平臺(tái)將退出市場，或?qū)で筠D(zhuǎn)型，單就P2P細(xì)分行業(yè)而言，新玩家進(jìn)入市場的機(jī)會(huì)很小。目前中國有兩千多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在運(yùn)營，而在其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，參與者要少得多。

“行業(yè)將呈現(xiàn)二八分化，優(yōu)質(zhì)公司將憑借資金、技術(shù)及牌照優(yōu)勢獲取更高市場份額，進(jìn)入更廣闊的金融領(lǐng)域”，魏偉認(rèn)為，基于合規(guī)化管理和對金融的深入理解，融合技術(shù)與金融產(chǎn)品的能力將成為評(píng)判公司未來走勢的關(guān)鍵。