原標(biāo)題：今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能前低后穩(wěn)，預(yù)計(jì)三、四季度增速分別為百分之七點(diǎn)一和百分之七點(diǎn)二

　　下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將好于上半年(觀點(diǎn))

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 連平

　　2015年至2016年很可能開啟我國(guó)經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)的新時(shí)期

　　我們認(rèn)為，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將穩(wěn)中略升。下半年，我國(guó)出口增速將趨于回升，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向拉動(dòng)力增大。下半年，基礎(chǔ)設(shè)施投資仍將保持較高增速，將在一定程度上對(duì)沖制造業(yè)和房地產(chǎn)投資的放緩，固定資產(chǎn)投資增速將比上半年小幅回升。下半年，物價(jià)水平仍將低位徘徊，消費(fèi)剛性、居民收入增長(zhǎng)快于GDP增速，低基數(shù)效應(yīng)和房地產(chǎn)交易回暖將支持消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　從金融層面看，下半年，社會(huì)融資規(guī)模將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，實(shí)際融資會(huì)明顯擴(kuò)大，從而更有力地支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。下半年，社會(huì)融資成本也將明顯下降，貨幣金融環(huán)境總體將較為寬松，流動(dòng)性十分充裕。

　　隨著積極因素的逐漸積累，2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能前低后穩(wěn)，三、四季度GDP同比增速可能分別為7.1%和7.2%，全年可能為7.1%左右。

　　2015年—2016年很可能開啟我國(guó)經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)的新時(shí)期。從短期看，房地產(chǎn)投資有望在三季度企穩(wěn)，四季度小幅回升，基建投資增速下半年將明顯加快步伐。從中長(zhǎng)期看，幾大紅利將有力推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)。當(dāng)前已經(jīng)展開的全面深化改革，將持續(xù)提高全要素生產(chǎn)率。新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將創(chuàng)造巨大的投資市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)，通過城鎮(zhèn)一體化帶來新的人口紅利。通過“一帶一路”建設(shè)和自貿(mào)區(qū)建設(shè)，將進(jìn)一步獲得全球化紅利?？梢灶A(yù)見，2020年前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有能力保持7%—8%的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)平穩(wěn)的中高速增長(zhǎng)。

　　進(jìn)一步降息已面臨一系列制約因素，必要性也明顯下降

　　未來要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定地運(yùn)行在合理區(qū)間，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步有針對(duì)性地開展宏觀調(diào)控，去除政策障礙和制度瓶頸。我們建議采取財(cái)政積極有力實(shí)施、市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕、利率匯率基本穩(wěn)定等舉措，努力形成宏觀調(diào)控的政策合力。

　　提升積極財(cái)政政策的實(shí)施效率。未來積極的財(cái)政政策需要改善支出結(jié)構(gòu)，提升實(shí)施效率。一是嚴(yán)格按照年初預(yù)算積極有效地使用，加快財(cái)政支出進(jìn)度，改善財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持能力和平衡作用。二是調(diào)節(jié)優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)。將節(jié)省的政府性預(yù)算開支迅速轉(zhuǎn)換成對(duì)養(yǎng)老、社保、醫(yī)療、文化、科技等公共服務(wù)和社會(huì)保障領(lǐng)域的支出，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做好基礎(chǔ)保障。三是加大結(jié)構(gòu)性減稅力度。針對(duì)中小企業(yè)、“三農(nóng)”等重點(diǎn)環(huán)節(jié)加大減稅力度，推進(jìn)稅制改革，激活微觀經(jīng)濟(jì)主體活力。

　　保持基準(zhǔn)利率穩(wěn)定，注重貨幣政策定向調(diào)控。當(dāng)前進(jìn)一步降息已經(jīng)面臨一系列制約因素，必要性也明顯下降。如果大宗商品價(jià)格降幅持續(xù)大于PPI的降幅，則在其他成本變化不大的情況下，實(shí)際利率較高對(duì)企業(yè)的實(shí)際壓力并沒有其所顯現(xiàn)的那么大。未來降息對(duì)緩解實(shí)際利率水平較高的效應(yīng)將明顯遞減。目前中美利差已經(jīng)明顯收窄，如果美國(guó)加息而國(guó)內(nèi)進(jìn)一步降息，會(huì)加大資本流出和匯率貶值的壓力。但可考慮根據(jù)外匯占款情況、市場(chǎng)流動(dòng)性變化狀況等適度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

　　人民幣匯率保持基本穩(wěn)定、略顯堅(jiān)挺。資產(chǎn)價(jià)格和匯率走勢(shì)密切相關(guān)。不久前的股市下跌很快就反映在外匯市場(chǎng)上，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，可能會(huì)加大資本流出和人民幣貶值壓力。建議有關(guān)部門密切監(jiān)測(cè)當(dāng)前的跨境資金流動(dòng)情況、境外人民幣離岸市場(chǎng)的匯率狀況，高度重視可能出現(xiàn)的異常波動(dòng)，并針對(duì)可能出現(xiàn)的資本流出和貶值壓力做好準(zhǔn)備，堅(jiān)決防止出現(xiàn)匯率持續(xù)大幅貶值的情況，防止由于資產(chǎn)價(jià)格與本幣匯率相互促進(jìn)、循環(huán)推動(dòng)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。