原標題：守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線

　　面對近一段時間以來A股市場的不斷下跌，包括央行、銀監(jiān)會等多部委推出多重利好，表態(tài)維穩(wěn)股市，支持資本市場發(fā)展。在過去的兩天之內，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等多個部委和機構接連發(fā)布十多個利好消息，比如央行向證金公司提供充足再貸款，銀監(jiān)會表態(tài)允許對過期股票質押展期等等。在多重利好下，周四、周五股市大幅上漲，連續(xù)兩天千股漲停。

　　面對之前16個交易日30%左右的“自由落體”，曾有部分輿論認為暴跌是對股市前期暴漲的自然糾偏，不必大驚小怪，政府救市會給未來股市制造更大扭曲，加重人們的投機心理和路徑依賴。上述觀點可能導致監(jiān)管部門初期作出救市姿態(tài)時，出手力度不夠快準狠、沒有一竿子戳到底，市場逼一步走一步，相關干預不但沒能換來股市企穩(wěn)，反給市場“添油”，演變?yōu)楦土业漠惓２▌印?/p>

　　此次非理性下跌，除了配資疊加的高杠桿、股指期貨等金融工具放大市場風險，充斥于網(wǎng)絡、微博微信的傳聞與消息，顯示出民眾太多的失望、焦慮和恐慌，而這種情緒會指向政府信用。這也是此次股市異常波動與以往相比更劇烈、更廣泛的原因。

　　當今世界，任何一次劇烈的金融市場動蕩都可能演變?yōu)?ldquo;復合型”危機，因此火線救援不容爭議。救市就是要切斷風險蔓延的通道，將不利影響置于可控范圍，穩(wěn)定經(jīng)濟社會發(fā)展向好預期，避免發(fā)生系統(tǒng)性風險。救市不應該是問題，問題是怎么救？

　　救市不能是證監(jiān)會一家的事情，必須整合“大金融”功能協(xié)同作戰(zhàn)。近期，不少人士給出了各種救市辦法，有的超出了證監(jiān)會的職能范圍，需要統(tǒng)籌協(xié)調；有的沒找準問題的關鍵，如抱薪救火；有的已經(jīng)發(fā)布或正在醞釀中。盡管目前還難以深入總結，但我認為仍有必要貢獻給市場參與各方幾點淺見：

　　第一，盡快提升危機應對級別，管控風險蔓延。第一時間運用中國式平準資金對決惡意操縱、限制股指期貨開倉甚至暫停期指等雷霆手段，堅決果斷地遏制風險無序蔓延。

　　第二，救市不能只憑虛晃錢包的政策口號，唯有真金白銀。此次央行背書提供無限量資金，將充分承接融資盤拋售壓力并阻擊期指做空力量，從而扭轉此前市場“下跌—平倉—下跌”的負反饋循環(huán)怪圈，繼而穩(wěn)定市場預期，提振市場信心。

　　第三，組成更廣泛的“救市大聯(lián)盟”。證監(jiān)會攜手證金公司、證券公司集體助力做多，與中金所聯(lián)合打擊惡意做空；基金公司高管表態(tài)積極申購偏股型基金，以及上市公司、各類產(chǎn)業(yè)資本等采取公司回購、大股東增持等措施；央行明確表態(tài)通過多種方式提供流動性，財政部、國資委、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等部委鼎力配合，必將使中國股市走出危局。

　　第四，“互聯(lián)網(wǎng)+股市危機”條件下的信心管理極其必要。要扭轉股民預期，救市政策要透明，明確目標和路徑，即讓股民知道政府的決心和目標，實施政策的作用和效果，實行政策的步驟等。一定要讓股民明白，有政府救市，股市肯定會穩(wěn)下來。與其此時割肉，不如等待救援。股在希望在，股丟錢也丟。留得青山在，不愁沒柴燒。同時，有力反擊做空勢力的信息戰(zhàn)、心理戰(zhàn)，盡快清晰確定的路線。如此才能避免劇場失火般的踩踏事件。

　　第五，不失時機地引導投資機構做多。一些成功的上市公司的投資策略是：市場好的時候，做實凈資產(chǎn)、降低負債率、收集現(xiàn)金；市場不好的時候，就在價值的地板上換好的籌碼、優(yōu)化資產(chǎn)結構和配置、買低價的好資產(chǎn)。此種“市場寶典”極具借鑒意義。從長遠來看，現(xiàn)在估值合理的藍籌股，正處于非常適當?shù)馁I入?yún)^(qū)域。

　　中國資本市場深化改革的步伐不會停止，各路動機復雜的資本的興風作浪或許剛剛開始。我們無法將已經(jīng)開啟的資本市場大門重新關閉，但我們可以做到的是：加強預判，完善預案，防患于未然；統(tǒng)一行動，協(xié)同施策，在較量中占得先機；非常時期，雷霆手段，挽狂瀾于既倒！

　?。ㄗ髡呦等珖f(xié)委員，瑞華會計師事務所管理合伙人）