編者按:今日,央企整合的急先鋒“中國(guó)中車(chē)”將迎來(lái)其在資本市場(chǎng)的首秀。似乎是為了同門(mén)大哥捧場(chǎng),上周五,鐵路概念股全線上漲。值得一提的是,看似與中國(guó)中車(chē)不沾邊的中糧集團(tuán)旗下的多家公司也聯(lián)袂上漲,引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)“下一個(gè)”的猜想。在A股圍繞5000點(diǎn)逡巡之際,不知正在駛?cè)肟燔?chē)道的央企整合,能否加油、給力?

　　央企整合的風(fēng)吹草動(dòng),都會(huì)引起市場(chǎng)的極高關(guān)注度。比如,此前有媒體公開(kāi)報(bào)道稱(chēng),中糧集團(tuán)正考慮多個(gè)重組方案,并已邀請(qǐng)投行對(duì)業(yè)務(wù)重組提供建議,以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合及主要業(yè)務(wù)整體上市。

　　此后,在各種公開(kāi)場(chǎng)合被追問(wèn)大股東整體上市進(jìn)展已經(jīng)成了中糧旗下各家上市公司共同面臨的公共問(wèn)題。在中糧屯河的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中,關(guān)于大股東中糧集團(tuán)整體上市的問(wèn)題就貫穿了整個(gè)說(shuō)明會(huì)全場(chǎng),而中糧集團(tuán)總裁于旭波于中國(guó)糧油控股股東大會(huì)后,也被問(wèn)及中糧集團(tuán)重組一事。

　　對(duì)于“東家”的整體上市進(jìn)展,涉及的上市公司在回復(fù)時(shí)的答案大同小異“重組仍積極考慮當(dāng)中,時(shí)間表亦正在研究。”但是,對(duì)于全產(chǎn)業(yè)鏈布局的中糧集團(tuán)而言,成為國(guó)際大糧商,借助資本的力量顯然是必經(jīng)之路。只是,這條路還有多長(zhǎng)?

　　目標(biāo)是國(guó)際大糧商

　　多年來(lái),中糧集團(tuán)對(duì)于旗下的業(yè)務(wù),一直秉承的是全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降牟季帧?/p>

　　在官網(wǎng)上,中糧集團(tuán)如是描述自己:“全產(chǎn)業(yè)鏈模式下,我們將小麥、玉米,油脂油料、稻米、大麥、糖、番茄、肉食等產(chǎn)業(yè)鏈有機(jī)組織起來(lái),實(shí)現(xiàn)了整個(gè)糧油食品鏈條從種植到食品營(yíng)銷(xiāo)的暢通無(wú)阻。”

　　中糧集團(tuán)稱(chēng),按照市場(chǎng)、客戶(hù)和消費(fèi)者需求,組織農(nóng)民引入優(yōu)良品種,提升種植、養(yǎng)殖效率,推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化;通過(guò)合理布局的物流和加工設(shè)施,打造低成本、高效率的供應(yīng)鏈系統(tǒng);以消費(fèi)者洞察為引領(lǐng),形成品牌、渠道和研發(fā)體系,源源不斷地提供高附加值的新產(chǎn)品。然后,中糧集團(tuán)把農(nóng)產(chǎn)品通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈成為最終消費(fèi)品的過(guò)程形象地稱(chēng)之為“從田間到餐桌”,事實(shí)上這個(gè)直觀的描述并不能概括全產(chǎn)業(yè)鏈糧油食品企業(yè)的全部奧秘。但直到今天,中糧集團(tuán)的各業(yè)務(wù)品種、各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)由于其歷史和現(xiàn)狀不同、所處發(fā)展階段不同、團(tuán)隊(duì)組成和能力不同,有不同的經(jīng)營(yíng)方式,但全都聚攏在全產(chǎn)業(yè)鏈核心理念之下。

　　從中糧集團(tuán)的業(yè)務(wù)來(lái)看,的確涵蓋了“餐桌”的全產(chǎn)業(yè)鏈,從農(nóng)產(chǎn)品收儲(chǔ)、糧油貿(mào)易、農(nóng)產(chǎn)品加工、飼料加工、屠宰肉類(lèi)加工、品牌食品,到產(chǎn)品包裝、電子商務(wù)、地產(chǎn)項(xiàng)目應(yīng)有盡有。

　　當(dāng)然,中糧也非常清楚,作為高度關(guān)聯(lián)一體化的產(chǎn)業(yè),糧油食品行業(yè)涉及農(nóng)業(yè)、加工業(yè)、制造業(yè)、流通、金融等不同領(lǐng)域。所以,中糧集團(tuán)的辦法是,通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈這個(gè)開(kāi)放的動(dòng)態(tài)系統(tǒng),以參股、控股、聯(lián)盟、上下游整合、合作等諸多方式,通過(guò)控制或可影響的資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)鏈條的整體可控,最終把整個(gè)行業(yè)組織起來(lái)。“每一項(xiàng)業(yè)務(wù)、每一個(gè)環(huán)節(jié),每一個(gè)團(tuán)隊(duì),乃至每一個(gè)人,在整個(gè)鏈條上的位置、優(yōu)勢(shì)和價(jià)值,鏈條之間的銜接關(guān)系、協(xié)同關(guān)系。”

　　但是,全產(chǎn)業(yè)鏈不是某一個(gè)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈,不是在每個(gè)產(chǎn)品上都從頭到尾地由一個(gè)小的組織來(lái)完成,也不是鏈條的所有環(huán)節(jié)都完全由中糧集團(tuán)自己投資去做。

　　這是否意味著,并購(gòu)是個(gè)好辦法?

　　近年來(lái),中糧集團(tuán)在國(guó)內(nèi)及海外開(kāi)展了多項(xiàng)并購(gòu)。此前,中國(guó)華糧物流集團(tuán)公司整體并入中糧集團(tuán),這項(xiàng)將華糧集團(tuán)整體并入中糧集團(tuán)的戰(zhàn)略重組,被認(rèn)為是有利于在提升企業(yè)整體實(shí)力和經(jīng)營(yíng)效益的同時(shí),更好地服務(wù)國(guó)家糧食宏觀調(diào)控、維護(hù)國(guó)家糧食安全。兩大糧食央企戰(zhàn)略重組,還有利于構(gòu)建新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體系,更好地服務(wù)“三農(nóng)”,積極引導(dǎo)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化,為農(nóng)民提供優(yōu)質(zhì)便捷的農(nóng)業(yè)綜合服務(wù),促進(jìn)農(nóng)民增收,推動(dòng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化事業(yè)發(fā)展。

　　公開(kāi)資料顯示,華糧擁有以世行項(xiàng)目為基礎(chǔ)形成的散糧倉(cāng)儲(chǔ)物流體系,擁有746.8萬(wàn)噸糧食倉(cāng)容、6個(gè)糧食中轉(zhuǎn)專(zhuān)用港口及3400多輛散糧專(zhuān)用車(chē)皮,占國(guó)內(nèi)散糧專(zhuān)用車(chē)的40%以上;擁有4艘糧食運(yùn)輸船舶、17萬(wàn)米鐵路專(zhuān)用線,每小時(shí)中轉(zhuǎn)發(fā)放能力達(dá)25300噸以及世界最大的糧食專(zhuān)用碼頭——北良港。中糧、華糧重組可以通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性提升,最大限度地將糧油貿(mào)易加工體系與糧油收儲(chǔ)物流體系結(jié)合起來(lái),建立高效的現(xiàn)代化糧食產(chǎn)業(yè)體系,實(shí)現(xiàn)企業(yè)增長(zhǎng)方式根本性轉(zhuǎn)變。

　　此外,中糧還并購(gòu)了香港農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品、金屬礦產(chǎn)品全球供應(yīng)鏈管理公司來(lái)寶農(nóng)業(yè)公司和荷蘭農(nóng)產(chǎn)品及大宗商品貿(mào)易集團(tuán)尼德拉公司,補(bǔ)充或擴(kuò)充了自己相應(yīng)的業(yè)務(wù)板塊。

　　總的來(lái)看,發(fā)展至今,中糧集團(tuán)就好像一個(gè)武林高手,修習(xí)武藝到了一定的境界,亟需“打通任督二脈”,使自身修為再上一層,立于江湖不敗之地。

　　并購(gòu)補(bǔ)充業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)整體上市,都不失為一個(gè)好的選擇。

　　18家下屬單位如何定位

　　資產(chǎn)整合及整體上市、央企重組等話題不斷圍繞著中糧集團(tuán)轉(zhuǎn)悠,而隨著這些傳聞或真或假的出現(xiàn)“階段性”的舊事重提,中糧系旗下的8家上市公司股價(jià)總是會(huì)或多或少地應(yīng)聲而漲。

　　中糧集團(tuán)旗下?lián)碛?8家下屬公司,包括中國(guó)糧油、中國(guó)食品、中糧貿(mào)易、大悅城地產(chǎn)、中糧屯河、中糧肉食、中糧包裝、中糧吉林、中糧安徽、中糧海南、中糧土畜、金融事業(yè)部、中糧電子商務(wù)、工程科技公司、華妥集團(tuán)、蒙牛乳業(yè)、尼德拉、來(lái)寶農(nóng)業(yè)。

　　這18家公司中,包括在A股和港股上市的8家企業(yè),3家A股公司分別是中糧地產(chǎn)、中糧屯河、中糧生化;港股5家公司分別是中糧控股、中國(guó)食品、中糧包裝、蒙牛乳業(yè)、大悅城地產(chǎn)。

　　而仔細(xì)甄別這些公司的業(yè)績(jī)范疇情況可知,也有一些公司的業(yè)務(wù)出現(xiàn)重合之處,比如,中國(guó)糧油從事的業(yè)務(wù)包括糧油加工,而中國(guó)食品的主要業(yè)務(wù)包括飲料、酒類(lèi)、廚房食品和休閑食品。長(zhǎng)城葡萄酒、福臨門(mén)食用油、金帝巧克力等皆在其名下。

　　這引發(fā)了一種猜想,即如果中糧集團(tuán)要整合旗下公司資產(chǎn)整體上市,同類(lèi)合并,將是最有可能的事情。而作為公眾公司的上市企業(yè),則不可避免地被投資者追問(wèn)中糧集團(tuán)的整體上市是否與已有關(guān)。

　　例如,此前中糧集團(tuán)旗下A股公司中糧屯河的網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中,關(guān)于大股東的話題幾乎貫穿了全場(chǎng)。“請(qǐng)問(wèn)中糧集團(tuán)國(guó)企改革進(jìn)展如何,為什么改了這么多年,始終沒(méi)有結(jié)果?”“中糧系的重組有無(wú)時(shí)間表?”

　　而中糧屯河的回答則是,2014年7月15日,國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)專(zhuān)題新聞發(fā)布會(huì),宣布中糧集團(tuán)有限公司為國(guó)有資本投資公司的試點(diǎn)企業(yè)之一。截至目前,“中糧集團(tuán)國(guó)企改革具體方案還未形成”?！?ldquo;整體上市是中糧集團(tuán)設(shè)想的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略,中糧集團(tuán)目前尚未籌劃整體上市具體方案及具體時(shí)間表,待有具體內(nèi)容,公司將按照信息披露規(guī)定予以公告”。

　　投資者追問(wèn)上市公司中糧集團(tuán)的重組進(jìn)展,一方面是因?yàn)橹亟M的重大事項(xiàng)勢(shì)必會(huì)讓資本江湖重掀風(fēng)浪,而另一方面,則是中糧系的幾家上市公司業(yè)績(jī)良莠不齊,投資得寄望能通過(guò)資產(chǎn)的重新排列組合,改變這種現(xiàn)象。

　　以中糧集團(tuán)旗下的3家A股公司為例。2014年,中糧地產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入同比減少11.18%,約為90億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.96%,約為6億元。中糧生化營(yíng)業(yè)收入同比微降2.54%,約為71.5億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降30.53%,約為3523萬(wàn)元。

　　中糧屯河2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入　89.39　億元,同比減少　20.64　%,主要是食糖銷(xiāo)售量和價(jià)格及番茄銷(xiāo)量下降所致。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)　2646.38　萬(wàn)元,較上年同期下降　61.24%,其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)　3237.18　萬(wàn)元,較上年同期下降　59.70%,主要是報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)處置收益減少,2013年度涉及頭屯河土地拆遷補(bǔ)償凈收益　9039.65　萬(wàn)元。

　　需要注意的是,近兩年來(lái),中糧屯河的業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)比較疲軟,這讓投資者也心生一種遐想,希望中糧集團(tuán)并購(gòu)的一些資產(chǎn),能讓上市公司分一杯羹。比如,中國(guó)華孚貿(mào)易發(fā)展集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)華孚)能否注入中糧屯河?

　　去年,華孚整體并入中糧集團(tuán),成為中糧集團(tuán)全資子企業(yè)。華孚公司并入中糧集團(tuán),有關(guān)部分食糖產(chǎn)業(yè)和中糧屯河構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。因此,有投資者曾追問(wèn),是否可以讓華孚并入中糧屯河,以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。但是,由于華孚并入中糧集團(tuán)是國(guó)資委主導(dǎo)下的行政性整體并入,為了保持企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng),中糧集團(tuán)正在按照國(guó)資委要求穩(wěn)妥、有序推進(jìn)重組規(guī)劃工作,待重組方案明確后,中糧集團(tuán)再提請(qǐng)公司對(duì)華孚事項(xiàng)進(jìn)行決策。

　　同樣是在去年,中糧先后完成了對(duì)荷蘭尼德拉、香港來(lái)寶農(nóng)業(yè)的控股收購(gòu),兩次合計(jì)出資約30多億美元,此舉是國(guó)內(nèi)糧油食品行業(yè)規(guī)模最大的海外并購(gòu),頻頻并購(gòu)在業(yè)內(nèi)的解讀是,中糧是在為未來(lái)的整體上市做鋪墊。