有評(píng)論認(rèn)為，世界上有兩種股市，一種是股市，另一種則是中國(guó)股市，確實(shí)，縱觀全球股票市場(chǎng)，中國(guó)股市存在典型的“政策市”特征，其暴漲暴跌總讓人困惑又抓狂。

　　回過(guò)頭來(lái)看A股，此輪牛市啟動(dòng)于2014年7月底，在2014年12月初央行首次降息后，股市開(kāi)始了瘋牛節(jié)奏，時(shí)至今日，滬指年內(nèi)已大漲近40%，中小板、創(chuàng)業(yè)板更是漲幅翻番，強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲全球主要股指。毫無(wú)疑問(wèn)，這輪股市大漲是國(guó)家意愿的體現(xiàn)，監(jiān)管層希望以資本市場(chǎng)保持財(cái)富效應(yīng)，借力恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；但同時(shí)，監(jiān)管層又憂慮瘋牛難控，因此寄希望通過(guò)政策調(diào)控來(lái)左右市場(chǎng)走勢(shì)，造成管理層期盼的“健康牛”。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，A股的每次行情周期，基本上只會(huì)出現(xiàn)兩種結(jié)局。一種是被激活的瘋牛行情，另一種則是陷入長(zhǎng)期跌跌不休的大熊市行情，至于管理層期盼的“健康牛”，卻是基本很難形成，隨著這輪瘋牛持續(xù)推進(jìn)，也倒逼越來(lái)越多的投資者無(wú)奈進(jìn)入股市，試圖回避踏空的風(fēng)險(xiǎn)，上周新增開(kāi)戶數(shù)刷新歷史新高，就是一個(gè)很好的證明，只是這種投資邏輯最終都會(huì)演變成擊鼓傳花游戲，要想不成為最后的接棒者，除了運(yùn)氣，能寄托的似乎只有政策導(dǎo)向，但這卻更加扭曲了股市原有的邏輯，加劇了股市暴漲暴跌。

　　自A股市場(chǎng)誕生以來(lái)，投資者的目光便始終盯著政策的指揮棒，部分人把上市公司的基本面拋諸腦后。倘若利好政策頻出，投資者往往排隊(duì)入市，即使是連年虧損的上市公司，股價(jià)也有可能一飛沖天；另一方面，倘若利空政策出臺(tái)，為奪路而逃，投資者大多不惜競(jìng)相踩踏，業(yè)績(jī)?cè)俸玫纳鲜泄?，股價(jià)也可能被錯(cuò)殺。作為A股市場(chǎng)的弱勢(shì)群體，中小投資者的合法權(quán)益飽受“A股暴漲暴跌”邏輯侵害。

　　早在2007年5月30日，面對(duì)上證指數(shù)一路高歌猛進(jìn)沖至4335.96點(diǎn)的紅火景象，財(cái)政部便曾漏夜宣布，將證券交易印花稅的稅率由1‰上調(diào)至3‰。這一政策出爐后，A股市場(chǎng)一片嘩然，上證綜指在短短5個(gè)交易日內(nèi)暴跌千點(diǎn)，無(wú)數(shù)中小投資者的個(gè)人財(cái)富隨之灰飛煙滅。

　　遺憾的是，歷史總會(huì)重演，在時(shí)隔8年后5月28日，滬指再次上演“528慘案”，在匯金減持四大行等多重打壓下，滬指當(dāng)日暴跌達(dá)到6.50%，跌逾300多點(diǎn)，兩市市值單日蒸發(fā)4.06萬(wàn)億，股民人均損失2萬(wàn)。這一次，監(jiān)管層罕見(jiàn)地保持了沉默，卻讓習(xí)慣找政策動(dòng)向的股民無(wú)所適，看來(lái)，該改變的不僅僅是監(jiān)管，而是一直慣于追漲殺跌的多數(shù)股民們。

　　中央?yún)R金公司副董事長(zhǎng)李劍閣表示，中國(guó)需要的是一個(gè)健康的資本市場(chǎng)，而資本市場(chǎng)的常態(tài)就是有漲有跌，牛市不會(huì)按照個(gè)人的主觀意志去發(fā)展。牛市，應(yīng)該是股市的自然市場(chǎng)現(xiàn)象，股市是牛還是熊不應(yīng)該體現(xiàn)國(guó)家意志。他強(qiáng)調(diào)，政策牛是不可持續(xù)的，市場(chǎng)只能按照規(guī)律去發(fā)展，而不是主觀意志。

　　現(xiàn)狀：中國(guó)股市暴漲暴跌成常態(tài)

　　無(wú)論是成熟的市場(chǎng)還是不成熟的市場(chǎng)，股市的上漲與下跌，基本上都是與投資者的預(yù)期有關(guān)。而投資者的預(yù)期并非是實(shí)際已經(jīng)發(fā)生的事情，除了與過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)有所關(guān)聯(lián)，也可能完全是投資者心理因素所決定的。

　　當(dāng)前中國(guó)A股的投資者主力開(kāi)始向80后、90后轉(zhuǎn)型，這些年輕人相比于股市早幾代的投資者，不僅各方面的知識(shí)都比以前的投資者要好得多，而且也是精致極端的個(gè)人主義者。為了利，他們會(huì)奮勇而進(jìn)；為了利，他們同樣會(huì)隨潮流躍動(dòng)。這種類型的投資者一定會(huì)增加當(dāng)前股市的震蕩性。如果以這樣的心態(tài)來(lái)看當(dāng)前股市，中國(guó)股市的暴漲暴跌也就更為平常了。只不過(guò)，好的投資者要磨練好的自己的心理素質(zhì)，學(xué)會(huì)理性應(yīng)對(duì)這種股市的震蕩，才能讓投資者在股市投資中“火中取栗”，穩(wěn)操勝券。

　　中國(guó)A股暴漲暴跌，在很大程度上與中國(guó)主流媒體的過(guò)多參與有關(guān)?，F(xiàn)在中國(guó)A股最大的風(fēng)險(xiǎn)是，國(guó)家主流媒體總是對(duì)股市的漲跌評(píng)頭論足。當(dāng)股市上漲時(shí)，就發(fā)表言論認(rèn)為股市上漲太快，要理性、要慢牛；當(dāng)股市下跌時(shí)，又認(rèn)為股市的下跌是回歸理性，市場(chǎng)牛市并沒(méi)有結(jié)束等。本來(lái)，在成熟的市場(chǎng)，股市投資者不會(huì)被媒體的言論所左右。但是，中國(guó)股市“政策市”多年，股市投資者受其影響已經(jīng)根深蒂固了，因此，這些主流媒體言論頻繁，自然會(huì)打斷股市投資者自主判斷，對(duì)市場(chǎng)的影響當(dāng)然會(huì)很大，而且會(huì)很負(fù)面。對(duì)于財(cái)經(jīng)媒體而言，談?wù)摴墒袧q跌很是自然，但是國(guó)家主流媒體對(duì)股市摻和太多，則可能是當(dāng)前股市暴漲暴跌的最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)前，中國(guó)A股不僅沒(méi)有走出以往“政策市”的窠臼，而且政府護(hù)航A股繁榮的目的十分明顯，中國(guó)政府之所以對(duì)股市關(guān)注頗多，就在于希望股市繁榮能夠救經(jīng)濟(jì)。因?yàn)椋?dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)失去了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，而新興經(jīng)濟(jì)又沒(méi)有發(fā)展起來(lái)，如果股市繁榮，可以提高GDP近一個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。因此，當(dāng)政府的這些任務(wù)沒(méi)有完成之前，政府根本就不會(huì)讓中國(guó)股市重新回到持續(xù)低迷的狀態(tài)，而是要對(duì)中國(guó)A股保駕護(hù)航，綜合以上因素，股市暴漲暴跌就顯得水到渠成了。

　　A股瘋狂的牛市仍然是政策市

　　對(duì)于許多資深股民而言，A股市場(chǎng)的暴跌暴漲并非新鮮事物，回顧A股20多年的歷史，暴跌之后往往是暴漲、暴漲之后往往是暴跌，事實(shí)已經(jīng)成為A股市場(chǎng)的獨(dú)特景象。而之所以如此，除了全球金融市場(chǎng)波及等因素，追根溯源，還是A股市場(chǎng)政策市的本質(zhì)、以及由此導(dǎo)致的股民跟風(fēng)投機(jī)習(xí)慣所造成。

　　在A股市場(chǎng)的成長(zhǎng)過(guò)程中，這種荒謬早已多次出現(xiàn)，比如面對(duì)上世紀(jì)90年代初期A股市場(chǎng)的持續(xù)暴漲，1996年監(jiān)管層連下“十二道金牌”，立馬導(dǎo)致A股進(jìn)入暴跌通道，再如面對(duì)2007年滬指漲至6124的歷史高點(diǎn)時(shí)，政府通過(guò)調(diào)整印花稅等舉措，立馬再次使A股市場(chǎng)開(kāi)始上演持續(xù)的大幅跳水。

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)瘋狂的股市仍然是一個(gè)政策市，政策是推動(dòng)股市指數(shù)不斷上漲最為重要原因。而這些政策的核心或?qū)嵸|(zhì)就是政府催生“國(guó)家牛市”救經(jīng)濟(jì)的基本傾向。而這些政策的重點(diǎn)又在于中國(guó)版的QE，在于加大中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。只要政府催生“國(guó)家牛市”的傾向不改變，國(guó)內(nèi)瘋狂的股市就不會(huì)停止向上的腳步，一旦這種傾向改變了或出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，那么股市向上沖的動(dòng)力就會(huì)減弱及消失。

　　一地雞毛：A股暴跌暴漲值得反思

　　中國(guó)股市自1989年試點(diǎn)以來(lái)，26年里幾乎總受制于政策調(diào)控，股市漲跌始終沒(méi)走入健康運(yùn)行軌道。這也導(dǎo)致中國(guó)股市除了受全球金融市場(chǎng)波動(dòng)等因素的影響外，其走向很大程度上與行政導(dǎo)引相關(guān)聯(lián)。這種政策向度的一般邏輯是，政策出臺(tái)表面上都是必要且處于合規(guī)區(qū)間內(nèi)的，其核心卻隱含著協(xié)同市場(chǎng)的訴求。

　　這折射到實(shí)際操作層面，就是當(dāng)短期內(nèi)股市漲幅過(guò)大，就會(huì)應(yīng)急出臺(tái)所謂合規(guī)的整治措施；當(dāng)股市持續(xù)低迷時(shí)，則不失時(shí)機(jī)地推出利好市場(chǎng)的政策。而這類調(diào)控慣用手段下，“政策市”的弊端也漸顯：相較于國(guó)際成熟的資本市場(chǎng)，我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化程度仍不夠。兩個(gè)利空消息的傳出，乍看上去也與此路數(shù)吻合。

　　應(yīng)該說(shuō)，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管主體針對(duì)市場(chǎng)上的違規(guī)操作，如內(nèi)幕交易、大股東如何侵害中小股東利益等行為，緊急出臺(tái)整治措施很有必要，這也是其職責(zé)所系。但若陷入政策杠桿的依賴，對(duì)股市生態(tài)培育的傷害是長(zhǎng)遠(yuǎn)的：首先，股市違背市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律、受政策影響頻繁暴漲暴跌帶來(lái)的負(fù)面影響，會(huì)讓部分投資者利益無(wú)辜受損，尤其是那些信息來(lái)源偏少、心理承受能力較弱的中小投資者，更容易遭血洗。A股20多年高達(dá)90%的投資者是虧損的，其根本原因即在于此。

　　其次，從市場(chǎng)屬性來(lái)看，股市本是價(jià)值投資之所，但當(dāng)股票市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能屢屢受政策撥動(dòng)而失靈，關(guān)注價(jià)值投資的投資者信心必然受挫，久而久之，最終留在股市的股民更多的是些賭徒和投機(jī)客。一般來(lái)說(shuō)，股民抱著僥幸心理跟風(fēng)而動(dòng)、追漲棄跌、追求所謂的快進(jìn)快出型的投機(jī)模式，不僅會(huì)傷及自身，更會(huì)直接拉低金融市場(chǎng)的資源配置效率，弱化金融市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持的應(yīng)有功能，這從根本上違背了股市存在的初衷意義。

　　股市漲跌若是市場(chǎng)規(guī)律使然，那沒(méi)問(wèn)題，可若總受“政策干預(yù)”傳言的影響，那說(shuō)明市場(chǎng)化底色仍欠缺。就此看，監(jiān)管部門必須牢記其職責(zé)是調(diào)節(jié)和監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而非越俎代庖，更不應(yīng)動(dòng)輒兼做引導(dǎo)股市風(fēng)向的分析師、股評(píng)家。同時(shí)還應(yīng)積極借助社會(huì)監(jiān)管力量，管束廓清其權(quán)責(zé)范圍，如相關(guān)應(yīng)急式政策的出臺(tái)，是否應(yīng)考慮召開(kāi)包括券商等相關(guān)機(jī)構(gòu)及部分投資者代表參加的聽(tīng)證會(huì)，而不能讓必要性政策發(fā)布成為純粹為配合調(diào)控發(fā)出的聲音。

　　股民心聲：暴漲暴跌玩不起 政策市吃不消

　　股市暴漲暴跌，讓不少股民猝不及防下情緒有些失常，甚至有股民股票不解套，天天打電話罵證券營(yíng)業(yè)部客服人員。

　　528暴跌當(dāng)日，前期火爆的次新股上演生死時(shí)速，次新股鮑斯股份最后兩分鐘從漲停打到跌停，股民葉先生覺(jué)得這是大好機(jī)會(huì)，便滿倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)，誰(shuí)料，第二個(gè)交易日鮑斯股份低開(kāi)低走再次封死跌停，讓葉先生目瞪口呆。這暴漲暴跌太讓人無(wú)語(yǔ)，葉先生不敢繼續(xù)持股，只好平倉(cāng)離場(chǎng)。

　　“我有過(guò)猶豫，究竟是賣還是不賣，但是總覺(jué)得賣了就是虧了，想著還不如繼續(xù)持有，反正遲早也會(huì)反彈。所以，就錯(cuò)過(guò)了賣的時(shí)機(jī)，現(xiàn)在看著虧損的賬戶，我已經(jīng)沒(méi)有心情再繼續(xù)關(guān)注股市了。”股民李女士吐槽。

　　股民吳先生發(fā)牢騷：“再來(lái)幾次這樣的情況，我們散戶真的傷不起了，大不了不玩了就是，好不容易看著股市好起來(lái)了，又莫名其妙暴跌，這讓大家怎么玩?。?rdquo;

　　思考：我們?cè)撈诖裁礃拥呐Ｊ?/strong>