導讀：春節(jié)一過，2015年首輪中央巡視工作將對中國核工業(yè)集團公司等26家央企展開。此前市場預(yù)期，國企改革將是今年A股最重要的投資機會。據(jù)不完全統(tǒng)計，26家央企旗下上市公司超過70家。此番專項巡視，是驚起一群“黑天鵝”，還是打開價值投資之門？

　　黑天鵝·違紀

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　　中紀委日前在官網(wǎng)公布了2015年中央第一輪巡視的26家央企名單，國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中石油、中海油等都在巡視之列。據(jù)不完全統(tǒng)計，這26家央企旗下A股上市公司逾70家，其中中國電子、中電投旗下公司數(shù)量較多。中核建設(shè)等3家央企旗下無A股上市公司。

　　2015年伊始，民生銀行行長毛曉峰被查，讓金融界震動不已，之后北京銀行公告稱其股東董事陸海軍涉嫌嚴重違紀正接受組織調(diào)查。種種跡象顯示，金融領(lǐng)域?qū)⑹墙衲攴锤攸c。

　　有媒體報道稱，中紀委書記王岐山組建了一個重點針對金融部門的反腐部門，中紀委首次明確對金融企業(yè)巡視全覆蓋。王岐山曾經(jīng)擔任過中國農(nóng)村信托投資公司總經(jīng)理、建設(shè)銀行行長、中國人民銀行副行長等職務(wù)，有豐富的金融從業(yè)資歷。目前，尚不知巡視組會對金融企業(yè)的巡視采取何種方式，但相對于普通國企，金融企業(yè)的技術(shù)含量會更高。有專家認為，金融企業(yè)應(yīng)該也是采用專項巡視。

　　據(jù)統(tǒng)計，2014年有70多名國企高管落馬，自去年底第三輪巡視工作開展以來，有14名央企高管被調(diào)查或處理。

　　黑天鵝·業(yè)績

　　上市央企20%虧損

　　神華集團下屬上市公司中國神華2月11日公布2014年度業(yè)績快報，相比其他煤企大幅下滑甚至虧損而言，中國神華的業(yè)績顯然已經(jīng)好看很多：全年實現(xiàn)凈利潤366.24億元，同比2013年下降19.8%。

　　之前市場預(yù)期，國企包括央企改革將是2015年A股最重要的投資機會，不過事與愿違，央企數(shù)據(jù)顯示并不樂觀。在目前發(fā)布2014年業(yè)績預(yù)告的145家上市央企中，業(yè)績虧損的超過30家，占比高達20%，涉及機械、有色、煤炭、化工等傳統(tǒng)行業(yè)，而且虧損數(shù)額驚人。

　　中國鋁業(yè)預(yù)虧幅度高達163億元，成為新一任虧損王，并打破國內(nèi)A股上市公司虧損紀錄。煤炭業(yè)央企國投新集預(yù)計2014年凈利潤為-19.69億元。化工板塊中的黑化股份、華錦股份，前者預(yù)計2014年虧損3.05億元，后者更加悲觀，預(yù)計2014年歸屬凈利潤虧損在12.5億元至13.5億元，由于2013年公司凈利潤虧損1.55億元，交易所在公司2014年年報披露后，將對公司股票實施退市風險警示的特別處理。

　　在有色金屬行業(yè)，虧損基本是行業(yè)的普遍現(xiàn)象。主要原因在于2008年國內(nèi)4萬億投資刺激下，整個大宗商品價格呈現(xiàn)近兩年的恢復性反彈，由于國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，前期過多產(chǎn)能釋放，供需平衡再次被打破，大品種如金屬銅、鋁等價格均進入趨勢性下跌的通道。另外，行業(yè)景氣度下降也是化工、煤炭等周期性公司業(yè)績陷入泥潭的重要原因。

　　黑天鵝·重組

　　績差央企成為資金追捧的標的

　　如果仔細尋找向上的節(jié)點，這30余家虧損央企同樣存在一定的投資機會。

　　首先是虧損原因涉及計提資產(chǎn)減值準備，其中4家大幅虧損與該事項直接相關(guān)，中國鋁業(yè)便是其中之一。

　　券商行業(yè)分析師表示，2014年中國鋁業(yè)大幅虧損更多是計提資產(chǎn)減值準備所致，另外公司領(lǐng)導班子剛完成新老交替，2014年巨虧疑似財務(wù)“大洗澡”，這也為新任董事長上任留有很大的發(fā)揮空間。

　　其次是受益于細分行業(yè)復蘇，大金屬市場復蘇過程漫長，小金屬市場則不乏亮點。市場表示，在多重利好因素下，稀土價格完成筑底，行業(yè)有望進入新一輪上升周期。五礦稀土有可能成為這樣的標的，其預(yù)計2014年凈利潤虧損5400萬至8400萬元。預(yù)虧主因是稀土市場持續(xù)低迷，稀土產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、毛利率同比大幅下降，部分產(chǎn)品出現(xiàn)明顯減值跡象而計提了存貨跌價準備。

　　而在二級市場上，很多績差央企已經(jīng)成為資金追捧的標的。例如黑化股份、中航黑豹、國投新集、彩虹股份等央企公司，都預(yù)計2014年業(yè)績將虧損，但股價卻節(jié)節(jié)攀升。事實上，已經(jīng)有部分央企績差公司停牌開展重組。例如，國投中魯將重組變身醫(yī)療服務(wù)商；黑化股份擬出售公司全部資產(chǎn)及負債，變身集裝箱物流公司，股票自2014年下半年以來上漲近八成后，于2014年12月初停牌。

　　黑天鵝·觀點

　　專項巡視對股價短期影響較大

　　對于新一輪反腐浪潮可能會驚起的上市公司“黑天鵝事件”，光大證券認為，在反腐大力度推進之后，行業(yè)投資價值會更加突出。例如此前鐵路系統(tǒng)的劉志軍案、核電行業(yè)的中國核工業(yè)集團總經(jīng)理康日新案、中國石油的蔣潔敏案等等，在反腐之后這些行業(yè)和企業(yè)迎來了良好的發(fā)展與投資機會。“過了春寒，萬物滋長，但是一定要挺過或者避開春寒，才有未來”。

　　北京青年報記者注意到，黑天鵝事件對股價短期影響明顯：民生銀行行長毛曉鋒辭職的第二個交易日，民生銀行開盤大跌超6%，9個交易日后直至昨天，其股價仍未回到大跌前的水平。

　　2014年華潤集團的高層地震從年初持續(xù)到年底，包括原董事長宋林在內(nèi)，先后有8名高管被調(diào)查，其中6位前高管與華潤電力對山西金業(yè)集團的百億收購案有關(guān)——這起收購案已成為華潤集團高管的“絆馬索”，自當年4月份以來，差不多每個月都有高管被調(diào)查。

　　據(jù)北青報記者統(tǒng)計，華潤系在內(nèi)的5家港股上市公司，2014年的股價走勢漲跌互見，下挫幅度偏大。華潤電力作為高層落馬的重災(zāi)區(qū)，股價反而上揚幅度最大，年漲幅為8.81%，排名第一；華潤置地為6.4%，排名第二。股價跌幅最大的則是華潤創(chuàng)業(yè)，去年大跌36.93%，華潤燃氣大跌25.37%，華潤水泥控股則下跌了3.65%。文/本報記者 劉慎良

　　新聞內(nèi)存

　　央企*ST二重面臨退市

　　繼2014年6月長油退市打破央企股不死神話之后，今年又一家央企進入退市倒計時。

　　1月20日，*ST二重發(fā)布最新公告顯示，截至2015年1月18日，公司及控股子公司累計銀行貸款等債務(wù)逾期金額為58億元。*ST二重在2014年業(yè)績公告中稱，該公司有可能成為2014年11月16日“最嚴退市新政”正式實施以來第一家退市的上市公司。*ST二重自2010年上市還不到5年，或?qū)⒊蔀锳股史上最快退市的上市公司。對于虧損原因，公司從四個層面進行了解釋，包括公司當前所處的行業(yè)產(chǎn)能過剩，市場競爭激烈，產(chǎn)品價格大幅下滑，訂單持續(xù)減少，總體產(chǎn)能利用不足；公司帶息負債沉重，財務(wù)費用較高；公司受近年訂單持續(xù)下滑、產(chǎn)能利用嚴重不足和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響，部分資產(chǎn)存在較大減值的跡象，公司對此部分資產(chǎn)計提減值準備；公司根據(jù)富余人員減員分流計劃計提辭退福利。

　　據(jù)*ST二重1月30日臨時公告表示，預(yù)計2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-78億元左右。因公司此前連續(xù)三年虧損，股票已被上交所暫停上市。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，若公司2014年經(jīng)審計的凈利潤為負值，股票將可能在2014年年報公布后終止上市。

　　新聞鏈接

　　26家首輪巡視央企名單

　　中國核工業(yè)集團公司、中國核工業(yè)建設(shè)集團公司、中國石油天然氣集團公司、中國海洋石油總公司、國家開發(fā)投資公司、中國東方電氣集團有限公司、中國電子科技集團公司、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司、中國電力投資集團公司、國家核電技術(shù)有限公司、中國中化集團公司、中國五礦集團公司、中國華能集團公司、中國建筑工程總公司、國家電網(wǎng)公司、中國南方電網(wǎng)有限責任公司、中國船舶重工集團公司、中國遠洋運輸(集團)總公司、中國機械工業(yè)集團有限公司、中國通用技術(shù)(集團)控股有限責任公司、中國大唐集團公司、中國國電集團公司、中國電信集團公司、中國移動通信集團公司、寶鋼集團有限公司、武漢鋼鐵(集團)公司。文/本報記者 劉慎良