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一季度,我國(guó)外匯市場(chǎng)上外匯供大于求,而人民幣匯率卻有所走低
匯率走勢(shì)為何與供求相悖
人民幣匯率越來(lái)越受市場(chǎng)預(yù)期等非供求因素影響
國(guó)家外匯管理局4月24日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,一季度我國(guó)跨境資金繼續(xù)保持凈流入態(tài)勢(shì),外匯市場(chǎng)上外匯供大于求的狀況依然存在。從銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)看,一季度,銀行累計(jì)結(jié)匯(即銀行從外匯所有者手中買入外匯)3.16萬(wàn)億元,售匯(即銀行向外匯使用者賣出外匯)2.19萬(wàn)億元,結(jié)售匯順差9737億元。然而,人民幣匯率卻自2月中旬以來(lái)有所走低,一季度人民幣兌美元匯率中間價(jià)累計(jì)回調(diào)1%左右。
人民幣匯率是人民幣與外匯的比價(jià),市場(chǎng)上外匯多于人民幣,人民幣匯率本應(yīng)節(jié)節(jié)上揚(yáng)才是,為何出現(xiàn)反向波動(dòng)?
外匯局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤解釋說(shuō),當(dāng)人民幣匯率沒(méi)有達(dá)到合理均衡水平時(shí),受外匯供求關(guān)系影響往往較大,而目前人民幣匯率已接近合理均衡水平,像成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家一樣,供求因素只是影響匯率走勢(shì)的重要因素而非唯一因素。事實(shí)上,去年我國(guó)跨境資金整體也偏流入,但市場(chǎng)上仍然出現(xiàn)過(guò)階段性的人民幣匯率雙向波動(dòng)。“現(xiàn)在的人民幣匯率越來(lái)越像股票、債券等資產(chǎn),市場(chǎng)預(yù)期、價(jià)值重估等非供求因素會(huì)對(duì)其走勢(shì)產(chǎn)生較大影響。”
“今年以來(lái),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中略緩,外貿(mào)進(jìn)出口增長(zhǎng)較慢,還有一些信用違約事件開(kāi)始暴露;國(guó)際上,美國(guó)量化寬松貨幣政策加速退出,這些都是分化匯率預(yù)期、推動(dòng)資本流動(dòng)的觸發(fā)因素”,管濤說(shuō),“特別是當(dāng)人民幣匯率波動(dòng)加大后,市場(chǎng)的適應(yīng)和調(diào)整行為會(huì)進(jìn)一步加劇匯率波動(dòng)。”
原來(lái),在過(guò)去人民幣單邊升值的局面下,不少投資者往往做多人民幣、做空美元,也就是買入人民幣、賣出美元。人民幣匯率波動(dòng)加大后,這種投機(jī)性做法的風(fēng)險(xiǎn)加大。于是,為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),這些投資者會(huì)進(jìn)行反向平倉(cāng),賣出人民幣、買入美元,短期內(nèi)會(huì)給人民幣匯率帶來(lái)一定壓力。
未來(lái)跨境資金流動(dòng)和人民幣匯率雙向波動(dòng)將成一種新常態(tài)
“人民幣匯率有漲有跌屬于正常現(xiàn)象”,管濤說(shuō),無(wú)論采取什么樣的匯率安排都沒(méi)有只漲不跌的貨幣,尤其是匯率形成越市場(chǎng)化,匯率彈性就越大。從2005年匯改到2013年底,人民幣兌美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值36%,而時(shí)下人民幣匯率僅回調(diào)了1%左右。“大家都知道股市的波動(dòng)很正常,只有漲跌到一定幅度以后才能叫牛市或熊市,所以對(duì)人民幣匯率的小幅調(diào)整不應(yīng)過(guò)度解讀。”
“如今人民幣匯率雙向波動(dòng)已具備宏觀和微觀條件”,管濤表示,從宏觀上看,自2010年起,我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重已回落到國(guó)際認(rèn)可的合理范圍內(nèi),2013年這一比例為2%;從微觀上看,資本流動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響越來(lái)越大。國(guó)際金融危機(jī)后,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛出臺(tái)量化寬松貨幣政策,造成全球低利率、寬流動(dòng)性,使新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常面臨脫離本國(guó)基本面的資本流動(dòng)沖擊,中國(guó)也深受影響。
“預(yù)計(jì)未來(lái)跨境資金流動(dòng)仍將保持雙向振蕩的格局”,管濤說(shuō),盡管現(xiàn)在人民幣匯率出現(xiàn)波動(dòng),但影響跨境資金流動(dòng)的基本面因素并沒(méi)有發(fā)生根本改變。一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍運(yùn)行在合理區(qū)間內(nèi),下一步我國(guó)政府將繼續(xù)按照穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的思路,著力增加有效供給,不斷滿足新增需求,注意防范和化解潛在風(fēng)險(xiǎn),這將有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展。另一方面也應(yīng)看到,目前國(guó)內(nèi)和國(guó)際上還有很多不確定、不穩(wěn)定因素。“因此,在我國(guó)國(guó)際收支趨向均衡、人民幣匯率接近合理均衡水平的背景下,未來(lái)跨境資金流動(dòng)和人民幣匯率雙向波動(dòng)將成為一種新常態(tài)。”
企業(yè)應(yīng)樹(shù)立正確的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),對(duì)匯率雙向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)都要管理
2005年匯改以來(lái),越來(lái)越多的企業(yè)利用遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期、外匯期權(quán)等人民幣外匯衍生產(chǎn)品來(lái)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。資料顯示,去年銀行對(duì)客戶的各類人民幣外匯衍生品交易量相當(dāng)于2006年的17.4倍,占外匯市場(chǎng)成交量的比重從2006年的3%提高到去年的19%。
“通過(guò)這次匯率波動(dòng)我們也注意到企業(yè)存在的一些問(wèn)題”,管濤說(shuō),過(guò)去人民幣匯率長(zhǎng)期單邊升值、波動(dòng)較低時(shí),企業(yè)主要是管理人民幣升值風(fēng)險(xiǎn),大量開(kāi)展了遠(yuǎn)期結(jié)匯,而對(duì)于外幣負(fù)債的敞口風(fēng)險(xiǎn)(指未加保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn))沒(méi)有進(jìn)行有效的對(duì)沖。“此次匯率波動(dòng)后,前期的一些國(guó)內(nèi)外匯貸款和從海外借的外幣負(fù)債,就會(huì)因?yàn)橥鈳畔鄬?duì)升值而承受一定的壓力。”
管濤表示,下一步外匯管理部門(mén)將繼續(xù)加強(qiáng)投資者教育,引導(dǎo)企業(yè)樹(shù)立正確的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),對(duì)匯率雙向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)都要管理。
編輯:羅韋
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